執筆：angelilu、Foresight News
9月3日夜、AMC劇場CEOのアダム・アロンがX上で批判し、Robinhoodが許可なくAMCのトークン化株を発行したことを「卑劣」「馬鹿げている」「吐き気を催す」「許せない」「許されざる」「卑劣」と表現し、外部証券弁護士を介入させたと述べた。RobinhoodのCEO、フラド・テネフはただ4語で返信した：「What's the concern?」
ほぼ同時に、Robinhood Chain 上で MEME というトークンが上場し、取引ペアはトークン化された AMC でした。GMGN の価格情報によると、上場から12時間で時価総額はゼロから1億5千万ドル以上に急騰し、記事執筆時点では時価総額は約1億ドルに下落しました。24時間取引高は1億1500万ドルです。
株主権のない「株式」を罵っている
AMC についてはまだ馴染みがない方もいるかもしれません。AMC 映画館は1920年に設立され、本社はアメリカカンザス州リーウッドにあり、世界約898か所の映画館、10,059面のスクリーンを運営しており、世界最大の映画館運営会社です。ニューヨーク証券取引所（NYSE: AMC）に上場しています。
9月3日終値時点で、AMCの株価は2.54ドル、時価総額は22.7億ドルであり、つまり、上場から12時間のmemecoinの時価総額は、そのモチーフとなった百年企業の約6％に相当する。
両CEOの論争の対象は、Robinhoodのトークン化株式である。7月1日、Robinhoodは自社のL2ネットワークであるRobinhood Chainをリリースし、最初に95銘柄のトークン化米国株を提供した。これらはジャージー島などのオフショアエクスチェンジによって発行され、実際の株式とほぼ同等の価格暴露を提供するが、株式、投票権、所有権は付与されず、米国投資家には対象外であり、米国証券法に基づく登録もされていない。
アロンの主張は4つあります：Robinhoodは米国企業でありながら、オフショア管轄地でこの行為を行い、米国の規制を回避している；この「仮想的な合成株式市場」は企業の資金調達能力を損なう；投資家が得るものは実際の株主権を伴わない；最終的に、金融市場に対する一般市民の不信を助長する。彼はRobinhoodに対し、AMCトークン化株式の取引を自発的に停止するよう要求し、そうでない場合は強制的に取引を停止できるかどうかを評価し、SECに報告すると同時に、AMCはこの行為と「一切関係なく、一切認めていない」ことを強調した。
Robinhoodの主張は一貫して、Stock Tokensは経済的露出を提供するデリバティブ契約であり、保有者は対象企業に対して法的または受益的な権利を有しないということである。Tenevの反問以外に、同社はこの指摘に対して正式な声明を発表していない。
上昇はCEOの怒りを物語MEMEに書き込んだものだ
MEMEの公式アカウント@s4>叙事はただ一言だけ：「映画館は見せかけで、ずっとA Meme Coinだった。」AMCという3文字をA Meme Coinと再解釈する。
このミームの威力は、アロン自身がミーム化の最大の恩恵を受けたからだ。2021年1月、AMCの株価は1.91ドルの歴史的安値まで下落し、50億ドル以上の負債を抱え、破産再建の瀬戸際に立たされていた——そのために倒産しそうに見えたため、ヘッジファンドのショート対象となり、流通株式の約25％がショートされるまでになった。
RedditのフォーラムWallStreetBetsの個人投資家たちがこの点に注目し、団結して買い注文を出し、大量のコールオプションを購入したことで、マーケットメイカーがポジションヘッジのために株式を買い入れる事態となり、ショートカバーとガンマ圧力の二重の押し上げ力が生じました。1月27日には1日で301%上昇し、6月2日には過去最高値の72.62ドルまで急騰しました。Aronはこの流れに乗って連続して新株を発行し、年間で約20億ドルを調達して、会社を破産の淵から救い出しました。
（注：AMCは2023年8月24日に1:10の逆分割とAPE株の合併を完了しており、上記は当時の実際の取引価格であり、今日の2.54ドルの株価とは直接比較できません。）
当時の彼の姿勢は全面的な擁護だった：一般投資家たちは自分たちを「アペス」と呼び、彼を「シルバーバック」と称し、彼はゴリラ保護基金に5万ドルを寄付した——この呼び名は今でも彼のツイッターのプロフィールに掲載されている。
彼は暗号資産自体にも詳しい。2021年11月、AMCは受け入れ BTC、ETH、BCH、LTCで映画チケットを支払えるようにした。2022年1月、アロンはツイッターでドージコインの導入を問う投票を実施し、3分の2以上が賛成した。同年4月、AMCはモバイルアプリでBitPayを通じてDogecoinとShiba Inuの支払いを正式に開始した。言い換えれば、彼はmemeコインでポップコーンを買うことは歓迎するが、自分の株式を合成資産として使うことは反対している——この線引きは明確であり、今回の対立を単純に「伝統的なCEOはチェーン上を理解していない」と書き表すべきではない。
ロビンフッドもその物語の中で登場した。2021年1月28日、同社はユーザーのGMEおよびAMCの購入を制限し、売却のみを許可したことで、個人投資家から原罪と見なされた。ロビンフッドの説明では、清算機関がボラティリティの高いレバレッジ株に対応するため資本要件を引き上げたため、一部株式の購入を制限せざるを得なかったという。テネフはこの件で米国議会の公聴会で謝罪した。五年後、同じ会社、同じ株式が、別の形で再び議論の的となった。
急騰したMeme後には必ず財産物語が生まれる。Lookonchainの監視によると、あるアドレスが2972ドルで1611万枚のMEMEを購入し、12時間以内に評価益が210万ドルを超え、リターンは713倍となった。NFTプロジェクトDeGodsの創設者Frankは1491ドルで1100万枚のMEMEを購入し、保有額は一時120万ドルを超え、リターンは約810倍となった。
罵った後、AMCは18%上昇しました
実際のAMC株価自体が上昇した。9月4日、米国株式市場の前取引でAMCは15%以上上昇し、2.94ドルで取引され、時価総額は約27億ドルに戻った。この「投資家保護」を名目とした公開の告発は、短期的にAMC自身に注目を集める相場をもたらした——2021年のロジックとほぼ同じだが、今回は火をつけるのはCEO自身だった。
法的観点から見ると、AMCは現在、弁護士に調査を委託している段階であり、訴訟を起こすかどうか、あるいは停止できるかどうかについてはまだ明確な答えがありません。また、オフショア発行構造自体が、こうした管轄を回避するために設計されています。市場の観点からは、MEMEはRobinhood Chain上にあるAMC関連のミームコインの一つに過ぎず、典型的な「論争＝アルファ」のパターンです：対立が物語を生み、物語が流動性をもたらします。