イタリア銀行の調査によると、ステーブルコインは国境を越えた支払いに高速だが、安価ではない

イタリア銀行の2026年7月のフィールドテストは、ステーブルコインを送金に利用する議論に現実的な視点をもたらした：ステーブルコインは、コストやスピードの面で従来のチャネルを自動的に上回るわけではない。実施内容 - リサーチャーたちは、ミステリーショッピングアプローチを用いて、イタリアとアルゼンチン、ブラジル、南アフリカ、アラブ首長国連邦、日本間の10の送金ルートで、200 USDCの実際の振替を実行した。 - 目的は、理論上のオンチェーン手数料ではなく、現実のコストと決済時間を測定することだった。主な結果 - 200ドルの送金における総コストは、0.30％から8.96％まで幅広く変動した。 - ブロックチェーン部分自体は総コストの平均でわずか0.4％に過ぎず、大部分の費用は取引所での購入、資金調達方法、引き出し、為替換算に起因した。 - イタリア銀行は、ステーブルコインが従来の送金サービスに対して「体系的なコスト優位性」を持たないと結論付けた。ルート別ハイライト（選択） - イタリア → アルゼンチン：0.30％で最安 - アルゼンチン → イタリア：8.96％で最高（アルゼンチンの公式為替レートと市場為替レートの差が主因であり、ブロックチェーンの非効率性だけではない） - ブラジル → イタリア：2.21％；イタリア → ブラジル：2.70％ - 南アフリカ → イタリア：5.44％；イタリア → 南アフリカ：4.58％ - アラブ首長国連邦ルート：7.20％および8.95％と最も高額で、カードによる資金調達と引き出し手数料が総額を押し上げた - 日本：日本 → イタリアは1.6％だが、規制により非ホストウォレットの使用と複数段階の処理が強制され、逆方向は1.3％だが最終的な法定通貨への換金が完了しなかったスピードと決済 - オンチェーン決済部分は高速で、8つの直接比較可能なルートのうち7つで15分以内に完了した。 - しかし、完全な完了は法定通貨のエンドポイントに依存した。イタリアのTIPS、ブラジルのPix、アルゼンチンのTransferencias 3.0といった即時国内決済システムを経由した送金は20分以内に決済された。一方、南アフリカの標準的な銀行ネットワークでは1～2営業日かかった。 - この研究は、ステーブルコインネットワークと国内即時支払いシステムを代替ではなく補完的な関係と位置づけた。ベンチマークと注意点 - イタリア銀行は、同じ200ドルのUSDC送金をWiseのシミュレーションと比較した。USDCは3つのルート（イタリア→アルゼンチン、イタリア→南アフリカ、ブラジル→イタリア）で安価であり、4つのルート（アラブ首長国連邦両方向およびイタリア→ブラジル）では高価だった。 - リサーチャーたちは、送金とWiseシミュレーションが異なる日付で実施されたこと、また使用した世界銀行のベンチマークが厳密な比較ではなく指標にすぎないことを警告した。 - この実験は単一のステーブルコインと限られた取引数を対象としており、結果は「すべてのプロバイダー、トークン、ルートに一般化できない」とされている。背景と反応 - この発見は、イタリア銀行総裁ファビオ・パネッタが5月に示した見解と一致する。彼はステーブルコインが特定のルートでは有用だが、高コストな送金に対する普遍的な解決策ではないと述べており、国内支払いインフラと高速支払いシステム間の国境を越えた接続の強化を呼びかけた。 - 2026年3月のBISの論文も同様の結論を導き出し、相互運用性の弱さ、断片化された標準、機関間の差異が主な障壁であり、ブロックチェーン決済だけでは解決できない問題であると指摘した。業界での導入事例は複雑な様相 - 他のプロジェクトではより楽観的な結果が報告されている：Borderless.xyzは第2四半期に260のビジネス支払いルートで競争力のあるステーブルコイン価格を発見し、ヒュンダイの実証実験では米国とメキシコ間で2万ドルを約7分で移動させた。SBIリミットはFassetと提携してステーブルコイン送金インフラを構築している。 - イタリア銀行は、これらの事例が自らの実験と直接矛盾しないと強調している。それは送金額、ビジネスモデル、エンドポイントが異なるためである。次なるステップ - イタリア銀行はより広範で細分化されたテストを推奨している：より多くのトークンとプロバイダー、異なる日付と取引額、そして為替スプレッド、引き出し手数料、現地支払時間に関する完全な透明性。その上で初めて政策立案者や市場参加者は、ステーブルコインが国境を越える支払いにおいて一貫性があり拡張可能な改善を提供できるかどうかを評価できる。要約：ステーブルコインはブロックチェーン部分のスピードを向上させられるが、今日では高コストな送金に対する普遍的でプラグアンドプレイな解決策ではない。銀行ネットワーク、為替メカニズム、現地支払インフラが最終的な結果を決定づけている。