NvidiaとAMDは、AI半導体競争における支配力と野心をウォールストリートがどのように評価するかを物語る、興味深い評価の乖離を示しています。
Nvidiaの時価総額は5兆ドルから5.4兆ドルの間にある。AMDは約8000億ドルから9000億ドルで推移し、6月には一時9000億ドルを超えた。この差自体は注目に値するが、真の物語は、投資家が将来の利益1ドルあたりにどれだけの倍率を支払う意欲があるかにある。
分割の後ろの数字
Nvidiaは約20〜32倍の将来利益倍率で取引されています。一方、AMDは通常60倍を超える将来P/E倍率を示しています。
差異の理由は市場シェアです。NvidiaはAIアクセラレータ市場の収益基準で約75～87%を支配しています。AMDは5～10%の間を獲得しています。
Nvidiaの2027年第2四半期のデータセンター収益は約890億ドルに達し、前年比100%を超える成長を記録しました。AMDは2026年第2四半期に115億ドルの過去最高収益を達成し、前年比50%の増加となり、データセンター部門は67億ドル（前年比107%増）に達しました。Nvidiaの粗利益率は約74%であり、AMDは約50%です。
今年AMDの株価がNvidiaを上回っている理由
AMDの株価は今年に入って100％以上上昇しました。同じ期間中のNvidiaの上昇率は13～23％とやや控えめです。
AMDは、その期待を裏付ける動きを続けています。同社は、AIインフラストラクチャ提供を拡大する一環として、Heliosラックを発表しました。また、AIアクセラレータの2030年までの総潜在市場規模を1.4兆ドルに引き上げ、サーバーCPUを2200億ドルと見込んでいます。
競争のモートの質問
Nvidiaの優位性はハードウェアだけではありません。同社は、開発者や企業にとって大きな移行コストを生み出すソフトウェアエコシステム、特にCUDAを構築しています。AMDのROCmプラットフォームは改善されていますが、複数年にわたるインフラ構築を決定する企業顧客は、より安全で確立された選択肢をデフォルトで選ぶ傾向があります。
アナリストたちは、この展開について意見が分かれています。楽観派は、AMD今年の実行力を指摘し、ハイパースケーラーが単一サプライヤーのリスクを避けるためにAIチップの信頼できる第2の調達元を求めていると主張しています。一方、懐疑派は、競争を望むことと、実際に代替製品を大規模に購入することは、非常に異なることであると指摘しています。