バンク・オブ・アメリカのマーク・カバナが、固定収益投資家全員が注目すべきフレーズを発表した：「教科書的なインフレ信頼性ショック」。同戦略家は8月3日、連邦準備制度がインフレを2％に引き戻す計画についてはるかに明確に示さない限り、米国債は下落を再開すると警告した。
前週、長期国債金利はほぼ20年ぶりの水準まで上昇していた。
警告の後にある数字
状況は以下の通りです。米連邦準備制度理事会（Fed）が最も重視するコアPCE物価指数は6月に3.3％となり、Fedが長年にわたり達成を目指している2％の目標を大きく上回りました。
連邦基金金利は、ケビン・ウォーシュ議長の下、7月まで3.50-3.75％に据え置かれてきた。そして、ボフォー・オブ・アメリカは、これが今まさに大きく変化しようとしていると見ている。
銀行は2026年に金利を変更しないという以前の予測を撤回し、現在は9月、10月、12月にそれぞれ25ベーシスポイントの引き上げが行われると予測しています。これにより、年末までの連邦金利は4.25～4.50％の範囲に達すると見込まれます。
地政学的緊張もエネルギー価格を押し上げており、FRBの課題をさらに難しくするインフレ圧力のもう一つの要因となっています。
FRBのコミュニケーション問題
ケビン・ウォーシュの下で連邦準備制度は、2％のインフレ目標を公式政策として維持してきた。しかし、連邦準備制度が望んでいることと、データが示す実績との間には拡大するギャップが生じている。コアPCEが3.3％であり、目標値を65％上回っている。
カバナの主張は要するにこれだ：FRBは、その差をどのように埋めるのか説明するか、市場の予想よりも時間がかかる可能性があることを認める必要がある。沈黙やあいまいな安心材料は、財務省債の売却をさらに加速させるだけだ。
BofAが予測する3回の利上げの道筋は、2027年に向けて金融条件を大幅に引き締めることを意味する。金利を3.50-3.75%から4.25-4.50%に引き上げると、経済全体の借入コストに75ベーシスポイントの追加負担が生じる。
今後の数週間で投資家が注目すべき点：2％目標に関するFedの次回の公的コミュニケーションでの言及の変化、7月のコアPCEデータの公表、および長期国債金利が20年高水準を継続してテストするかどうか。