AaveがEthereum上で新しくローンチしたV4プロトコルは、専用のEthenaエコシステムマーケットを通じてUSDe報酬を配布しており、DeFiユーザーに暗号資産内で最も活発に使用されている合成ドルシステムの一つに資本を預けるための新たなインセンティブを提供しています。
このアクティベーションは、両プロトコルにとって重要な運用上のマイルストーンを示しています。Aave V4は、Ethena専用の環境を搭載し、ローンチ時に最大規模のエコシステム固有のデプロイメントとして、USDe、sUSDe、PT-sUSDe、PT-USDeをコラテラル資産としてサポートする2つの「Spokes」を備えています。
Ethenaのスポークが実際に何をするか
そのスポーク内では、ユーザーはEthenaの合成ドルUSDeとそのステーク済みバージョンsUSDeを入金し、借入や報酬獲得、またはコミュニティが愛称として呼ぶ「Aavethena」戦略に参加できます。これらの戦略は、ユーザーがUSDeを入金し、それを担保に借入を行い、借入した資金を再びUSDeに交換して、収益を積み重ねるためにサイクルを繰り返す再帰的借入ループです。
USDeは、デルタニュートラルな合成ドルとして設計されており、Ethena Labsは生産的な資産をパーペチュアル・フューチャーズの保有資産でヘッジすることでそれを裏付けます。ネットの露頭はゼロに近いまま、基礎資産は収益を生み出します。
ピーク期間中、AaveはUSDeの総供給量の50％以上をサポートしており、AaveはEthenaの主力資産にとって最も重要な流動性拠点となっています。
USDeの成長トレジャクトリー
USDeの供給量は最近120億ドルを突破しました。USDeは発行から500日未満で100億ドルのマーケットキャップを突破したとされ、その成長の主な原動力はAaveの貸出インフラによって可能となったレバレッジループ戦略です。
Ethenaは、トークンバウト構造を通じてsUSDe保有者に裁量的なインセンティブを分配します。報酬が蓄積されるにつれて、各sUSDe単位を裏付けるUSDeの価値が増加し、収益を求める投資家を引きつける複利的なダイナミクスが生まれます。
新機能で摩擦を削減
V4のリリースに伴う注目すべき新機能の一つが、Liquid Leverageです。この機能により、ユーザーはUSDeとsUSDeを50/50で入金できます。実用的な利点としては、sUSDeのアンステーキング時に通常適用されるクールダウン期間を短縮しながら、流動性と報酬を向上させることができます。
Aaveのガバナンスは、このパートナーシップのために構造的な安全対策も実施しました。ホワイトリストされた償還メカニズムが導入され、プロトコル間リスクを管理しており、大規模な償還がいずれかのプロトコルを不安定化させるバンクラッシュ状況を防ぐ、制御された出口チャネルを実現しています。