MSCIの格下げの脅威を受け、インドネシア中央銀行は利上げ圧力に直面

MSCIがインドネシアの株式市場を新興市場から下格付けする可能性があると警告した後、インドネシア中央銀行（BI）は水曜日の利上げ圧力が高まっている。この警告により、株式とルピアが売却された。シティバンクは、以前の「変更なし」との予測を撤回し、事前対応として50ベーシスポイントの利上げを6.25％に見込んでいる。キャピタルエコノミクスとペルナタ銀行は、25ベーシスポイントの利上げを6.0％と予想している。インドネシア中央銀行は6月以降、基準となる7日物逆レポ金利を5.75％に据え置いている。

MSCIは金曜日、MSCIがインドネシアを新興市場ステータスから個別ステータスに移行することを検討していると発表した。インドネシアは1989年以来、新興市場ステータスを維持してきた。この警告により、ジャカルタ総合インデックスは過去最悪の2日間の売却圧力に見舞われた。当局が市場の透明性と価格発見を改善するための措置を発表した後、インデックスは火曜日に約3％回復した。これらの措置には、主要インデックスから株式が集中して保有されている企業を除外することが含まれる。火曜日、ルピアは1ドルあたり18,030まで下落し、6月に記録した過去最低水準に近づいた。今年に入って約8％下落している。

キャピタル・エコノミクスの新興市場経済副チーフ、ジェイソン・チュベイは、水曜日に金利を引き上げないことが投資家を失望させ、通貨に下落圧力を強める可能性があると警告した。チュベイは、金利を据え置くことで、インドネシア銀行が政治的圧力に屈しているという投資家の懸念が再燃する可能性もあると述べた。シティのヘルミ・アルマンは、金利引き上げは株式市場からの資金流出が債券市場に広がり、国内投資家による資本流出を引き起こすのを防ぐことを目的としていると述べた。アルマンは、一回限りの金利引き上げに加え、政府による外貨調達や外国中央銀行との再びの通貨スワップ協定などの追加支援を予想している。

バンク・インドネシアは5月以来、合計で100ベーシスポイント利上げを実施してきた。9月のコアインフレ率は2.84%に低下した一方、消費者物価指数（CPI）は3.28%と3か月ぶりの高水準となり、1.5%～3.5%の目標範囲内に収まった。バンク・インドネシア総裁のデストリ・ダマヤンティは、9月末時点の外貨準備高が1,463億ドルであり、ルピアの安定に十分であると述べている。

PTバンク・ペルマタのチーフエコノミストであるジョシュア・パルデデは、市場の信頼感が経済の基本的要因よりもはるかに速く悪化する可能性があると述べた。パルデデは、今年の外国投資家によるインドネシア株式の純売却額が約50億ドルに達したと推定した。パルデデは、外国投資家の株式引き上げがルピアの更なる下落を招き、政府債券の売却を引き起こす可能性があると警告した。また、パルデデは、MSCIの格下げにより30億～50億ドルのパッシブな資金流出が発生する可能性があると推定し、さらに150億ドルのアクティブ運用外国資金が再評価の対象となると見積もった。

パルデデは、市場の調整が2027年前半にかけて予防的な売却から段階的に発生すると予想している。MSCIが6月までにこの移行を確認した場合、機械的売却が発生すると予想している。パルデデは、インドネシア中央銀行が流動性を供給し、過剰な変動率を抑制することは可能だが、MSCIの根本的な懸念に対応するには、信頼できる市場ガバナンス改革のみが有効であると述べた。パルデデは、信頼できるフリーフロートデータ、所有権の開示、国際機関投資家との透明な対話の実施を要請した。パルデデは、市場の信頼性に対する疑念が単に新興市場資格を失う以上の影響として、インドネシアの資本調達コストの持続的な上昇となることが最大のリスクであると述べた。