アフリカ金融公社、SIX SDX上で4億3100万ドルのトークン化債券を発行

アフリカ金融公社（AFC）は、デジタル証券分野で新たな一歩を踏み出し、スイスの規制された市場インフラを介して発行・決済された5年物「デジタル」債券により、3億5千万スイスフラン（約4億3100万米ドル）を調達しました。この取引により、AFCは分散型台帳技術（DLT）を用いて規制された取引所および中央証券預託機関を通じて債務を発行した最初のアフリカ機関となりました。この債券はSIXのSDXプラットフォームで発行され、SIXの中央証券預託機関であるSIX SIS AGによって清算・決済され、クーポンレートは1.4925％です。AFCはこれを、国際発行体によるスイスフラン建てデジタル債券として最大規模であり、これまでで最大のCHF債券と位置づけています。これは2020年に発行した1億5千万フランのグリーンボンドに続く4回目のスイスフラン建て発行です。Ledger Insightsは、この規模がSDX上で過去最大級のデジタル債務取引の一つであると指摘しています（UBSは2022年に3億7500万フランのデジタル債券を発行しています）。投資家需要は国内が中心で、注文の約90％がスイスの口座から、10％が国際的な買い手から寄せられました。投資家タイプ別では、銀行および金融機関がブックの57％を占め、資産運用会社が37％、ヘッジファンドが6％でした。この債券はAFCの50億米ドル規模のグローバル中期ノートプログラムに基づき発行され、トークン化された証券として構築されています。所有権はDLTを用いた規制されたデジタル登録簿に記録され、取引および上場はSIXスイス取引所で行われ、証券はSIXデジタル取引所に預託されます。取引は商業銀行が担当しました。Commerzbank AGが技術的リーダーを務め、ドイツ銀行チューリッヒ支店も参加しました。AFCは、調達資金を一般資金需要の支援およびアフリカ全土におけるインフラプロジェクト（エネルギー、交通、通信、天然資源、重工業）の資金調達に充てるとしています。これはAFCが多国間金融機関としての使命に合致しています。2007年に設立されたAFCは現在、アフリカ48か国の加盟国を有し、同大陸全体で190億米ドルを投資してきたと述べています。 AFCの経営陣は、このデジタル形式が新しい種類の暗号資産請求権を生み出すことではなく、市場革新と資金調達の多様化を目的としていると強調しました。「この債券のデジタル形式は目的そのものではなく、資本市場におけるイノベーションの最前線に立つという当社のコミットメントを示すものです」と、AFC執行理事会メンバーで金融サービス担当責任者であるバンジ・フェイントーラは述べました。CEOのサマイラ・ズバイルは、この取引がAFCのクレジットプロファイルおよび開発戦略に対する投資家の信頼を強化すると述べました。格付機関は現在、AFCをS&PグローバルがA（前向きな見通し）、ムーディーズがA3（安定的な見通し）と評価しています。今回の発行は、7月にAFCが5億米ドルの5年物ユーロボンドで国際債務市場に復帰した後に行われました。AFCは、このデジタル債券の価格が前述のドル建てベンチマークと整合的であったと述べています。暗号資産および規制市場の関係者にとって重要な点として、AFCの債券はオープンブロックチェーン上の暗号資産トークンとは異なります。基礎となる債務は従来の債券であり、DLTは規制されたインフラ上で所有権を記録・処理するために使用されるだけであり、投資家保護および証券規則は維持されています。この取引は最近のスイスの規制動向によって可能となりました。5月にFINMAは、SIXデジタル取引所AGをSIX SIS AGに統合する構造変更を承認し、従来型およびデジタル証券サービスを一つの規制対象法人に統合するとともに、統合された中央証券預託機関を通じた暗号資産保管を認可しました。SDXはDLTを通じて発行・決済される証券用に規制された市場として開始され、UBSやドイツ開発銀行KfW（2025年6月）、ヘルベティアプロジェクトに関連するルガノ市の地方債など、銀行・公共機関・国際発行体によるデジタル債券を扱ってきました。 AFCの発表では大口中央銀行デジタル通貨（wholesale CBDC）には言及されていませんでしたが、SIXにおけるデジタル債券活動は短期間の停滞後に再開されました。より広い視点では、スイス以外でも並行的な進展が見られます。米国ではDTCCがトークン化ロードマップを推進し、限定的な本番取引を実施し、完全なトークン化サービスを目指しています。その作業部会にはブラックロック、JPモルガン、ゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレー、バンク・オブ・アメリカ、サークル、ナスダック、NYSEグループなどの大手伝統的および暗号資産企業が参加しており、初期対象にはラッセル1000株式、主要ETFおよび米国財務省証券が含まれる可能性があります。SECは、証券をブロックチェーン上に表示してもその規制上の地位は変わらないと示唆しており、トークンは依然として証券規則の対象となります。これは何を意味するか：AFCの取引は新興市場におけるトークン化債務にとって画期的な事例であり、ブロックチェーン風の記録管理を規制された市場インフラに組み込むことで効率性を高めつつ投資家保護を損なわない方法を示しています。アフリカのインフラ資金調達にとって、これは主流市場参加者および監督当局によって裏打ちされた革新的な資金調達チャネルが登場しているというシグナルであり、発行体のクレジットおよび法的義務を維持したまま大規模プロジェクト資金調達の障壁を低減する可能性があります。