AMCエンターテインメントのCEOアダム・アロンは、金曜日、ロビンフッドがAMC株に関連するトークンの取引を停止するよう求め、法的措置を警告しながら、同社との争いをエスカレートさせました。
アロンのコメントは、アロンが木曜日に製品を批判した後、ロビンフッドCEOのフラド・テネフがX投稿で「どのような懸念があるのか？」と尋ねたことに応じたものである。アロンは、これらのトークンがAMCの資本調達能力を損ない、投資家に株主権を奪い、同社の同意なしにその名前を利用して並行市場を形成する可能性があると述べた。
「あなたが仮想的な合成株式市場を設定すると、株式トークンの所有権が企業の自らの資本調達活動を制御する能力から分離されます」とアロンはXで書きました。
アロンは、Robinhoodがオフショア構造を採用していることや、その製品が米国の証券法に準拠しているかどうかを疑問視した。「あなたがジャージー島で作り出しているこの擬似市場は、一般大衆にとって金融市場全体に対する不信感を生み出している」と彼は記した。
彼はRobinhoodに対し、AMC株トークンの取引を停止するよう求め、AMCは米国証券取引委員会（SEC）にこの問題を提起する予定であると述べました。
この対立は、暗号資産企業、Robinhoodのようなフィンテック企業、そしてウォールストリートの機関が株式をブロックチェーン上に載せようと競い合う中で、株式トークン化における拡大する対立点を浮き彫りにしている。
株式トークンは複数の形態を取ることができます。一部のプロバイダーは、トークン自体を企業の登録済み株式とせず、株式の価格を追跡する合成的なラッパーを作成します。他のモデルでは、規制された保管機関が保有する株式をトークン化します。また、発行者主導のアプローチでは、実際の企業株式をオンチェーンに置き、株主権を付与します。
Robinhoodの製品は第一のカテゴリーに属し、投資家が追跡する株式を発行する企業に参加することなく米国株式にアクセスできるようにします。これらのトークンは米国在住の顧客には提供されていません。
これらの違いは重要です。合成トークンはAMCの株価に連動する可能性がありますが、議決権を伴わず、所有権を提供せず、会社の株主名簿にも記録されません。
アロンの批判は、株式をオンチェーン化することを支持する他の暗号資産企業の経営者からも支持を得た。
ソラナブロックチェーン上で、保管された株式を裏付けとして米国株式のトークン化取引を提供する暗号資産取引所Backpackの共同設立者兼CEOであるアーマニ・フェランテは、アロンの資本形成に関する懸念は「実質的な内容を有している」と述べた。彼は、Robinhoodの構造が株式トークンに対する需要とその基礎となる株式に対する需要を分離する可能性があると主張した。これは、トークンを購入しても、必ずしも同額の企業株式が購入されるわけではないためである。
「ロビンフッド株トークンに入札するとき、その買い圧力は必ずしも基礎となる株式市場に影響を与えるわけではありません」とフェラントはXで書きました。
彼は償還構造にも言及した。フェラントは、一般投資家がRobinhood株トークンを直接株式に償還できないと述べ、そのプロセスは認可された参加者に委ねられていると説明した。
ArchaxのCEOであるグラハム・ロッドフォードは、株式のトークン化とその株式を追跡する金融商品の作成との間には、さらに明確な違いがあると指摘した。
「トークン化された株式とは、株式をトークン化したものであるべきです」とロッドフォードは述べた。彼は、トークン化された株式として販売されている一部の製品が、実際には別途の仕組みを通じて発行された債務証券であり、公開会社のティッカーを伴うものの、同社の関与がないと主張した。
ロッドフォードは、ラッパーは規制された取引所、市場監視、決済インフラ、明確な所有権といった従来の株式に備わる安全対策を自動的に備えていないと主張した。
ブロックチェーンを記録管理に使用する規制された移転代理店FairmintのCEOであるジョリス・デラヌーは、株式を所有することと、その株式を追跡する製品を所有することの間に線を引いた。
「トークンは株式ではありませんが、株式はトークンになることができます」とデラヌーは述べました。「保有者がAMCの公式所有者記録に名を連ねていない場合、そのトークンはAMCの株式ではありません。」彼は、合成製品は市場で位置づけられる可能性があるが、企業に対して直接権利を有する株式ではなく、AMCへの露出を提供するデリバティブであることを明確にラベル付けすべきだと述べた。
セキュリタイズ（SECZ）のCEOであるカルロス・ドミンゴも、AMC関連トークンの広範な価格の乖離に言及した。ドミンゴは、ある取引ペアがAMCの参照株価の約60倍で取引されていると指摘した。
その例は、流動性が薄く、市場が分散しており、価格差をアービトラージする手段が限られていることが、トークンとその追跡対象となる株式との間の乖離を引き起こす方法を示しています。
「トークン化は市場を悪化させるためではなく、改善するために行われたのです」とドミンゴは書いた。
経営陣の主張は、株式がオンチェーンでどのように扱われるべきか、そして投資家がトークン化された株式を購入した際に実際に何を所有しているかという議論がますます重要になっていることを示している。
全体のトークン化された株式市場が36億ドルに達し、急速に成長している中、ステークの規模は拡大しています。これはCoinDesk Researchのレポートで示されています。一方、Citiは2030年までに5.5兆ドルの資産がトークン化される可能性があると予測しており、そのうち2.7兆ドルが株式です。