Aave Labsは9月2日、ArcへのAave V4デプロイを目的としたARFCプロポーザルをSnapshot段階に進展させ、投票は24時間以内に開始されると発表しました。このプランでは、Circleが構築するArcメインネットのリリース前後において、Core Liquidity Hubを1つとSpokeを2つデプロイし、初期資産としてUSDC、EURC、WETH、cirBTCを含めます。この提案は以前の温度チェックを通過していますが、Snapshotおよびその後のAIPによる最終承認が必要であり、Aave V4がすでにArcで稼働しているとは記述できません。
提案には立ち上げ期の収入計画も含まれています。Aave DAOは、年間最低200万ドルのプロトコル収入を得ることを予想しています。実際の収入が不足した場合、Arcエコシステムの一部の参加者が最初の5年間で差額を補填します。このメカニズムは、新市場の立ち上げによるDAOの収入の不確実性を軽減しますが、チェーン上の収入が必ず増加することを保証するものではなく、ユーザーへの利益保証でもありません。具体的な契約内容、メインネットの開始時期、最終的なパラメータは、ガバナンスおよびリスク評価の影響を受けます。
Arcはまだ正式なメインネットローンチをしておらず、LlamaRiskのサポートも一時的かつ条件付きです。リスク機関は、ネットワークと資産評価が完了していないこと、初期の上限は実際のチェーン上ライキッドティを確認できない状況で事前に設定されたこと、メインネットローンチ後に調整される可能性があることを明確に指摘しています。最も重要なニュースは、新しい市場が「すでに実装された」ことではなく、Aaveが新チェーンが正式に稼働する前に、ライキッドティとリスクに境界を設ける方法です。
一つのハブが二つの市場を接続し、安定通貨外貨と汎用貸借は別々に価格設定されます
Aave V4はハブとスポーク構造を採用しています。Core HubはUSDC、EURC、WETH、cirBTCの共有流動性を集中して保有し、Main Spokeは汎用的な貸借市場として、USDC、cirBTC、WETHを担保として使用でき、4種類の資産を借入可能です。Forex SpokeはUSDCとEURCに特化しており、両方の安定通貨を相互に担保として使用し、借入できるよう設計されており、狭いリスク範囲で為替需要をサポートします。
Spokeを分ける目的は、流動性を共有する際に、異なる用途のパラメーターを隔離することです。一般市場は暗号資産価格の変動に直面し、為替市場は安定通貨の脱安定と二次市場の流動性に主に直面します。提案では、Main SpokeのcirBTCおよびUSDCに対して78%の抵当因子、WETHに対して83%を設定し、Forex SpokeのUSDCおよびEURCに対して90%を設定しています。これらは提案された初期値であり、現在のチェーン上での事実ではありません。
V4は、V3の固定ボーナスを継続するのではなく、健康因子の変動に応じて動的清算ボーナスを適用します。Main SpokeとForex Spokeは、ボラティリティ資産と関連資産の違いに適応するため、異なる目標健康因子と最大ボーナス範囲を設定しています。この動的メカニズムは、特定の状況下での過剰清算を減らす可能性がありますが、コードとパラメータの新ネットワークにおける実際の動作は、取引の流動性によって検証される必要があります。
また、貸し出しを行わず、金庫、アグリゲーター、戦略に組み合わせ可能な預金証憑を提供するTokenized Spokeがあります。これはHubの貸出可能資産を受け入れますが、新たな担保借款経路を追加せず、外部アプリが流動性にアクセスする際の追加のクレジットリスクを軽減することを目的としています。この構造はよりモジュール化されており、ユーザーは資金がどのSpokeに流入し、どのルールに従うかを識別する必要があり、「Aave V4」というブランドだけを見て判断することはできません。
保守的な上限は早期の露出を制限し、200万ドルの収入下限はガバナンスの判断にも影響を与える。
LlamaRiskは、資産およびSpokeごとに初期のAdd CapとDraw Capを設定することを推奨しています。たとえば、Main Spokeでは最大5600万USDCの新規流動性追加と5100万USDCの引き出しを許可し、EURCについてはそれぞれ2000万と1800万を設定します。Forex Spokeでは、追加上限としてさらに1300万USDCと1000万EURCが設定されます。cirBTCおよびWETHについても、無制限開放よりもはるかに低い容量が設定されています。
これらの数値は目標TVLではなく、上場直後に満杯になることを意味するものでもありません。上限の目的は、新しいチェーンの価格発見、オラクル、ブリッジパスが実際の負荷を受ける前に、最悪のリスク暴露を制限することです。メインネット上場後、ガバナンスは流動性、利用率、清算パフォーマンスに基づいて上限を引き上げたり引き下げたりできます。上限を「どの程度の資金を引き寄せる見込みか」と表現すると、リスク管理の境界と商業予測が混同されます。
収益の下限は、提案にさらなる経済的インセンティブを加える。前五年間、実際のプロトコル収益が年間200万ドルに達しない場合、约定されたエコシステム参加者が差額を補填することで、DAOは導入および保守コストを負担しやすくなる。ただし、保証者は誰か、実行方法、違約時の対応、および収益の定義については、ガバナンス参加者が確認する価値がある。財務的な約束は、ネットワークセキュリティ、安定通貨の集中化、およびcirBTCがAaveに初めて導入されるリスクを隠してはならない。
次のステップは、コミュニティのフィードバック、リスク分析、スナップショット投票、および最終的なAIPです。どの段階でも通過しなければ、デプロイは延期または変更される可能性があります。投票が通過した場合でも、Arcメインネット、コントラクトのデプロイ、オラクル、およびフロントエンドの準備が完了するのを待つ必要があります。提案では固定日付ではなく「メインネット稼働前後」と明記されているため、報道では未確認の有効化時期を示すことはできません。
AaveとArcの組み合わせの論理は明確である：CircleはArcが安定通貨とトークン化資産の流動性に集中することを望み、Aaveは新チェーンの初期段階で中心的な貸借レイヤーとなりたいと考えている。真に成功を左右するのは、最初の4つの資産リストではなく、メインネット起動後に流動性、清算、クロスチェーンインフラが負荷に耐えられるかどうかである。現在、これはパラメータがより完全で、投票段階に進んだデプロイ計画である。「計画中のデプロイ」を正確に「計画中のデプロイ」と記すことが、ガバナンスとユーザーのリスクに対して責任を果たすことである。