バンク・オブ・アメリカの首席投資戦略家であるマイケル・ハーネットは、ウォール街のほとんどの人々が考えていない取引に注目している：債券の購入だ。彼の理論は、予測市場が徐々に真剣に捉え始めている政治的シナリオに基づいている。2026年11月の中期選挙で民主党が圧勝し、現在のリスクオンのコンセンサスを覆し、米国国債が第4四半期の意外な勝者となる可能性である。
現在、市場のデフォルトの前提は、民主党が支配権を握らないということです。ハートネットは、この安心感が政治の風向きが変わった場合に債券が非対称なベットとなる状況を生み出していると考えています。
ABBの問題と、なぜ債券が再び魅力的に見えるのか
ハートネットは長年にわたり、彼が「債券以外なら何でも」と呼ぶフレームワークのもとで行動してきた。その論理は単純だ：米国の債務が40兆ドルに近づき、年間の利払いが1.4兆ドルから1.5兆ドルに達しているため、米国債は誰も持ちたくない資産クラスとなっていた。
30年物米国債の利回りは、現在20年ぶりの高水準で推移しています。財務長官のベッセントは、30年物利回りを5％以下に引き下げる目標を設定していますが、それを達成するには、明確な経済の減速か、財政見通しを再構築する政治的カタリストが必要です。
ハートネットは、民主党が中期選挙で圧勝する可能性がその触媒になると考えている。彼の現在のポジションは株式を買い、債券を売っているが、戦術的な例外として、民主党が両院の支配権を獲得しそうな状況になれば、債券が逆張りの機会となると見ている。
この理由付けは以下の通りです。民主党が圧勝すれば、ハートネットが「ポピュリズム資本主義」と呼ぶ政策から、再分配と手頃な価格に焦点を当てた枠組みへの政策転換を示す可能性が高く、その変化により株式市場全体に不確実性が生じ、リスクオフ行動が促され、資本が固定収益市場への相対的安全な移動を引き起こします。
民主党の圧勝が市場に実際に意味するもの
ハートネットの分析によると、民主党が上院を獲得するだけで、株式市場が10%以上下落する可能性がある。現在の水準からS&P 500が10%下落すると、数兆ドルの時価総額が消滅し、機関投資家がポートフォリオを急速にリバランスする可能性が高い。
現在の株式市場の上昇、特にAI関連株の上昇は、規制緩和や企業に優しい政策の継続という前提に基づいています。議会での共和党の勢力維持は、そうした前提を強化し、AI関連の取引を継続させます。一方、民主党が圧勝すれば、それは脅かされます。
この変化に伴い、米ドルの弱体化も見込まれ、株価下落、利回り低下、そして米ドルの軟化という三重の影響が生じるでしょう。
予測市場が注目されています
ポリマーケットを含む予測市場では、民主党が完全勝利する確率は現在約45～50％と評価されています。これは長くない賭けであり、コインフリップと同じです。
中間選挙は、どの政党が勢力を拡大したかにかかわらず、過去において市場の変動率が高まることが一般的でした。ハートネットは、債券を超えて、民主党が圧勝した場合に生じる政治的不確実性や財政政策の変化に対するヘッジ手段として、コモディティと金に自信を示しています。