ストラテジーが永続株式にシフト

デジタル資産の景観は、世界最大のBitcoin保有企業であるStrategy（旧MicroStrategy）が、資金調達の戦略を見直すことにより、企業財務において重要な転換点を迎えています。2026年2月12日、CEOのフォング・リーは、さらなるBitcoin取得資金を調達するために、永続優先株の発行へと戦略的に移行すると発表しました。この措置は、暗号資産市場の変動期に従来発生していた同社一般株の株式希薄化と激しい価格変動を軽減することを目的としています。

主なポイント

戦略的転換：資金調達方法を一般株式の売却から永続優先株へシフトします。
ボラティリティ軽減：新しいインストルメントは、株価の変動率を削減し、保守的な投資家にとってより安定したエントリーポイントを提供することを目的としています。
財務拡張：収益は引き続きBitcoinに充てられます。同社は現在714,000 BTCを保有しています。
再調達リスク：永続優先株には満期日がなく、転換社債と比較して即時の債務返済の圧力が軽減されます。
市場の状況：2026年第1四半期にBitcoin'の価格が変動し、企業の財務部門に大きな評価損をもたらした後、この動きは実現しました。

企業によるBitcoinの蓄積の進化

数年間、市場はStrategyをレバレッジ付きの事実上のBitcoin ETFと見なしてきました。しかし、一般株式と転換社債への依存は、「反射性」の問題を引き起こすことが多く、Bitcoin価格が下落すると、希薄化への懸念や債務義務により、同社の株式はより急激に下落してきました。同社は、cryptoヘッジツールとして永久優先株を導入することで、このサイクルを断ち切ろうとしています。

一般の株式とは異なり、優先株は資本構造において上位に位置し、配当と清算における優先権を保有者に提供します。企業の観点から見ると、これらの株式の「無期限」であるという性質が鍵です。これらには固定された満期日がなく、特定の時期に元本を返済するために資金を調達したり資産を清算したりする必要がないという点が重要です。これは、基礎資産であるBitcoinが数年単位のサイクルを繰り返すという特性を持つ場合に特に重要です。

仮想通貨市場の安定性への影響

広範な暗号資産コミュニティは、戦略の動きを機関投資家の感情の指標として注目しています。優先株を通じた機関向け暗号資産財務管理への移行は、企業向け「Bitcoin Standard」の成熟を示唆しています。

一般株式の希薄化の削減

以前、同社は普通株のアット・ザ・マーケット（ATM）オファリングを頻繁に活用していました。この方法は数十億ドルを調達するには効果的でしたが、発行済株式総数を増やし、株価に圧力をかけることがよくありました。新しい優先株への注力により、同社は普通株主の数を即座に拡大することなく資金を調達でき、これはBitcoinプロキシ株のパフォーマンスをより安定させる可能性があります。

保守的な資本を引き付ける

優先株は、純粋な株式よりも安定した収益と低いリスクを求める異なる投資家層に一般的に魅力的です。Strategyは、安定した配当（最近のSTRCシリーズなどは10％以上の利回りを提供）を提供することで、実質的に「Bitcoin収益曲線」を創出しています。これにより、投資家は定期的な現金支払いという「クッション」を備えながら、デジタル資産の成長にアクセスできます。

技術的比較：優先株 vs. 変換社債

この変動幅が暗号資産エコシステムにどのように影響するかを理解するには、StrategyがBitcoinを裏付けとした企業の貸借対照表を構築するために使用してきた金融商品を比較することが役立ちます。

機能	コンバーチブルノート（債務）	永久優先株（株式）
満期	固定日付（例：2027年、2032年）	満期なし（パーペチュアル）
支払い	利子（必須）	配当（裁量/優先）
繰り返し融資リスク	市場の下落期における高値	低（元本返済なし）
希釈	（変換時の）可能性	一般株主向けに最小限
優先度	すべての株式に対するシニア	上級者のみ一般株式

満期日がないことが最大の利点です。長期間にわたる「暗号資産の冬」が発生した場合、企業は債権者への支払いのためにBitcoinを強制的に売却する「清算イベント」に直面することはありません。これは、大規模な企業によるBitcoinの大量売却というリスクが低下するため、市場に心理的底値をもたらします。

リスクと市場の考慮事項

この戦略は安定性を目的としていますが、複雑さを伴います。永続優先株は、配当が税控除対象でないため、従来の債務よりも資本コストが高くなります。さらに、Bitcoinが長期間にわたり深刻なベア市場にとどまる場合、元本が返済期限になっていなくても、高額な配当支払いがキャッシュレザーブを圧迫する可能性があります。

2026年2月現在、ストラテジーは約22億5千万ドルのキャッシュフォートレスを保有しており、経営陣はこれが30ヶ月以上にわたり利子および優先配当をカバーするのに十分であると示唆している。この流動性はバッファーとして機能し、市場が「フロアをテスト」している際でも、上場企業の長期的なBitcoin保有戦略を維持可能にしている。

結論：デジタル資産の成熟したブループリント

永続優先株への移行は、上場企業がデジタル資産とどのように関係するかという点での洗練された進化を表しています。Strategyは、変動率の高い「レバレッジ取引」としての姿を脱却し、Bitcoinを中心にしたより安定した金融機関へと移行しています。一般の暗号資産ユーザーにとって、このトレンドは、24時間365日続くグローバルな暗号資産市場の本質的な変動率にも耐えうる、より頑強な機関インフラの構築を示唆しています。

よくある質問

暗号資産企業における永続優先株とは何ですか？

これは、永続的に固定配当を支払う株式性証券で、満期日がありません。暗号資産に強い企業は、特定の日付にローンを返済する圧力なしに資産購入のための資金を調達でき、変動の激しい資産価格に関連するリスクを管理しやすくなります。

この戦略は、株価の変動率をどのように軽減しますか？

優先株を普通株の代わりに使用することで、企業は既存株式の価値を希薄化することを回避します。さらに、固定配当は安定性が高く、収益を重視する投資家を引き寄せ、純粋に投機的な株式と比較して取引行動がより安定する可能性があります。

これは、ストラテジーが債務を使ってBitcoinを購入することを停止することを意味するのですか？

必ずしもそうではありませんが、CEOは優先資本への「移行」を示唆しています。同社はおそらく複数の金融商品を維持するでしょうが、焦点は長期的な柔軟性を高め、返済トリガーを減らすツールへと移りつつあります。

Bitcoinの価格が大幅に下落した場合、どうなりますか？

優先株が「無期限」であるため、会社は元本の返還を義務付けられていません。一般株と優先株の株価は下落する可能性がありますが、会社は特定の債務とは異なり、優先株主への返済のためにBitcoinを売却する法的義務を負いません。

これはBitcoinに対する機関投資家の信頼の兆しでしょうか？

多くの市場アナリストは、市場の不況期に複雑な株式金融商品を通じて数十億ドルを調達できる能力を、機関投資家の流動性の深さや、Bitcoinを準備資産として長期的に信頼していることを示す兆候と見なしています。