Aave V4の入金が8億600万ドルを突破、EtherFiマーケットの利用率が92%に到達

今週、AaveのV4バウトは新記録を更新し、8月27日には入金額が7日間で約30%増加して8億600万ドルに達した。この急激な上昇により、V4の供給資本は4週間未満で2倍以上に拡大した。何が起きたのか - V4への入金は、8月の初めの約3億5000万ドルから、8月27日には8億600万ドルまで増加した。8月19日に5億ドルを突破し、その2日後には6億ドルを上回り、その後6日間でさらに2億ドル以上が追加された。 - オンチェーンデータによると、8月25日までにEthereum上のV4入金額が5億ドルを突破した。資金の配置先 AaveのV4は、独自の担保ルールとリスク設定を持つ複数のマーケットに資本を分離する「ハブ＆スポーク」モデルを採用している。ダッシュボードでは、8億600万ドルが以下の6つのマーケットに分配されている： - Ethereum Core：3億7800万ドル（V4全体の約47%） - EtherFi Cash（Optimism）：2億5700万ドル - Ethereum Global Dollar：7500万ドル - Ethereum Prime：6300万ドル - Avalanche Core：1800万ドル - Ethereum Plus：1500万ドル Ethereum CoreとEtherFi Cashの合計は約6億3500万ドルで、V4全体の入金額の約79%を占める。借入と利用率 - V4内のアクティブなローンは入金と並行して2億600万ドルまで増加した。 - EtherFiマーケットはその債務の6200万ドルを占め、利用率は92%と高い水準にある。高い利用率は供給者への潜在的リターンを高める一方で、借入コストを押し上げ、引き出し用の流動性を減少させる可能性がある。資産構成 V4で最も多く供給された資産： - weETH（ラップド・EtherFiステーク済みETH）：9700万ドル（単一資産として最大） - USDG（Global Dollarステーブルコイン）：9000万ドル - WETH：8100万ドル - USDC：8100万ドル - LiquidETH：7700万ドル - liquidUSD：5800万ドル - wBTC：5400万ドルこれらの7資産の合計は約5億3800万ドルで、V4全体の供給額の約3分の2に相当する。リスクの文脈 Aaveの広範な貸出システムに関する最近の分析では、集中リスクが指摘された。液体ステーキングおよびリステーキングトークン（weETH、rsETH、wstETH）は、プロトコル最大のレバレッジポジションにおける担保の約66.2%を占めており、weETH単体ではそのグループ全体の約42%を占めている。同様の調査では、ポジション全体の9%がAaveの総債務の半分を占めており、そのコホートの平均ヘルスファクターは約1.06、負債対自己資本比率は約10.7倍であった。これらの数値はプロトコル全体（V4のみではない）に適用されるが、EtherFiでの92%という高い利用率が注目される理由を示している：多くのマーケットが液体ステーキング資産を担保として強く依存している。 V4の設計と広範な文脈 - V4のハブ＆スポークアーキテクチャは、ハブで流動性を集約し、スポークでマーケット固有の借入条件を設定するもので、V3のほぼ独立したプール構造とは異なる。 - Aave V3は依然として約310億ドルの入金を保有しており、現在のV4供給額のおよそ38倍である。これは、V4が注目を集めている一方で、ほとんどの資本が依然として古いシステムに留まっていることを示している。 - V4は4月にリリースされ、固定金利ローン、トークン化されたリアルワールド資産（RWA）担保、構造化クレジットなどのユースケース向けにカスタマイズされたリスク管理機能を約束した。DAOはV4開発に5千万ドルのステーブルコインと7万5000枚のAAVEを割り当てており、一部のAave Labs製品からの収益は財務省に充てられている。拡張と整理 - V4は7月にAvalancheに展開（Ethereum以外での初展開）。現在Avalanche CoreにはV4上で1800万ドルが保有されている。この展開は、トークン化された米国国債、マネーマーケットファンド、プライベートクレジット、企業債などのRWAマーケットを支援することを目的としているが、米国投資家の法的対象性は発行者および規制ルールに依存する。 - 7月にはガバナンスが低活動な展開（Sonic、Scroll、zkSync、Metis、Soneium、Aptos）を削減し、使用頻度が低い複数のリザーブと満期を迎えたPendleトークンを削除する提案を行った。この措置が実施されれば、約9810万ドルの供給資産と1560万ドルの債務に影響を与える。計画では対象リザーブを凍結し、供給・借入上限を引き下げ、保有資産を段階的に縮小するとしている。要約 Aave V4への急速な資金流入と記録的な8億600万ドルという規模は、新アーキテクチャへの勢いを明確に示しており、EthereumおよびEtherFiマーケットがその成長を主導している。しかし、主要マーケットでの高い利用率と液体ステーキングトークンへの依存度は、V4が拡大し、AaveがV3からの機能移行とRWAマーケットへの進出を続ける中でリスク要因となる可能性がある。