ウォールストリートは9月4日の早朝、慣れた様子で待機を続けた。先物はやや上昇していたが、労働統計局が米国東部時間午前8時30分に8月の雇用報告を発表するまで、誰も大きな賭けに乗り出さなかった。そして数字が発表されると、計算は一転した。
8月の非農業部門雇用者数は16万2,000人となり、予想を約3倍上回りました。市場予想は7月の鈍化を受けてすでに回復ムードの中、5万3,000人から5万6,000人の範囲に集まっていましたが、実際の数値は予想を上回るだけでなく、大きく上回りました。
誰も予想しなかった数
162,000がなぜこれほど重要なのかを理解するには、修正前の7月の状況を知る必要があります。当初の7月のデータは、雇用が23,000件減少したと示していましたが、金曜日の報告書は静かにその内容を書き換え、7月の雇用は21,000件増加に修正され、縮小から拡大へと転換しました。
8月の失業率は予想通り4.1％で横這いとなりました。
データが発表される前、先物市場は比較的穏やかな朝を迎えていた。ナスダック100先物は約0.4％～0.5％上昇し、S&P500先物はほぼ横ばいで+0.03％前後、ダウ先物はわずかに下落していた。しかし、トレーダーたちが16万2,000人の雇用数がFRBの9月会合にどのような影響を与えるかを分析し始めた瞬間、その報告前の静けさは一瞬で消えた。
FRBの計算がさらに難しくなった
8月の雇用統計発表後、9月中旬のFOMC会合での利上げ確率は約59％まで急上昇した。発表前まで市場ははるかに緩和的な見方を織り込んでいた。これにより米国債利回りが上昇し、債券価格は下落した。利回りの上昇は、テクノロジー企業が約束する将来の利益を現在のドル価値で見ると相対的に価値が低く見えるため、成長株に重力のように作用する傾向がある。このメカニズムが、表面上強そうに見えるニュースにもかかわらず、午前8時30分以降の先物市場の反応が混合から下落に転じた理由である。
ナスダック100は、この利回りのダイナミクスに特に影響を受けやすいです。成長型のテクノロジー株は、将来の利益を数年分織り込んで価格が決定されるため、地域銀行や公共事業株などと比べて、割引率の変動に対してより敏感です。
今後の市場とFRBの動向
7月の修正値については、議論を進める前にもう一度見直す価値があります。給与データの修正は一般的ですが、23,000人の雇用減が21,000人の雇用増に転じたことは、44,000人の大幅な変動を意味します。これは丸め誤差ではなく、7月の経済状況についての意味のある再評価であり、2か月間のトレンドを当初の推定よりもはるかに健全に見せています。