期間：2025年10月20日〜26日
I. マクロ概観：利下げとQT終了期待がリスク資産の回復を牽引
今週、グローバルリスク資産は利下げ期待、量的引き締め（QT）の早期終了予測、貿易摩擦の緩和、そして強い米企業収益の期待に支えられ上昇しました。
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利下げ期待の強まり：米国9月のCPIは3.0%で、市場予測の3.1%を下回りました。市場は10月末の25ベーシスポイント（bps）の利下げをほぼ織り込んでおり、年末までにさらに2回の利下げが予想されています。
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QTの終了はQ4に：パウエルFRB議長は数ヶ月以内にバランスシート縮小が終了する可能性を示唆しました。Q4での正式発表は流動性条件を大幅に改善するでしょう。
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米国企業の堅調な収益：先週金曜日までにS&P500企業の29%がQ3決算を発表し、そのうち87%が収益予想を上回りました。SPXは過去9四半期連続で前年比利益成長を記録しており、平均+8.5%となっています。
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貿易関係の緩和：トランプ氏は中国に対する高関税を維持していないと発言し、複数の米国当局者が前向きなシグナルを発信したことで、全体的なリスクセンチメントが改善しました。
II. 米国株式市場：VIXが年間最低値を更新する中、幅広い力強さを示す
米国株式市場は、支援的なマクロ条件と堅調な収益を受けて上昇しました。
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S&P 500 ↑1.92%、ナスダック ↑2.31% — いずれも新高値を記録；
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ラッセル2000 ↑2.50%、小型株の強力な上昇でアウトパフォーム；
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VIX指数が16に低下し、リスク選好の明らかな改善を反映。
III. 暗号通貨市場：ビットコインは慎重に反発、資本流入は依然として限定的
ビットコインはグローバルなリスクセンチメントの改善と共に上昇し、106.6k〜114.5kの範囲で推移し週次で5.43%の上昇を記録しました。ただし、米国株式が以前の損失を完全に回復した一方で、ビットコインの動きは控えめなものに留まっています：
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