米国政府は現在、30年間の借入に対して5.27%の金利を支払っており、これは2026年で最高水準です。人工知能（AI）企業がその大きな理由の一つです。Bitcoin（BTC）は、同じ資金を巡る競争で劣勢に立たされています。
Bitcoinは63,517ドル近くで取引されており、過去12か月で46.1%下落しました。同じ期間で金は32.6%上昇しました。両者の差はほぼ79パーセンテージポイントです。
AIの借入が米国財務省と競合する
トレンドから始めましょう。米国のテクノロジー企業はかつて年間約610億ドルの債券を販売していました。これはJPMorgan Asset Managementが7月に発表した5年平均値です。2025年には1310億ドルを販売しました。2026年7月下旬までに1920億ドルを販売しました。
JPMorganの統計によると、現在、1つのセクターがすべてのネット投資格付債券売上の27％を占めています。米国すべての企業における発行額は7月までに1兆6800億ドルに達しました。この数字は証券業界および金融市場協会によるものです。
これがなぜ重要なのかをご説明します。買い手は、ワシントンを資金提供しているのと同じ年金基金や保険会社です。野村証券の推計によると、大手テクノロジー企業の借入額は、現在、民間投資家への米国財務省債の純売上高の約25％に達しています。1年前はこの割合が5分の1でした。
「発行者が政府であろうとハイパースケーラーであろうと、ハイパースケーラーでないクレジットであろうと、現在、より多くの借り手と競合しています。したがって、利回りは高くなる必要があります」と、ヌベーン・アセット・マネジメントの固定収益戦略責任者であるトニー・ロドリゲスは、Bloombergへのstatementで述べました。
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金利が上昇するとBitcoinが下落する理由
仕組みは簡単です。債券は利子を支払いますが、Bitcoinは支払いません。
8月14日、財務省のデータによると、30年物国債利回りは今年最高の5.25%で取引を終えました。10年物は4.68%で、1月2日以来0.49％上昇しています。
バンク・オブ・アメリカの経済学者たちは、その上昇の約0.3を企業債と住宅抵当債の供給に起因していると評価している。これらの数値に基づけば、今年の10年物金利の変動の約60％が新規債務供給によって説明される。
企業紙はさらに高い利回りを提供します。Bloombergによると、アルファベットは最近30年物債務を約6.4％で設定し、同等の米国国債より約1.15ポイント高い水準でした。先月、メタのデータセンター資金調達のために発行された債券は7.5％を超える利回りでした。
投資家は、現在、世界で最も利益を上げている2社から6%または7%の収益を得ることができます。その水準がBitcoinの価格パフォーマンスがクリアしなければならない基準です。これはグローバル債券利回りが2008年水準まで上昇して以来、クリアされていません。
財務省はそれを避けられない
財務長官のスコット・ベッセントは、短期債務の売却を増やして長期金利を守ろうとしています。バークレイズは、この変更により今年の新規国債と債券の純供給量が4400億ドル減少すると推定しています。
AIがそのスペースだけでなく、それ以上を埋めました。バークレイズは、ネット企業債供給が4740億ドル増加すると予想しており、その大部分はテクノロジー大手からです。
ワシントンも借入額を減らしていない。議会予算局によると、2026会計年度の最初の10か月で連邦赤字は1兆8,000億ドルに達した。これは前年より1,690億ドル多い。増加する米国債務の利払いコストがこれに加わっている。
AI関連の法案もほとんど未払いである。JPMorgan資産運用は2030年までのAI資本支出を5.5兆ドルと予測しており、そのうち2.1兆ドルが新規債券によるものになると見込んでいる。
「それはcrowding-out効果です。我々はまだ始まったばかりであることを覚えておくことが重要です。このハイパースケーラーの債務発行の物語は、まさに始まったばかりです。」と、PGIMの共同首席投資責任者であるグレッグ・ピーターズはBloomberg Televisionのコメントで述べました。
無限の借り入れは、Bitcoinの希少性論の核心である。今年はこの論点は報われなかった。金が資金を引き寄せ、30年物国債利回りの記録はその理由を示している。次回の長期債入札では、買い手が両方を両立させる余地があるかどうかが試される。