データによると、BaseのUSDC振替ボリュームはマーチャントの採用を反映していない

Glassnodeの11月10日に公開されたレポートによると、Base上のUSDCはオンチェーン振替価値において最大規模のステーブルコインルートの一つです。しかし、Base上のUSDCは、NOWPaymentsを通じたマーチャント支払いではUSDTネットワークを下回っています。高い振替ボリュームは、マーチャントの採用度を示すものではありません。

比較期間は2025年9月から2026年9月です。本調査では、ブロックチェーン経路によるUSDTおよびUSDCの振替価値のシェアと、NOWPaymentsが観測するステーブルコイン入金価値を比較しています。Tron、BNB Chain、Ethereum上のUSDTは、NOWPaymentsのステーブルコイン入金価値の86％を占めています。最も大きなオンチェーン経路であるBase上のUSDC、Ethereum上のUSDC、Tron上のUSDTは、オンチェーン振替価値の54％を占めています。TronおよびBNB Chain上のUSDTは、NOWPaymentsのステーブルコイン入金価値の約75％を生み出しています。しかし、これらの経路は、本比較で対象としたオンチェーンUSDTおよびUSDC価値の14％に過ぎません。

ペイイン値は小売購入の数ではなく、受領した資金を測定します。Glassnodeによると、この調査は取引、eコマース、ソフトウェアとしてのサービス、iGamingのマーチャントを対象としています。したがって、NOWPaymentsの受領額は一般小売支出の調査を意味しません。公開サマリーには、マーチャント数、地理的カバー範囲、支払い価値の集中度、および変換処理方法についての明確な情報が含まれていません。これらの欠落により、グローバルなマーチャント市場シェアに関する結論や、少数の大口顧客が結果を支配しているかどうかを判断することが制限されます。

NOWPaymentsのセットアップ手順では、マーチャントにコイン設定の下で受け入れる顧客通貨を選択するよう指示しています。したがって、マーチャントの選択は顧客需要とともにルーティングに影響を与える可能性があります。NOWPaymentsは2025年10月30日に、新規ユーザーに対してネットワーク手数料なしで2か月間USDT-on-Tronの入金を提供するプロモーションを発表しました。現在のプロモーションページでは、ネットワーク手数料なしで60日間のサービスを提供しており、新規パートナーにはキーキャッチの有効化が求められています。このプロモーションのタイミングは、支払い構成の解釈において重要ですが、そのタイミングだけではTronのシェア拡大がプロモーションによるものであることを示していません。マーチャント設定と条件付き手数料提供の寄与度は未測定です。

8月11日のTalosとCoin Metricsによる分析によると、ベースUSDCの純粋な振替ボリュームの69％は分散型取引所の流動性供与に由来し、さらに23％はフラッシュローンに由来するとされている。特定されたカテゴリは下限推定値として位置づけられている。これらのカテゴリ以外の活動には、支払い、ブリッジング、財務振替その他の決済が含まれる可能性がある。この歴史的分析は、Glassnodeのマーチャント比較とは異なる期間を対象とし、異なる分母を使用している。この分析はNOWPaymentsの特定の支払い構成を説明することも、振替活動による売上損失を特定することもできない。

マーチャントは、利用可能なルートが受入可能な総コストで顧客支払いと一致しているかを評価する必要があります。Baseのグローバルな評価には、1つのプロセッサーの経験ではなく、比較可能な基準に基づいたより広範なマーチャントカバレッジが必要です。