ゴールドマン・サックス、2030年のデータセンター需要予測を273GWに引き上げ、8.5兆ドルの投資を示唆
ゴールドマン・サックス・グローバル・インベストメント・リサーチによる包括的な研究更新で、アナリストたちは2030年の世界のデータセンター電力容量予測を273ギガワット（GW）に引き上げ、前回の217GWの推定から26％上方修正（+56GW）を行いました。2025年の世界の運転ベースラインが約103GWであることを考慮すると、この目標を達成するには、5年間で約170GWのネット新規データセンター容量を追加する必要があります。物理的施設インフラと高密度AIサーバー半導体を含む、1メガワットあたり5,000万ドルの推定総資本強度で評価した場合、この拡張は2030年までに約8.5兆ドルの累積的な世界のインフラおよびハードウェア支出を意味します。
この分析は、地域の電力送電網、市営水資源、およびグローバルな債務および株式市場が、この規模のインフラ整備を現実的に支えられるかどうかを評価しています。
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ゴールドマン・サックスは、2030年の世界のデータセンター電力需要予測を217GWから273GWに引き上げ、2025年に記録された103GWのベースラインを上回る約170GWの純増容量が必要になると推定しました。
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170 GWを、1 GWあたり約500億ドルのフルスタックコストで展開すると、AIアクセラレーター、ネットワーキングファブリック、液体冷却、電気変電所にわたる累積支出は約8.5兆ドルになります。
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2028年までに、75MW以上の単一キャンパスの大規模サイトが、世界の新規容量追加の66％を占めると予測されています。これは2025年の世界全体での25％から上昇するものです。
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4〜7年の電力網接続キュー、3〜4年の高圧トランスフォーマーのリードタイム、およびプロジェクトレベルでの80％〜90％の債務資金調達への重度の依存が、主な実行リスクです。
ゴールドマン・サックスは、専門的なGPUクラウドプロバイダー、卸売コロケーション開発者、および施設を高性能計算（HPC）に転換する仮想通貨マイニング企業による資本投入が、従来のモデルが予想したよりも速く加速していることに加え、75MWを超える大規模な単一キャンパス「メガサイト」への構造的シフトが伴っているため、予測を上方修正しました。
詳細なメカニズムの解説
歴史的に、ウォールストリートのインフラモデルは、グローバルなデータセンターの成長が、マイクロソフト、アルファベット、アマゾン、メタ・プラットフォームズという4つの従来のクラウドハイパースケーラーの内部建設スケジュールによってほぼ完全に左右されると仮定していた。アナリストたちは、世界中のメガワット増加を、これらの4社の資本支出予算に単純にマッピングしていた。
しかし、2024年から2026年末にかけて、人工知能計算の供給側は3つの主要な方向に多様化した。第一に、CoreWeave、Lambda、Nebius、Crusoeなどの専用GPUクラウド事業者が、プライベートクレジットおよび資産担保ファシリティから数百億ドルを調達し、フロンティアモデル実験室向けに素の金属AIクラスターを急ピッチで導入した。
第二に、Core Scientific、IREN、Cipher Mining、TeraWulf、Hut 8などの上場されているBitcoinマイニング事業者は、自社の電力ポートフォリオの大部分をAIおよびHPCホスティングにシフトさせました。産業用マイニングサイトはすでに高圧電力網接続、電力変電所、環境許可を備えているため、マイニングキャンパスを液体冷却型AIサーバー向けに改修することで、新規開発プロジェクトが直面する数年間の電力供給待ち行列を回避し、6〜18ヶ月以内に容量を稼働させることができます。
第三に、分散型AIトレーニングと低遅延推論の物理的要件により、個々のサイト密度が急増しました。数万基のGPUを同期させるには、遅延を最小限に抑えるために超短距離の光ファイバー接続が必要であり、開発者は散在する20MW〜40MWの郊外データセンターから、100MWから1,000MW（1GW）以上の継続的電力を要する統合型メガキャンパスへ移行しました。
経験的市場指標
ゴールドマン・サックスが収集したデータは、これらのトレンドがプロジェクトパイプラインをいかに急速に再構築しているかを示しており、特に米国では、2030年の容量予測が125GWから152GWに引き上げられた。2026年から2030年までの米国の累積容量追加分において、アナリストたちはNeoclouds、暗号通貨マイナーのHPC転換、卸売コロケーションプロバイダーの合計カテゴリについて11.8GW引き上げ、直接的なハイパースケーラー自社建設に割り当てられた9.4GWの引き上げを上回った。
同時に、プロジェクトの規模は劇的に統合されています。世界全体で見ると、75MW以上の単一サイトが2025年に新設された容量の25％を占めていましたが、ゴールドマン・サックスは、2028年までにその割合が新規追加容量全体の66％に達すると予測しています。米国内では、この集中度がさらに顕著で、75MW以上のメガサイトが2028年までに米国の新規容量追加の75％を占めると見込まれており、2025年の37％から大幅に上昇します。
170GWのネット新規電力容量を8.5兆ドルの投資額に換算するには、現代的なAI工場のフルスタック資本コストを分解する必要がある。
