イタリア銀行の調査によると、ステーブルコインによる送金には一貫したコスト優位性は見られない

イタリア銀行の研究は、ステーブルコインを用いた送金が従来の送金ルートよりも自動的に低コストで迅速な決済を実現するという、暗号資産支払いの一般的な主張に疑問を呈しました。研究者は、複数の送金ルートでUSDCで資金を調達し決済した結果、大部分の費用と遅延は法定通貨への変換や支払いルートの摩擦に起因しており、ブロックチェーンネットワーク単独では制御できない要因であることを発見しました。

この調査結果は、イタリアとブラジル、アルゼンチン、日本、アラブ首長国連邦、南アフリカを結ぶ10の双方向ルートにわたり、200 USDCを移動させる実験に基づいています。本研究は、エンドツーエンドのコストと決済時間を従来の送金サービスと比較し、暗号資産ネットワークの手数料が全体のコストの一部にすぎないことを結論づけました。

• 法定通貨の入出金の摩擦が送金コストを支配していた：取引所手数料と通貨変換が主な費用を占め、ブロックチェーンのトランザクション手数料は比較的少なかった。
• 速度は地域の支払いインフラに依存しました：即時支払いシステムが利用可能な場合、振替は20分以内に決済されましたが、利用できない場合は1〜2営業日かかりました。
• コスト上の利点は経路ごとに異なりました。ステーブルコイン送金の総コストは0.3％からほぼ9％の範囲で、一部のベンチマークに対する節約は普遍的ではありませんでした。
• 規制設計はユーザー行動と効率に影響を与えました：過度に制限的なルールは運用の複雑さを増加させ、禁止的なアプローチはユーザーを海外および未規制のオプションへと駆り立てました。

イタリア銀行の実験は、資金振替パイプラインが時間とコストをどの部分で消費しているかを特定することを目的としていました。研究者たちは、テストされたステーブルコインによる送金において、取引所手数料と通貨変換が主なコスト要因であると報告しました。対照的に、ブロックチェーンのトランザクション手数料は総コストの一部に過ぎず、国境を越えた振替の核心的なボトルネックは大半がチェーン外に存在していることを示しています。

実用的な観点から、コリドーが重要なのは、ステーブルコインによる送金が、送信側と受信側で依然として価値を現地通貨に換える必要があるためです。送金がオンチェーンで行われた場合でも、法定通貨がシステムに導入されたり、システムから退出したりするインターフェースで、ユーザーは手数料や処理遅延に直面する可能性があります。

研究によると、ステーブルコインによる送金の総コストは、ルートによって0.3％からほぼ9％まで幅がありました。この広い範囲は、ステーブルコインに基づく振替が、従来の送金に対する「設定して放置できる」単一の代替手段ではないことを示しており、むしろ周囲の支払いインフラの品質と価格によって左右されていることを意味します。

決済時間は、地域の支払いシステムとの関係がさらに明確に示されました。研究者たちは、即時支払いネットワークが利用可能な場合、振替は通常20分以内に完了すると発見しました。これらのシステムが整備されていない場合、決済は1〜2営業日かかりました。

本研究は、世界銀行が報告したグローバルな送金コストの平均値6.65%を基準として結果を評価しました。その基準に基づくと、ステーブルコインによる振替は調査対象の大部分のルートで安価でした。しかし、直接比較が可能な7つのルートのうち、ステーブルコインのルートがWiseより安価だったのは3つのルートにとどまり、これは既存のデジタル送金プロバイダーが特定の環境で依然としてステーブルコインのルートを上回ることができることを示唆しています。

イタリア銀行は、ステーブルコインを用いた国境を越える支払いの競争力の向上には、支払いインフラのアップグレード、特に国内即時支払いインフラの整備が大きく依存すると主張している。言い換えれば、この研究の中心的な示唆は、ステーブルコイン決済が速やかであるためには、振替プロセスの開始点と終了点が同等に効率的でなければならないということである。

著者らはまた、重要な構造的なポイントを強調しました：ステーブルコインが繰り返し地域の法定通貨に再変換されることなく、リアルエコノミーで使用できる場合、その潜在的な利点は拡大します。彼らは次のように書きました：

ステーブルコインが、地域の法定通貨に再変換することなく、商品やサービス、家賃、学費などリアルエコノミーで直接使用できる場合、ステーブルコインに基づく振替の経済的利点は大幅に高まるでしょう。

この枠組みは、今日の多くのクロスボーダー利用ケースにおける重要な非対称性を浮き彫りにしています。ブロックチェーンのインフラが決済の摩擦を減らしたとしても、エンドユーザーが最終的にローカル通貨へのアクセスを必要とし、複数の通貨変換を伴うプロセスである限り、送金の経済的制約は残り続けます。

また、この研究では、規制設計が送金効率の形成に決定的な役割を果たすことが明らかになりました。著者によると、禁止主義的な規制はステーブルコインの需要を完全に排除しておらず、かえってユーザーを海外プラットフォームやその他の非規制チャネルへと駆り立てている可能性があります。一方、過度に厳格な枠組みは、小売ユーザーの運用複雑性を高める可能性があります。

主要な管轄区域で仮想通貨資産およびステーブルコインの政策枠組みが整備される中、この分析が提供されます。欧州連合は仮想通貨資産市場（MiCA）枠組みを実施し、米国はそれぞれ仮想通貨資産および決済用ステーブルコインを規制するGENIUS法を制定しました。

より広い市場のモメンタムに関して、DefiLlamaのstablecoinsデータによると、ステーブルコイン市場は過去1年で約16%増加し、3070億ドルに達しました。

その成長は、規制当局や決済事業者が送金およびトークン化された決済にますます注目している理由を示している。しかし、イタリア銀行の結果は、効率性への道がステーブルコイン決済を許可することだけにとどまらず、規制上の期待を実行可能な決済フローおよびインフラと整合させることにもかかっていることを示唆している。

この研究は、ステーブルコイン送金における次なる有意な改善が、即時決済レールのアップグレードと、振替の両端での繰り返しの法定通貨換金の必要性を減らすことから生じる可能性が高いことを示唆している。投資家と開発者は、欧州のMiCAおよび米国のGENIUSフレームワーク下での政策変更が、コンプライアンスに準拠したオン・オフランプ体験にどのように反映されるかを注視すべきである。なぜなら、イタリア銀行によれば、コストと遅延の大部分はまだそこにあるからである。

この記事は、イタリア銀行：ステーブルコイン送金には一貫したコスト優位性なしとしてCrypto Breaking Newsに originally published されました——あなたの信頼できる暗号通貨ニュース、Bitcoinニュース、ブロックチェーン更新情報の情報源。