イントロダクション：グローバル「インフレの分水嶺」
2025年12月19日（北京時間では12月18日夜遅く）、日本の内閣府は公式に発表し、 全国消費者物価指数（CPI）11月号日本銀行の年末利下げ決定から数時間前に行われたこのデータは、日本の物価が驚くべき回復力を持っていることを示すだけでなく、市場の関係者に日本が遂に超低金利時代にさようならする準備ができているとの期待をかき立てている。
世界で唯一、ほぼゼロ金利を維持し続ける主要経済国の日本において、インフレの進行は国内の懸念を越えて、グローバルな気温計となっている。 キャリートレード および資本移動。
I. データレビュー：「頑なな」インフレの3つの主要要因
最新の報告によると、日本の物価の11月のパフォーマンスは、3つの主要な分野で顕著な「粘り強さ」を示しました。
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コアCPIが連続して目標を上回る
全国的な コアCPI （新鮮な食品を除く）上昇した 3.0％ 前年同月比で、10月の数値と一致した。これは、物価上昇率が日銀の2％の目標を上回り続けている40カ月以上となる。
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「コア・コア」CPI （新鮮な食品およびエネルギーを除く）上昇した 3.1％エネルギー価格からより幅広い消費者財やサービスへのインフレ圧力の移行を示している。
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補助金と価格の「けんか」
日本の政府が家庭の負担を軽減するために導入した新しいエネルギー補助金制度にもかかわらず、電気およびガス価格の「末尾効果」は依然として顕著である。さらに、以前の公共料金補助金が段階的に廃止されるにつれて、指数は受動的な技術的上昇を経験している。
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食品価格の構造的上昇
While 米価格 増加幅は若干縮小したものの、加工食品および輸入素材は、円安が長期間続き、「コストプッシュ型」の圧力に引き続き直面している。統計によると、主要な日本の食品会社における値上げ品目の数は、2023年11月に前年比でほぼ60％増加した。
II. 金融政策の賭け：日銀は12月に行動するだろうか？
このCPI報告書は、日銀総裁にとって「最後のピース」にあたる 上田一男 それが短期金利を引き上げるべきかを決定するかどうかとして 0.75％。
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上田の「金利引き上げスクリプト」
日銀の長年の論理は、インフレが「賃金上昇」によって駆動されるべきであり、「コストプッシュ」要因によってはならないというものである。
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ブル-ish Signal: 2025年、日本の企業での平均賃上げは5.25％に達し、初期段階の「賃金物価好循環」を達成した。
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ハawksな姿勢： 上田氏は繰り返し、経済の見通しが達成されれば、日銀は「物価上昇の度合いに応じて金融の緩和度合いを調整し続ける」と述べている。3％のインフレが持続すれば、利上げを行うための非常に強力な根拠が提供される。
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市場予測の一致
現在、オーバーナイトインデックススワップ（OIS）市場では、2026年12月または1月に金利引き上げが行われる確率が上昇し、 90％経済学者は一般的に、日銀が7月の利上げ後に見られた市場の混乱の再発を避けたいと考えていると信じており、そのため「安定的だが高い」11月のデータが、中央銀行にとって最も安全な運営の窓口を提供している。
III. 深刻な見通し：円とグローバルへの影響 マーケット
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USD/JPY: 円の強含み道筋？
米連邦準備制度理事会（FRB）が金利引き下げサイクルに入り、日銀（BoJ）が金利引き上げに動き出す中、米国と日本との金利差の縮小は避けられない。
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技術分析： USD/JPYは10か月ぶりの安値を試しています。金利引き上げが確認されれば、円は回復して 145-148 レンジ。
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キャリートレードの終わり
日本の「安円」は長期間にわたり、グローバル流動性の重要な源となってきた。日本の金利が0.75％～1％程度まで上昇すれば、かつて円を借りて米国株式や新興市場に投資していた資本は大規模な返済を余儀なくされ、グローバルのリスク資産で短期的なボラティリティが生じる可能性がある。
IV. 2026年長期展望：デフレから「ニューノーマル」へ
ロングテールキーワード: 2026年日本インフレ予測、日銀利上げが株式市場に与える影響、円安の終着点
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インフレ期待： 計量経済モデルによると、政府のエネルギー政策介入により、2026年に日本の消費者物価上昇率が約2.1％に抑えられる可能性があるが、 コアコアインフレーション サービスセクターの価格上昇により、2.5％を上回る状態が続くと予想される。
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春闘労働交渉： 2026年早々に行われる「春闘」（春の賃上げ交渉）が次の重要なマイルストーンとなるだろう。賃上げが5％以上を維持すれば、日本は公式に持続的なインフレ経済を確立することになる。
結論：金利上昇時代における戦略的デジタル資産のポジショニング
11月の消費者物価指数（CPI）データは、再び従来の法定通貨システムに内在するインフレ圧力を強調している。円の変動と金利の転換という背景の中、グローバル投資家たちはマクロリスクをヘッジするためのより柔軟な手段を求めている。