Coinbaseが構築したEthereumレイヤー2ネットワークBaseは、追跡されたすべてのブロックチェーンの中で、トークン化された米国国債の時価総額の1日当たりの増加額が最大となり、オンチェーンの政府債務保有額に636,000ドルを追加しました。
少ない数、大きなシグナル
トークン化された米国財務市場は、暗号資産分野で最も急速に成長している分野の一つとなりました。これらの製品のチェーン上総時価総額は、現在パブリックブロックチェーン上で136億ドルから162億ドルの間にあるとされ、2025年初頭以来およそ3倍に増加しています。
ベースのそのパイにおけるシェアは依然として控えめです。DefiLlamaのデータによると、ネットワーク上でロックされている財務関連のリアルワールド資産（RWA）の合計価値は約3795万ドルです。その大部分は、トークン化された財務製品発行者であるSpikoによるもので、Spikoはベースを主要な配布チャネルの一つとしています。
参照として、EthereumのメインネットとBNB Chainは、それぞれ数十億ドルの時価総額を有し、トークン化された国債市場を依然として支配しています。$636Kの日次利益は、報告日においてBaseが他のすべてのチェーンを上回ったことを示しており、新規資金が収益を生むオンチェーン資産のためにデフォルトでEthereumのメインネットに依存するのではなく、レイヤー2のオプションを探索し始めていることを示唆しています。
誰が配管を構築しているのか
Ethereum上で開始されたBlackRockのBUIDLファンドは、機関投資家にとってこのカテゴリーを正当化する一つの触媒となりました。Circleおよびその子会社であるHashnote、Ondo Finance、そしてCentrifugeを通じて運営されるAnemoyは、すべてこの分野で保有資産を築いています。
Base特筆して、Spikoが主要なプロバイダーとして台頭しました。同社は、機関向けに設計されたトークン化された短期政府債務を提供し、ブロックチェーン環境から離れることなく保有者が国債利回りを獲得できるようにします。
0.2%の問題（または機会）
短期国債市場全体の時価総額は約6.6兆ドルです。現在、トークン化されたバージョンはその約0.2％を占めています。2025年初頭以降で3倍に拡大したとしても、オンチェーンでの国債は固定収益市場においてまだごくわずかな存在に過ぎません。
Baseに関して言えば、その戦略的論理は説得力がある。Coinbaseは過去2年間、規制準拠で機関向けの暗号資産への入口としての立場を築いてきた。収益を生む政府債務をホストするレイヤー2ネットワークは、この物語にぴったりと合致し、機関ユーザーにBase上で単なるDeFi投機を超えて資本を投入する理由を与え、トークン価格が下落しても消えにくい安定したTVLをネットワークにもたらす。