火星財經の報道によると、ARK Investの研究員Lorenzo Valenteは、Ethereum、Solana、Hyperliquidをそれぞれマクドナルド、チポトレ、In-N-Outに例え、これらが同じL1ビジネスモデルの異なるバージョンではなく、完全に異なる価値獲得構造を持っていると指摘した。 Valenteは、Ethereumがフランチャイズ体制に似ており、L2による拡張を実現しながらも決済層への課金が低すぎ、Cryptoで最も成功したフランチャイズ体制を築いた一方で、請求書を送り忘れたと評した。Solanaは直営モデルに似ており、取引手数料、優先手数料、MEVなどの価値を自らのエコシステムにより多く留めている。Hyperliquidは、高度な垂直統合、VCの不在、およびHYPEの費用買い戻しにより、最も短い価値獲得チェーンを有しているが、製品、チーム、収益源が集中しているというリスクを抱えている。
ARK研究者：Ethereumは最も成功したL2システムを構築したが、家賃を徴収することを忘れた
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概要
ARKリサーチャーのロレンツォ・ヴァレンテは、Ethereum、Solana、Hyperliquidをマクドナルド、チポトレ、イン・アウトに例え、それぞれのL1ビジネスモデルと価値捕捉の違いを強調した。彼は、EthereumのL2拡張では十分なセットルメント層手数料が得られていない一方で、Solanaは直接的な運用を通じてより多くの価値を保持していると指摘した。Hyperliquidのモデルは垂直統合とHYPEの買い戻しに依存しているが、収益源と製品源が集中しているため、リスク対リワード比が劣っている。各チェーンの構造は、市場動態におけるサポートとレジスタンスの管理に影響を与える。
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