AIパニックの中でテクノロジー株が苦戦する中、アップルは静かに歴史の頂点に登り詰めた。記事執筆者、出典：ウォールストリート・ビジョン
先週の市場急落の中でアップルの株価は逆風を受けて強気で推移し、時価総額が初めて5兆ドルを突破し、NVIDIAの世界最高時価総額の座に迫っている。一方で、アップルとナスダック100指数の2か月ローリング相関係数が初めてマイナスに転じた——これはアップルの歴史でかつてない出来事だ。この稀な動きの背後には、AIへの多額の資本支出路線に対する市場の深い疑念と、資金が「軽AI」の防御的テクノロジー資産へ大規模に移動していることが反映されている。
アップルの強力なパフォーマンスは孤立した出来事ではない。ブルームバーグの報道によると、アップルは10月28日にロサンゼルスで「Pro and tell」イベントを開催し、初のタッチスクリーン搭載MacBookを発表する予定である。これまでに同社は折りたたみ式スマホ「iPhone Duo」やスマートホーム中枢「HomeView」を次々と発表しており、新製品の投入ペースが急激に加速している。
しかし、アナリストたちはアップルの将来見通しについて明確に意見が分かれています。買い側は、アップルをAI時代の防衛株と見なしていますが、売り側は、現在の株価が基本的価値を大幅に織り込んでいると警告しています。
前例のない市場の分断：アップルがテクノロジーセクターの「避難所」に
ゴールドマン・サックスおよびブルームバーグのデータを分析すると、アップルとナスダック100指数の2か月ローリング相関性が初めてマイナスに転じ、フェニックス半導体指数（SOX）との乖離も顕著である。さらに注目すべきは、アップルが「セブン・タイタンズ」の全体的な動向から分離し、他の大手テクノロジー株には見られない相対的な強さを示していることである。
評価の観点から見ると、アップルの現在の先進自由キャッシュフローリターンは約3.15％で、ナスダック100指数全体の水準を上回っており、機関投資家にとって成長性と防御性を兼ね備えた企業と評価されています。The Market Earはアップルを「テクノロジーセクター内の回避資産の究極の選択肢」と位置づけ、ボラティリティはやや上昇しているものの、テクノロジーセクター全体のパニック感情と比較すると、圧力は依然として限定的であると指摘しています。
「軽AI」ナラティブ：資本支出の抑制が最大のアピールポイント。アップルの今回の上昇の核心的ロジックは、市場がAIへの高投資モデルを再評価していることにある。
メリウスのアナリスト、ベン・レイツェスはインタビューで、アップルは「資本支出が低く、AIモデルに依存しない戦略を市場が最も評価するベストプラクティスである」と指摘し、買入維持、目標株価370ドルを継続した。一方、アルファベット、マイクロソフト、アマゾンなどの競合他社はAIインフラに数千億ドルを投資する計画であるのに対し、アップルはこれまでこの分野への直接的な投資を控えめにしている。
The Market Earは、9月23日の報告で、AppleがAI推論取引の「予期せぬ受益者」となっていると指摘した。同社のエッジAI導入戦略は、計算能力需要の構造変化において独自の位置を占める可能性がある。同報告発表以降、Appleの株価はNVIDIAを明確に上回っており、6か月間の差異が特に顕著である。
iPhone Duoの予約が好調だが、アナリストは疑問を呈する。苹果の折りたたみ式iPhone Duoは先週金曜日に予約を開始し、開始価格は1999ドル、最高仕様は3199ドル。苹果公式は予約需要を「異例」と評価し、納期は来年1月まで延長された。
しかし、アナリストたちはこの注目度について一貫した見解を持っていない。ジェファーキーズのアナリスト、エディソン・リーは、予約データから今年の出荷台数は約600万～700万台と市場予測と一致しており、予想を上回る点はないとしている。彼は納期の遅れを「生産良率の低さ」に起因するとし、月間生産能力の上限は約200万台であると指摘。また、需要の中には「転売アービトラージ」による投機的購入が混在している可能性もあるとしている。リーはアップルに対して「市場を下回る」評価を維持し、目標株価を263.66ドルとしている。
ローゼンブラット証券のアナリスト、バートン・クロケットも中立評価を維持し、目標株価を303ドルと設定した。彼のレポートでは、iPhone Duoの生産が折りたたみOLEDパネルおよびヒンジ部品の良品率の低さに制約されていると指摘され、メディア報道によると今年の生産台数は600万〜1000万台の範囲とされ、ウォールストリートの予想とおおむね一致している。
高級化戦略：平均単価の引き上げにより販売台数の懸念を相殺。アップルは今秋、標準版iPhone 18を発売せず、Pro、Pro Max、Duoの3機種のみを高級モデルとして提供。エントリーモデルのiPhone 18は来年春の発売が予想される。
キーバンクのアナリスト、ブランドン・ニスペルはこの見方に保留の立場を取っている。彼は顧客向けレポートで、iPhoneユーザーの調査を引用し、価格上昇や通信事業者のプロモーションの縮小、そして既存デバイスの性能が日常的なニーズを十分に満たしていることから、消費者のアップグレード意欲が低下していると指摘し、「これは最終的に販売台数の穏やかな減少をもたらすだろう」と述べている。ニスペルはアップルに対して引き続き「売却」評価を維持し、目標株価を250ドルと設定。これは先週金曜日の終値と比較して約27％の下落空間を示している。
しかし、多くのアナリストは、高級製品ラインアップがiPhoneの平均販売価格を大幅に引き上げ、販売台数の圧力を一定程度相殺すると考えています。メリルリンチのアナリスト、ヴァムシ・モハンは、アップルが「強力な資本還元、エッジAIにおける潜在的優位性、および新製品・新市場に伴うオプション価値」を備えているとして、買い評価を維持し、目標株価を370ドルと設定しました。
5兆ドルの評価：適正なプレミアムか、未来を織り込みすぎか？アップルの時価総額が5兆ドルを突破し、現在の株価は2027会計年度の予想PERを約36倍とし、過去の平均を大幅に上回っている。
投資家が直面する核心的な課題は、アップルの利益成長率がこの評価水準を支えられるかどうかである。今年に入りアップルの株価は約26％上昇したが、一部の投資家はこの上昇トレンドが継続するかどうかに疑問を呈している。
多頭と空頭の対立は、AI時代におけるアップルのビジネスモデルの位置づけに対する異なる判断に本質的に起因している。多頭は、アップルの「軽資産・重エコシステム」の戦略がAIバブルの崩壊後に浮上すると見ている一方、空頭は、実質的なAI収益のカタリストが欠如する中で、現在の株価評価は持続不可能であると懸念している。アップルの株価が5兆ドルの時価総額を維持できるかどうかは、10月28日の発表会が真の驚きをもたらすかどうかにかかっている。
リスク通知および免責条項
市場にはリスクが伴います。投資は慎重に行ってください。本記事は個人の投資アドバイスを構成するものではなく、個々のユーザーの特定の投資目標、財務状況、またはニーズを考慮したものではありません。ユーザーは、本記事に記載されたいかなる意見、見解、または結論が自身の状況に適合するかを検討する必要があります。本記事に基づいて投資を行う場合、その責任はユーザー自身にあります。