アップルはまもなく最新の決算を発表し、これはクックがCEOを務める期間における最後の決算電話会議となる。過去15年間でアップルの時価総額は約14倍に成長したが、経営陣の交代に伴い、AIへの投資、製品イノベーション、コスト圧力などの新たな課題に直面している。
Apple（AAPL.O）は、CEOのティム・クックが主催する最後の決算電話会議を控えています。この重要な節目において、Appleの時価総額は5兆ドルを突破し、一時的にNVIDIAを上回って世界で最も時価総額の高い企業となりました。
2026年以来、アップルの株価は約25％上昇し、「セブン・ジアンツ」の中で最も優れたパフォーマンスを示す株式の一つとなった。市場は一時、アップルを人工知能投資ブームにおける「避難先」と見なしていたが、株価の上昇は同社が直面する長期的な課題を解消していない。同社は木曜日の米国市場終了後に業績を発表する予定である。
9月1日、クックはCEOを退任し、エグゼクティブチェアマンに就任する。後任は、アップルのハードウェア担当であるジョン・テルヌスである。これは、スティーブ・ジョブズが2011年に退任して以来、アップルが迎える2人目のCEOとなる。
クックは2011年にアップルのCEOに就任以来、iPhone事業の規模をさらに拡大し、Apple TV+、Apple Music、Apple Pay、Apple Watch、AirPodsなどの製品とサービスを展開することで、アップルをハードウェア中心の企業から、デバイス、ソフトウェア、サービスを網羅するエコシステム企業へと発展させました。
クックの15年間の経営期間中に、アップルの時価総額は約14倍に増加し、サプライチェーン管理とキャッシュフロー管理により高い収益性を維持しました。同社は彼の在任中に累計で1兆ドル以上を株式買い戻しに充てました。
しかし、クック時代には未解決の課題も残されている。苹果はiPhoneに続く次世代の大型ハードウェアプラットフォームをまだ発表しておらず、2024年に発売された高価な混合現実デバイスVision Proも大規模な市場を形成していない。
メモリコストの上昇により機器価格が引き上げられ、iPhoneの利益が圧迫されている
現在、アップルに対する最も直接的な圧力は、世界中のメモリ供給の逼迫です。
人工知能インフラの構築によりストレージチップの需要が急増し、世界中のチップ生産能力の競争が激化する中、アップルは部品コストの上昇に直面しています。先月、同社は世界中のメモリー不足を理由に、iPadとMacの販売開始価格を引き上げ、一部のモデルでは価格が1000ドル以上上昇しました。
一部の機器の価格上昇幅は20％に達しました。この調整は四半期末に発生したため、その影響は今後の四半期に徐々に反映されます。
市場では、アップルが今年秋に次世代iPhoneを発表する際に価格を引き上げる可能性があると予想されている。現在、iPhoneの価格はまだ正式に引き上げられていないが、アナリストたちは、メモリコストの上昇が同社の価格戦略を見直すきっかけとなる可能性があると広く見ている。
ゴールドマン・サックスのアナリストは、競合他社がより大きなコスト圧力に直面しているため、アップルが市場シェアの拡大機会を得る可能性があると見ている。モルガン・スタンレーも、アップルの強力なブランド力が、価格引き上げを通じて収益と利益の成長を促すのに役立つ可能性があると評価している。
しかし、価格引き上げは需要リスクをもたらす。KeyBanc Capital Marketsのアナリスト、ブランドン・ニスペルは、アップルがiPhoneの価格を引き上げると、デバイスの販売台数の成長が鈍化し、ユーザー数の増加鈍化がサービス事業の成長にさらに悪影響を及ぼす可能性があると指摘した。
ジェフリーズのアナリスト、エディソン・リーは、アップルが価格引き上げによってメモリコストの上昇を一部相殺できる可能性があるが、利益率は依然として圧力を受け続けると見ている。彼は、メモリ価格が上昇し続けた場合、iPhoneの全体的な粗利益率が38％から34.5％に低下する可能性があると予想している。
価格上昇が消費者の購入意欲に与える影響を軽減するため、アップルは最近、Apple Upgradeレンタルプランを導入し、米国ユーザーがiPhone、Apple Watch、iPadなどの製品を月額支払い方式でレンタルできるようにしました。
