公的に上場して20年以上にわたり、アルファベットは今回初めて、発生したキャッシュを上回る現金を使い果たした。Googleの親会社は2026年第2四半期のフリーキャッシュフローを-59億ドルと報告し、これは数年前まで地球上で最も安定して利益を上げる企業の一つとして考えられていた会社にとっては想像もできなかった出来事である。
原因は明確です。1四半期での資本支出は449億ドルに達し、前年同期比で2倍になりました。アルファベットは3か月でAIインフラの構築にほぼ450億ドルを支出しました。
AI軍備競争の背後にある数字
当四半期の営業キャッシュフローは391億ドルでした。しかし、データセンター、チップ、AIの物理的基盤に449億ドルを支出する場合、390億ドルの営業キャッシュフローでは足りません。59億ドルの差額は、2004年の上場以来、アルファベットが初めて負のフリーキャッシュフローを記録したことを意味します。
アルファベットは、2026年度の資本支出見通しを従来の180〜190億ドルから最高2050億ドルまで引き上げました。CFOのアナット・アシュケナジは、AI投資が継続して拡大するため、フリーキャッシュフローは引き続き圧力を受け続ける見込みであると認めた。
Google Cloudが正当化の根拠である
Google Cloudの収益は前年同期比82%増加し、約248億ドルに達しました。CEOのサンダー・ピチャイとアシュケナジは、同社のGemini AIモデルが成長の中心的な要因であると指摘しました。
これが暗号資産およびより広い市場に与える意味
暗号資産市場において、AIインフラの電力需要は膨大かつ増加しています。これにより、多くの地域でAIとBitcoinマイニングが電力資源をめぐって直接競合し、プルーフ・オブ・ワーク運用のコストを押し上げる可能性があります。
大手テクノロジー企業に見られるより広範なパターンは注目に値します。アルファベットだけがこの資本支出の競争に参加しているわけではなく、業界全体でのフリーキャッシュフローの課題が、2027年への投資家の期待を変える可能性があります。
暗号資産投資家にとって、注目すべき主要指標は、AI駆動のクラウド収益成長が資本支出と差を縮められるかどうかです。Google Cloudの82%の成長率が維持されたり加速したりすれば、市場は継続的なキャッシュ消費を容認する可能性が高いです。一方、成長が鈍化し、資本支出がさらに上昇し続けると、市場全体のリスク許容度は縮小する傾向があります。