原文作者：李佳
原文元： 华尔街见闻
グーグルの親会社アルファベットは、現地時間7月22日に米国株式市場終了後（北京時間23日午前）に第2四半期の業績を発表しますが、市場が真正に注目するのは単四半期の利益ではなく、経営陣がAIの資本支出（Capex）見通しをさらに引き上げるかどうかです。
The Information Networkの社長で、40年以上のテクノロジー業界研究経験を持つロバート・カステラノは、複数のサプライチェーンシグナルから、Alphabetが提示した2026年の1800億～1900億ドルの資本支出予測はすでに保守的である可能性があると指摘した。AIデータセンターの建設が継続的に加速し、クラウドコンピューティング需要が堅調な成長を維持する中、Alphabetの今後数年間のAIインフラへの投資は依然として上昇傾向を維持する可能性がある。
カステラノ氏は、Alphabetが財務報告で2026年の資本支出見通しを1900億～2000億ドルに引き上げ、2027年の支出が約3000億ドルに達するという記述をそのまま維持すると予想している。
一方で、ドイツ銀行もAlphabetの今後の資本支出予測を大幅に引き上げました。华尔街见闻此前文章によると、ドイツ銀行はAlphabetの2027年における資本支出を、従来の2500億ドルから約3250億ドルへと上方修正し、2028年の資本支出はさらに3650億～3700億ドルに達する可能性があると予測しています。
この傾向が現実のものとなった場合、AIインフラへの投資サイクルは引き続き拡大していることを意味し、市場が抱いていたAIの資本支出がもうすぐ頂点に達し、成長の勢いが鈍化するという懸念は再評価される可能性がある。
AI軍備競争が激化：五大テクノロジー大手の2026年における資本支出は7,700億ドルを突破する可能性がある
AIインフラへの投資の波は、より大規模な拡張段階に入っている。Alphabetの資本支出の動向は、単一四半期の財務報告を超えた市場的意義を有している。
超大規模なクラウドプロバイダーがデータセンター、計算能力、エネルギーインフラの構築を継続的に強化する中で、資本投資は過去の段階的な成長から、数千億ドル単位の長期的な競争へと移行しています。
市場データによると、アルファベット、アマゾン、マイクロソフト、メタ、オラクルの5社の資本支出合計は、2025年4月までの過去12か月で2710億ドルから、2026年4月までの期間で4820億ドルへ大幅に増加しました。各社の現在の指針および市場予測に基づけば、2026年通年の五大巨頭の資本支出は7450億ドルから7750億ドルに達すると予想され、前周期と比較して約55％から61％の増加となります。
この数字は、テクノロジー大手がAIの商業化の可能性に賭けていることを示すだけでなく、それらが半導体産業全体の需要成長の中心的推進力となっていることを意味します。
五大巨頭がAIインフラ投資サイクルを主導
注：7700億ドルを超える資本支出は、すべてが半導体サプライヤーに直接流れ込むわけではありません。これは、サーバー、ネットワーク機器、データセンター建設、土地、電力施設、エネルギー供給システムなど、複数の分野を含みます。
しかし、産業チェーンの伝播を見ると、新たに追加されるすべてのAIデータセンターが複数のエッジの同時拡大を促進します。高性能計算チップ、HBMメモリから、先進パッケージング、ウエハ製造、テスト装置、高速ネットワークまで、AIインフラへの投資は完全なサプライチェーンの牽引効果を生み出しています。
市場の注目点は、現在のAI産業チェーンの需要が単一の企業によって駆動されているのではなく、少数の超大規模クラウドベンダーが共同で決定している点にある。それらの企業によるGPU、カスタムASIC、HBM、光ネットワーク、およびデータセンター電力システムの調達ペースは、半導体サイクルの景気動向を測る重要な指標となっている。
したがって、Alphabetの資本支出がさらに引き上げられるかどうかは、GeminiモデルやGoogle Cloud事業の見通しを判断するだけでなく、次段階のAIインフラ需要の強さを検証するものでもあります。
メタがバッファをレンタルし、グーグルが注文を補完——AI資本支出の二つの道
最近、Metaが外部顧客に一部のAIインフラ容量を販売することを検討していることから、AIへの投資に過剰が生じているかどうかが市場で議論されている。しかし、産業の論理から見ると、この動きは投資の削減というより、資産の利用率を高めるものである。
ウェルズ・ファーゴの調整済み予測によると、Metaは内部の推論需要の解放に時間差があるため、一部のAIインフラストラクチャ容量を外部にアウトソースしています。これは、資産の収益化を早期に実現することを目的としています。これは、需要不足により余剰キャパシティを処理するためではなく、すでに投入された計算リソースを商業化していることを意味します。
一方、Alphabetはより強い内部消化能力を有している。Google Cloudの現在の未実行契約額は4620億ドルに達しており、企業顧客からのAI計算能力およびクラウドサービスに対する需要は強力な受注基盤を形成している。これはAlphabetの新たな資本投入が将来の収益成長とより直接的に結びつき、資本支出の拡大における商業的確実性がより高いことを意味する。
アルファベットの決算がAIサイクルの重要な観測窓となる
市場にとって、Alphabetが7月22日に発表した第2四半期の業績の鍵は、利益と収益の成績だけでなく、経営陣がAIへの資本支出見通しをさらに引き上げるかどうかである。
アルファベットが2026年の資本支出見通しを引き上げれば、AIインフラ投資サイクルの持続性に対する市場の判断を強化し、チップ、ストレージ、先進パッケージング、およびデータセンター産業チェーンに新たなファンダメンタルズの支えを提供する。
逆に、資本支出が予想を下回った場合、市場はAIの投資収益期間を見直し、関連するテクノロジー株の評価に短期的な圧力がかかる可能性があります。
マイクロソフト、メタ、アマゾンが業績を発表した後、ウォールストリートは、AIインフラストラクチャー競争が依然として加速しているかどうか、そして数千億ドルの資本投入が収益成長に継続的に変換されるかどうかを注目する。