9月3日、暗号資産KOLのRuneが、ソーシャル取引プラットフォームfomoの収益ランキング1位のトレーダー「Bonk Guy」が今年64歳であると暴露した。Bonk Guyが公開したポジションによると、彼は約6万7,000ドルでRobinhoodチェーンのローンチパッド「Pons」のプラットフォームトークンPONSを購入し、評価益はすでに9,100％に達している。このポジションの背後には、過去一時期にRobinhoodチェーン上で繰り広げられたローンチパッドの激しい競争があった。
64歳のハンター
3年前、Bonk Guy（@theunipcs）は1万6千ドルの元本と6倍レバレッジでBONKを買い、一時的に8桁の評価利益を出し、昨年10月のブラックスワン相場で全額ロスカットされた。今回、彼はRobinhood Chain上のPONS、USELESS、Marscoinという一連のトークンで再び収益ランキングのトップに返り咲いた。8月下旬に公開した現物取引の累計利益は1000万ドルを超え、直近30日間の利益は570万ドル以上、アカウント全体の保有資産価値は一時的に1574万ドルに達した。
この9100％の上昇は、ロビンフッドチェーン上で自己強化する価格メカニズム「PONS」を的中させたことで実現した。このメカニズムの働き方こそが、彼がどれだけ利益を得られるかを決定し、今後のランチパッド戦争の方向性を左右する。
ポンス
PonsはPons Labsが運営しており、各新トークンは固定で10億枚が発行され、作成コストは0.0005 ETHのみです。取引手数料は1％で、その70％はトークン作成者に、30％はプロトコルに分配されます。プロトコルが得る30％のうち、80％は二次市場でPONSを買い戻して焼却するために使用され、残り20％はチームの運用に充てられます。この設計により、「新トークンの発行と取引頻度」と「PONSの買い戻し・焼却」が連動しています。新トークンの作成が増え、取引が活発になればなるほど、発生する手数料も増加し、その一部が継続的にPONSの市場需要と焼却量に転化されます。これにより、プラットフォームの取引活性度とPONSの需給関係が直接的に結びつきます。
このメカニズムにより、Ponsは7月中旬にプラットフォームNOXAが新規発行を一時停止した後、最大のトラフィックを獲得し、その後シェアを着実に拡大しました。9月上旬までに、Ponsによる新規発行量はチェーン全体の約66％を占め、Ponsを通じて生成された新規トークンの取引量はチェーン全体の新規トークン取引量の78％を占めました。9月3日、Ponsの1日あたりのプロトコル手数料はPump.funを上回り600万ドルを超えたため、そのトークンPONSの評価額は約9億7千万ドルという過去最高を記録し、1週間で200％以上上昇しました。現在、総供給量の約29％が買い戻し・消却されています。Ponsが8月にV2をリリース後、新規トークンは修了段階を終えると、NVIDIA、Apple、Robinhoodなどの株式トークンとペア取引が可能になりました。
ロング
ポンズの核心がキャッシュフローの買い戻しであるのに対し、LONGは最初からナラティブに賭けた——株式トークンとMemeを一つの製品として直接結びつけた。9月初めにリリースされたLongXは、NVIDIAの3倍レバレッジポジションをトークン化し、Memeトークンとの取引ペアを開放した。LONGプラットフォームで時価総額が最も高いMemeトークンであるArtificial Inuは、NVIDIA株式トークンとペアリングされており、時価総額は一時2億ドルを超えた。その上昇幅は、当時のNVIDIA現物株価を大きく上回った。レバレッジ付き株式ポジションとMeme取引の性質が重なっているため、その価格は単に底层の株価に連動するのではなく、レバレッジメカニズムとチェーン上の投機的感情の両方の影響を受ける。LONGはさらに「コミュニティモデル」を設計した——手数料の一部は自動的に焼却され、一部は金庫にロックされ、資金の蓄積というロジックを通じて、株式ペアリングMemeを独自の差別化ブランドとして確立しようとしている。現在、LONGプラットフォームではArtificial Inu以外にも、Costco、Micron、SpaceXなどの銘柄とペアリングされたMemeコインの時価総額が千万ドルレベルに達し、プラットフォーム内での第2位の座を競い合っている。
プール
8月上旬、Uniswap Labsは直接Robinhood Chainにlaunchpadを展開した。Poolsが上線した当日、創設者であるHayden Adamsは、市場で高手数料を課すlaunchpadを「掠奪的」と公に呼び、Ponsのような1%の手数料モデルを暗に批判した。Poolsはこれとは逆のアプローチを取った：取引手数料は0.25%に抑え、作成者はそのうち0.05%を引き取ることを選択でき、残りは永久的にロックされた流動性プールに自動的に再投資され、追加のlaunchpad手数料は一切課されない。また、トークン上線と同時にUniswapのウェブサイト、ウォレット、ルーティングAPI、およびMetaMaskやLedgerなどのサードパーティ統合に即座に接続され、トークン発行と同時にUniswapエコシステム全体にリーチできる状態となる。上線初日、Poolsは公式の信頼と配布チャネルにより、チェーン全体のトークン発行量および取引シェアの4〜5割を獲得し、Ponsのリーダーシップに実質的な影響を与えた。Ponsは先発優位性と買い戻しメカニズムによってユーザーのロイヤルティを築いたのに対し、Poolsは背後にいるDeFiチームのブランド力とより低い手数料を武器としている。両者の戦略は現在も直接対決を続けている。
