Aaveの8月の急騰は、DeFiの借り手が小さな貸し手の間で移動するのではなく、大規模に戻ってきていることを示唆していた。
そのアクティブなローンは約111億ドルから125億ドルに増加しました。この急増により、過去30日間で15億ドル以上が追加されました。
この急騰の中で、最も急激な拡大は8月20日以降に発生しました。これは、借入ペースが120億ドルのラインを突破し、その月末まで拡大を継続した時期です。この成長は重要でした。なぜなら、より大きなローン残高は通常、レバレッジとオンチェーン流動性に対する需要の強さを反映するからです。
注目すべきは、Aave [AAVE]が上位10位のアクティブローンの約42～48％を支配していることです。このシェアは、オンチェーンのクレジット状況に対して異常な影響力を与えています。
しかし、この借入トレンドが継続する場合、最も近い競合他社よりも利用率が高まり、流動性が深まり、価格決定力が強化されてV4に進入する可能性があります。
Aaveの貸出リーダーシップは競合を圧倒する
Aaveのスケールは、貸出ランキングの首位という地位を超えた利点をもたらしました。
その貸出ポートフォリオは約127億ドルに達しました。これは、9つの競合プロトコルに保有されている合計130億～140億ドルとほぼ同等です。
DeFiLlamaによると、Morphoは48億1千万ドルのアクティブローンを保有しており、ほとんどの競合他社は20億ドル以下にとどまりました。そのため、借り入れ需要は業界全体に均等に分散するのではなく、主にAaveに集中していました。
しかし、貸し出された金額が127億ドルであるのに対し、供給された金額は約300億ドルであり、Aaveには今後の借り手を待つ流動性が残っています。
これは、成長が入金が同じ速さで増加しなくても継続できるため、プロトコルが需要に対応しやすくなるからです。
一方で、その優位性にもかかわらず、競合他社は引き続き拡大を続けていますが、広範な差を埋める必要があります。全体として、借り入れが継続して増加する場合、Aaveはリードを守りながら、既存の流動性を活用できます。
V4はAaveの闲置資本を解放するのか？
今後の課題として、Aaveには流動性を見つけることではなく、すでに持っている資本をより効果的に活用することです。
一方、V3は入金を複数の市場に分散させるため、あるプールでは借り入れが集中し、別のプールでは資本が十分に活用されない状況が発生します。
一方、V4は共有ハブを通じて流動性を接続することで、この不一致に対応します。これにより、利用可能な資金がより多くの貸出機会を支えることができるようになります。
最終的に、これによりAaveの既存の規模をより高い利用率に変換し、新たな貸出ごとに新規入金を必要とせずに収益を増加させる可能性があります。
ホライゾンは、トークン化された国債とクレジットファンドを融資に導入することで、その機会を暗号資産の範囲を超えて拡大します。
その入金は依然として数億ドル規模ですが、方向性が重要です。両方のチャネルが成長すれば、Aaveは借り入れを拡大しつつ、需要の発生源を多様化できます。
最終サマリー
- Aave [AAVE]は、上位10位のアクティブなローンのほぼ半分を占め、借入の成長がそのDeFi貸付における支配的地位を強化しています。
- V4は未使用の流動性を解放し、Horizonはトークン化資産を通じてAaveに別の成長パスを提供します。