ARK Investの研究員ロレンツォ・ヴァレンテは、Ethereum、Solana、Hyperliquidについて注目すべき評価を発表しました。
アカウントXから投稿したロレンツォ・ヴァレンテは、Ethereum、Solana、Hyperliquidの価値キャプチャモデルを3つの異なるファストフードチェーンを通じて比較した。
この段階で、バレンテは、ETH、SOL、HYPEを同じレイヤー1（L1）ビジネスモデルの異なるバージョンと見なすのではなく、それぞれマクドナルド、チポトレ、イン・アウトと比較して、まったく異なる価値捕捉構造を持っていると主張した。
Ethereum：最も成功したフランチャイズシステム！
ヴァレンテは、EthereumがLayer 2ネットワークを通じて暗号市場で最も成功したフランチャイズシステムを確立したが、支払い層では非常に少ないレンタル料や手数料を収集していると主張した。
イーサリアムは、自らレイヤー2（L2）ネットワークを直接運営するのではなく、Arbitrum、Base、OP Mainnetなどの独立したチームが独自のネットワークを開発できるようにしています。しかし、イーサリアムはそのようにして築かれた広大なエコシステムに対して、限られた手数料しか課していません。
Solana：彼女はすべての運用を自宅で管理しています！
ARK Investの研究者は、Ethereumとは異なり、Solanaは自ら垂直統合されたシステムを構築し、より高い手数料とMEV（最大抽出可能価値）を保有していると指摘した。
これは、SolanaがEthereumよりも強い直接的な価値捕捉メカニズムを備えることを意味します。しかし、その代償として、ネットワークは全体のインフラを自ら運用し、発生する可能性のある技術的・運用的なリスクを負う必要があります。
ヴァレンテによると、ソラナの利点は、経済活動と収益の大部分を自らの傘下に保つ能力である。一方、欠点は、この構造がより高い縦的統合とシステムリスクを生み出すことである。
Hyperliquid：最短の価値獲得チェーン
ヴァレンテの比較では、HyperliquidはIn-N-Outに相当する。有名な専門家によれば、Hyperliquidは緊密な垂直統合、VC資金の不在、および手数料で賄われるHYPEの買い戻しにより、最も短い価値捕捉チェーンを有している。
Hyperliquidのモデルには外部資本はなく、ほぼすべての手数料がHYPEを買い戻すために使用される救済基金に流れます。
バレンテによると、この構造はユーザーが支払う手数料とトークン保有者が得る経済的価値との間のギャップを大幅に短縮する。したがって、彼はHyperliquidがこの3つのモデルの中で最も直接的な価値獲得メカニズムを備えていると考えている。
*これは投資アドバイスではありません。
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