Robinhoodが自社のブロックチェーンをローンチしてから2か月後、その手数料構造の恩恵が誰に及ぶかという問題は、ArbitrumとSolanaの創設チーム間の代理戦争となった。
2026年9月上旬、Offchain Labsの共同設立者であるスティーブン・ゴールドフェーダーとSolanaの共同設立者であるアナトリー・ヤコヴェンコが、X上でRobinhood Chainの取引手数料モデルについて対立を公にし、やりとりを交わした。懸かっているのは、ブロックチェーンインフラがその上に構築されたアプリの収益源として機能すべきか、それとも手数料がネットワークのセキュリティを維持するバリデーターに流れるべきかという哲学的な対立である。
0.40ドルの質問
Robinhood Chainは2026年7月1日にリリースされ、Arbitrum Orbitフレームワーク上で構築されています。ガス資産としてETHを使用し、ブロックタイムは100ミリ秒です。トークン化されたリアルワールド資産とDeFiアクティビティをサポートしています。2026年9月上旬までに、ピーク時には1日あたり約1,040万件のトランザクションを処理し、日額約422万ドルの手数料を生成しました。
混雑のピーク時には、平均取引コストが1回あたり約0.40ドルまで上昇しました。
ヤコヴェンコが最初に発言し、9月3〜4日頃に批判を投稿した。彼の主張は、Robinhoodのチェーンがネットワークの混雑から実質的に利益を得ているという点である。手数料を透明に徴収しバリデーターに分配するのではなく、このモデルは混雑によって生じる収益をRobinhood自体に還元している。ヤコヴェンコの見方では、これは利益の不一致である。チェーンが活発になればなるほど、ユーザーにとってのコストは高くなり、Robinhoodの収益は増える。
ゴールドフェダーの反論は数学に集中していた。RobinhoodがArbitrumと結ぶ契約では、Robinhoodがシーケンサー収益の約90％を保持し、残りの10％がArbitrumエコシステムに流れ込む。彼の主張は単純明快だった：Solanaでは、同様の手数料はバリデーターに支払われ、Robinhoodは一切それを得られない。Orbitモデルは、アプリケーションビルダーが自らのインフラを収益化できるようにする。
ゴールドフェーダーは、ArbitrumモデルによりRobinhoodがシーケンサ収益の90％を維持できることを強調し、これは手数料がバリデータに流れ、アプリケーション層に直接的な利益をもたらさないSolanaとは対照的であると述べた。
資金の流れを追う
収益の数値は、この議論を単なる学術的なもの以上にしている。最盛期には、Robinhood Chainの手数料収入は年間約4200万ドルに達した。Arbitrumに流れ込む10%の手数料ですら、有意な収益源となり、チェーンの最初の2か月でArbitrumへの累計支払いは数十万ドルを超えている。
その資本の流れは、実際の市場に影響を及ぼしました。Robinhood Chainのローンチ以降、ARBトークンの価格の日次上昇率は40％を超えたと報告されています。
ヤコヴェンコの根本的な批判は、資金がどこにいくかという問題ではなく、混雑が利益と等しくなるとユーザーに何が起こるかという点にある。Robinhoodが利用ピーク時に手数料の上昇から利益を得るなら、その手数料を引き下げるインセンティブは薄れる。Solanaではバリデーターが手数料から収益を得るが、プロトコル自体は取引コストを可能な限り低く保つように設計されている。
ブロックチェーン経済の競合するビジョン
この議論は、二つの異なる哲学の交差点に位置しています。Arbitrum Orbitモデルは「アプリチェーン」の思想を表しており、アプリケーションは自らの実行環境を制御し、自らの収益を獲得し、基盤となるL1またはL2をモジュラーなインフラとして扱うべきだと主張します。一方、Solanaモデルは「モノリシックチェーン」の思想を表しており、一つの高性能チェーンがすべてを処理し、エンジニアリングによって手数料を低く抑え、価値は個々のアプリ運営者ではなくトークンに蓄積されると主張します。
Arbitrumのアプローチにより、Robinhoodのようなビルダーは、手数料パラメーターを設定し、シーケンサー収益を獲得し、チェーンを特定の使用ケースに合わせてカスタマイズする経済的な柔軟性を得られます。その代償として、ユーザーは混雑のコストをより直接的に負担することになり、アプリ運営者はその混雑に経済的な関心を持つことになります。
ソルアナのアプローチは、ベースレイヤーでの純粋なスループットと低コストを重視しています。従来の証券取引収益の大部分を注文フローへの対価から得ていたロビンフッドのような企業にとって、トランザクション経済を内部化できる能力は非常に魅力的です。
両エコシステムを注目している投資家は、Robinhoodの日次取引量が1000万件以上の水準を維持するか、手数料への敏感さが利用を削り始めるかに注意を払うべきです。