この3社に加え、Robinhood Chain 上には、株式バスケットペアリングに特化したPAIR、コミュニティとNFTをテーマにしたCLUTCH、Sushiと提携したPools fun、開発者向けのHood Devなど、10以上ものlaunchpadが活発に活動しており、それぞれ異なるニッチ分野を占めています。
勝てないなら参加する？
8月上旬、Poolsの初日には、チェーン全体の新規発行コインの4〜5割、取引シェアの同程度を獲得し、勢いに乗った。しかし、この優位性は維持されず、9月上旬にはPonsのシェアが逆転し、新規発行コインの約66％、新規コインの取引量の約78％を占めるようになった。Poolsの低手数料と公式配布チャネルは、結局のところPonsのリーダー地位を真正面から揺るがすことはできなかった。
より興味深いのは、競合関係がまだ終わっていないにもかかわらず、Uniswap Labs の身分が先に変化したことです。
9月4日、Uniswap LabsはPONSを購入したことを発表したが、購入金額や保有比率は明かされていない。このニュースが公表された後、PONSは数時間以内に約40%上昇した。
一方では自社が展開するPoolsがPonsとRobinhood Chainのlaunchpadへの参入を巡って競争している一方で、Uniswap LabsはPONSの投資家となった。
そのため市場はこの投資を、非常に劇的な評価「勝てないなら参加する」と解釈し始めた。しかし、Uniswap Labs が注目しているのは、PONSを単なる競合相手としてではなく、Robinhood Chain上にすでに構築された発行・取引・手数料・プラットフォームトークンの価値獲得という完全なフィードバックループである。Poolsは引き続き新規通貨発行の入口を争う一方で、PONSはUniswap Labsがそのチェーン上で現在最も成功したトラフィック集約ポイントに同時に賭けることを可能にしている。
にぎやかさの裏にある期限
Robinhood Chainのランチパッドの争いは、本質的に流量の奪い合いである。
Ponsは手数料の買い戻しにより、トークン発行と取引量をPONSの買い圧力に変換し、LONGは株式トークンとMemeを結びつけて、従来の資産価格変動を新たな投機対象にしようとしている。Poolsは低手数料とUniswapの配布能力に賭けている。三つのメカニズムは異なるように見えるが、現在競い合っているのは実際には同じユーザー層である。
Robinhood Chainのデータはこれを示しています：8月10日時点で、約92.9%のアカウントがMemeコインとのみやり取りしており、トークン化された株式のみを使用したアカウントは約3.7%に過ぎません。Robinhood Chainが目指しているのはチェーン上での金融ですが、最初に盛り上がったのは依然としてMemeのブームです。
これは、PonsやLONGなどのプラットフォームトークンが抱える真のリスクでもある。今日の価格上昇は、ある1つのlaunchpadが勝つと投資家が賭けているだけではなく、Robinhood Chain上のMeme取引が継続して成長すると見込んでいるからである。発行されるトークンが増え、取引が活発になればなるほど、Ponsの手数料買い戻しの力は強まる。より多くのMeme資金が株式ペア取引に流入すれば、LONGの物語の拡張空間はさらに広がる。
問題は、これらのフライホイールがすべて同じ前提に基づいていることだ：チェーン上の投機の熱気は止まってはならない。
Robinhoodが一部のウォレットに提供していた90日間のガス補助は、9月末で満了します。補助が終了した後、今日の数十億ドルに達したDEXの取引量はどれだけ残るでしょうか？Memeによる流量成長に依存するlaunchpadの手数料収入は急速に低下するでしょうか？PonsやLONGなどの財産効果でRobinhood Chainに流入したユーザーは、実際に貸し出しや株式トークンなどの金融製品を使い続けるでしょうか？
これがこのLaunchpadの混戦における本当の分水嶺だ。
もしMemeの熱気が冷め、その流量も一緒に去ってしまうなら、今日Pons、LONG、Poolsなどが争っているのは、投機サイクルのなかでどれだけ多くのチップを獲得できるかというだけの話だ。しかし、もしこれらのプラットフォームが本当にMemeユーザーを留め、段階的にローン、株式トークン、その他のチェーン上金融サービスへと導くことができれば、今争われているのはプラットフォームトークンの価格変動ではなく、Robinhood Chainの次世代金融入口の支配権となる。
本記事の内容は参考情報であり、いかなる投資アドバイスでもありません。市場にはリスクが伴いますので、投資はご自身の判断で慎重にお願いします。