著者：クロード、シンチャオ TechFlow
深潮導読：9月1日、ゴールドマン・サックス、バンク・オブ・アメリカ、シティグループなど21の伝統的金融大手が稀に見る連携を組み、2027年までにドル安定通貨を導入すると発表した。このニュースが発表されると、Circleの株価は直ちに6.35%下落した。しかし、ウォールストリートの「正規軍」は、本当に暗号資産ネイティブ市場の堅固な基盤を揺るがすことができるのだろうか？以前、ソシエテ・ジェネラルが積極的に参入した際、発行したUSDCVは約1年が経過したが、流通量はわずか1260万ドルにとどまった。暗号資産市場の高い障壁とコンプライアンスノードとの駆け引きの中で、この豪華な金融アライアンスは音だけ大きく、実際の影響は小さい可能性が高い。
21の機関が連携してトークンを発行、なぜジャパン・モルガンは除外されたのか？
9月1日、ブランズウィック・グループが発表した共同声明が、伝統金融と暗号資産界の両方で大きな衝撃をもたらした：21のトップ金融機関が連携し、2026年下半期に専門的なステーブルコインを発行する合弁企業を設立する計画を発表した。
現在の計画によると、このコンソーシアムの最初の製品は2027年前半に米ドル安定通貨としてリリースされ、その後、ユーロを含むG7通貨へと拡大し、クロスボーダーペイメントおよびデジタル資産決済市場に進出する予定である。興味深いことに、ゴールドマン・サックス（Goldman Sachs）、シティグループ（Citi）、UBS、ドイチェ・バンク（Deutsche Bank）など五大地域を網羅する大手企業が名を連ねるこのリストに、ウォールストリートの王者であるJPモルガン（JPMorgan）の名前は見当たらない。JPM Coinはすでに内部決済ネットワークで実用化されていることを考慮すれば、JPモルガンはこの巨大なコンソーシアムに自社の利益を分け与えるつもりはない显然である。
無利子資金を狙う：ウォール街が羨むステーブルコインの印刷機
なぜ伝統的な大手がこのタイミングで次々と同盟を結ぶのか？その答えは、TetherとCircleの恐ろしい貸借対照表の中に隠されている。
現在のステーブルコインのビジネスモデルでは、発行者がユーザーの法定通貨を準備金として受け取り、高利回りの米国債市場に投入する一方で、ステーブルコインを保有するユーザーにはほぼ一切の利子を支払っていない。この「法的に利子支払いが禁止された資金」は、現在の高金利環境下で、驚異的な利益を生む無リスクな紙幣印刷機と化している。ステーブルコイン発行者がわずかな人手で、多くのウォールストリートの投資銀行を上回る純利益を上げているのを目の当たりにし、この21の金融大手はもはや傍観できず、この最も利益の豊かな領域を奪い取るために連携を試みている。
悲惨な前例：コンプライアンス連盟はネイティブな鉄盤を揺るがせるだろうか？
しかし、ウォールストリートの光環を背負って参入したからといって、必ずしも暗号資産市場の流動性を手に入れられるだろうか？
「銀行系ステーブルコイン」の最初の成績表を振り返ると、現実は極めて厳しくなる。以前、フランス・ソシエテ・ジェネラルは、自社のステーブルコイン「USDCV」を大々的に発表した。欧州トップクラスの銀行という信用背書があったにもかかわらず、リリースからほぼ1年が経過した現在、その流通量はわずか1260万ドルにとどまっている。暗号資産の原住民たちの取引習慣において、Tether（USDT）とCircle（USDC）はすでに非常に深い流動性の防壁を築いている。DeFiプロトコルへの統合の慣性や取引所での取引ペアの支配的地位に直面して、ウォールストリートが発行するコンプライアンス重視のステーブルコインが「よりコンプライアンスに準拠している」だけでは、伝統的機関の内部決済ツールとして自己満足に終わる可能性が極めて高い。
2028年7月の決戦：大洗牌前の最後の機会
この同盟には時間が限られている。現在の規制のカウントダウンによると、2028年7月18日は、米国プラットフォームが非準拠ステーブルコインを一括整理する重要な節目となる。
1260万ドルという惨憺たる試みから、安定通貨市場の1000億ドルを超える巨大な規模へ至るまで、2028年7月の規制試験だけでなく、従来の金融とWeb3ネイティブ資本との直接的な対決が横たわっている。2027年に21社の巨大企業が実際に製品を市場に投入する際、既にネイティブ大手に席巻され、流動性が極めて集中したレッドオーシャンに直面することになる。この大規模な連合は、安定通貨の構図を再定義する終焉の存在となるのか、それともまた水に合わない従来の金融実験に過ぎないのか？市場はまもなく価格を付けるだろう。