米国銀行のアナリストは、この計画が消費者の購入障壁を低下させ、デバイスの更新サイクルを加速し、アップルとユーザー間の直接的な関係を強化する可能性があると考えている。
AI戦略は新CEOが解決しなければならない課題となる
短期のコスト圧力よりも、アップルのより大きな長期的な課題は人工知能である。
マイクロソフト、グーグル、メタ・プラットフォームズなどのテクノロジー企業は、AIインフラ構築に大規模な投資を進めており、一部の企業は今年の資本支出が2000億ドルを超える見込みです。一方、FactSetのデータによると、アップルの今年のAI関連支出は110億ドルをわずかに上回る見込みです。
競合他社とは異なり、アップルはAIインフラを大規模に構築するのではなく、GoogleのAI技術やクラウドコンピューティングリソースの利用など、外部との協力により依存しています。
以前、アップルはOpenAIと協力し、ChatGPTをSiriや一部のオペレーティングシステム機能に統合していた。しかし、両者の関係は最近悪化し、アップルは7月10日にOpenAIを相手取り、商業機密の窃取を理由に訴訟を提起した。OpenAIはその主張を否定している。
現在、市場の関心は、アップルの新Siriが成功裏にリリースできるかどうかに集まっています。この機能は6月にテスト段階に入り、今年の秋に新iPhoneとともにリリースされる予定です。
しかし、投資家は、アップグレード版Siriをリリースするだけでは、苹果が先進的なAI能力を有していることを十分に証明できないと考えている。同社は、AIが新たなユーザー価値とビジネス成長を生み出していることを示すために、さらなるAI機能を継続的に提供する必要がある。
モーニングスターの首席アメリカ市場戦略担当者であるデイブ・セクラは、市場は現在、アップルが今後ユーザーに大きな経済的価値をもたらす「キラーAIアプリ」が何かを理解していないと述べた。彼は、アップルが大規模なAIインフラへの投資に参加していないため、長期的には資本効率の利点を享受できる可能性があるが、短期的にはより明確なAI戦略を示す必要があると考えている。
テヌスがCEOに就任したことで、アップルはAI投資の方向性を見直す可能性がある。同社は昨年、2018年以降貫いてきた「純現金中立」、つまり現金保有額と債務をほぼ同等に保つという現金管理方針を見直し、これにより今後のAIへの投資拡大の余地が生まれる可能性がある。
アップルの最高財務責任者ケバン・パレクは、同社が「事業拡大に優先的に投資し、その後余剰キャッシュを株主に還元する」と述べていた。
財務報告が注目する4つの課題、ウォールストリートは今後の動向について明確に分かれている
アップルの第3四半期決算は今週発表されます。市場は、同社の売上高が約1088億ドル、1株当たり利益が約1.89ドルと、前年同期の940億ドルの売上高と1.57ドルの1株当たり利益を上回ると予想しています。
その中で、iPhone事業は約535億ドルの収益を貢献し、前年同期比で約20%増加すると予想されます。サービス事業は313億ドルに達し、前年同期比で14%増加すると予想されます。中国市場の収益は27%増加して195億ドルになると予想されます。
今回の決算電話会議では、投資家が以下の4つの質問に注目しました：次世代iPhoneの価格戦略、メモリコスト上昇が利益率に与える影響、Apple Upgradeプランの効果、および苹果の今後のAI投資方向。
ウォールストリートの機関は、現在、アップルの見通しについて一部で意見が分かれています。
アメリカ合衆国銀行はアップルに「買い」評価を付けており、Apple Upgradeプランが消費者の購入体験を改善し、デバイスの更新サイクルを加速する可能性があると評価しています。ゴールドマン・サックスは、iPhoneおよびMacの販売がアップルの収益成長を後押しすると予想するとともに、今後5年間でサービス事業が利益成長の重要な源泉になると見ています。
一方でジェファーソンは、メモリコストの上昇が今後12か月間、アップルの利益率に影響を与え、株価に圧力をかけると見ている。モーニングスターは、アップルの現在の最大の課題がAIへの投資不足ではなく、AIが十分な商業的価値を生み出していることをまだ証明できていないことだと考えている。
クック時代の終焉に伴い、アップルの次なる発展方向が市場の注目を集める。テヌスが答えねばならないのは、既存事業の成長を維持する方法だけでなく、アップルが人工知能時代において新たな成長動力をどのように見出すかである。