8.5兆ドルという推定値は、170GWの新規容量において、1MWあたり平均で5,000万ドルの総コストを反映しており、高度なAIサーバー用シリコン、HBMメモリ、ネットワーキングスイッチが総支出の約65％～70％を占め、電気変電所、冷却システム、物理的な建物が残りの30％～35％を占めています。
フルスタックコスト配分と減価償却の不一致
業界の経営陣やアナリストがAIデータセンター容量1ギガワットあたり500億ドルのコストを挙げるとき、その数値は大きく異なる経済的寿命を持つ3つの異なるエンジニアリング層をカバーしています。
総支出の約65％～70％、つまり1ギガワットあたり約325億ドル～350億ドルを占める最大のコスト要素は、計算ハードウェアと高速ネットワークファブリックです。これには、エンタープライズAIアクセラレーター、高帯域幅メモリー、エンタープライズSSD、およびノンブロッキングInfiniBandまたはSpectrum-X光学イーサネットスイッチが含まれます。
第二層は、総支出の約20％～25％、または1ギガワットあたり100億ドル～125億ドルを占め、電力配電および機械的熱管理をカバーします。これには、現場の高圧変電所、電圧降下トランスフォーマー、スイッチギア、無停電電源装置（UPS）バッテリバンク、バックアップ用天然ガスまたはディーゼル発電機、およびクローズドループドライクーラーと組み合わされたチップ直結液体冷却ループが含まれます。
合計コストの約8％～10％、または1ギガワットあたり40億ドル～50億ドルを占める最終層には、土地取得、用途地域指定および環境修復、強化コンクリート製データホールの外殻、物理的セキュリティ境界、および公共事業グリッドとの接続料が含まれます。
資本市場において、この内訳の重要なニュアンスは、物理的な不動産とシリコンの減価償却の不一致である。コンクリート製のデータセンター、高圧変電所、送電網のアップグレードは20〜30年の経済的寿命を持つ一方で、AI GPUやネットワーク機器は、新しいチップアーキテクチャがワットあたりの推論効率を劇的に向上させるため、3〜5年で減価する。したがって、273GWのアクティブなコンピューティングを維持するには、一度きりの建設投資だけでなく、繰り返し発生する数兆ドル規模のハードウェア更新サイクルが必要である。
大手テクノロジー企業のキャッシュフロー対7.55兆ドルのコンセンサス資本支出曲線
この開発の費用を誰が負担するかを評価するために、ゴールドマン・サックスは、Visible Alphaがまとめた最大の8つの公開されているインフラ支出企業（アルファベット、アマゾン、アップル、メタ、マイクロソフト、オラクル、コアウェイブ、百度）に対する合意形成された資本支出予測と、8.5兆ドルの世界的な推定値を比較した。
Visible Alphaのコンセンサス推計によると、これらの8社の合計年間資本支出は、2025年の約4,560億ドルから2026年に9,180億ドル、2027年には1.52兆ドルに急増すると予測されています。しかし、2027年以降のコンセンサスモデルでは、年間資本支出の成長率が急激に鈍化し、2028年には1.67兆ドル、2029年には1.71兆ドル、2030年には1.74兆ドルに達すると予測され、上位8社全体での5年間の累計資本支出は約7.55兆ドルになると見込まれています。
7.55兆ドルと予測される企業の設備投資は、紙面上では世界全体の需要の大部分をカバーしているが、2027年以降の成長率の急激な鈍化と、主要なハイパースケーラーでの最近のフリーキャッシュフローの赤字は、企業内のキャッシュフローだけでは全体の拡大を支えきれないことを示している。273GWへの差を埋めるため、開発者は民間クレジットシンジケート、商業不動産担保証券（CMBS）、資産担保証券化（ABS）、および主権財産パートナーシップに大きく依存するようになっている。
以下の表は、2030年の容量予測を支える3つの主要な開発モデルを、時間軸、資金調達、運用の観点で比較しています：
| 運用指標 | ハイパースケーラー自社開発（例：Microsoft、Alphabet） | 卸売／オーダーメイドコロケーション（例：Digital Realty、Vantage） | 暗号通貨マイナーのHPC変換（例：Core Scientific、IREN、Cipher） |
| 一般的なサイト規模 | 150 MWから1,000 MW以上（複数段階のメガキャンパス） | 50 MW から 300+ MW（専用キャンパスシェル） | 50 MW から 300 MW 以上（改修された産業用電力サイト） |
| タイム・トゥ・パワーリードタイム | 4〜7年（新規電力網接続キュー） | 3〜5年（変電所の許可および電力網のアップグレード） | 即時から18ヶ月（既存の電力供給済み変電所） |
| 主要な資金調達構造 | 企業の貸借対照表のキャッシュフローおよび上位企業債 | プロジェクトレベルの債務の65％～90％（投資格付リースによって裏付け） | 高利回りプロジェクト債務、テナントの資本支出前払い、および株式 |
| 冷却およびシェルプロファイル | チップ直結型液体冷却および密閉型水冷 | モジュラー高密度液体対応シェル | マイニングシェッドをターレ3データホールに大幅に改修する必要があります |
| 一般的なリース／オフテイク期間 | 社内消費（15～30年の資産寿命） | 10〜15年間のトライプルネット・テイク・オア・ペイ・リース | 10〜15年固定のホスティング契約（例：CoreWeave/Hyperscalers） |
| 主要な実行リスク | 複数年にわたる電力送電遅延と資本支出の投資回収率の見直し | 増加する借入スプレッドと建設コストのインフレーション | 改修実行の複雑さとテナント集中リスク |
財務モデルは273 GWの容量に対する強い需要を示しているが、紙上の約束を実際のメガワットに変換するには、3つの大きな現実的な摩擦点が存在する。
電力網のキューと高圧トランスの不足
2030年までに273GWに到達するための最も制約となる要因は、物理的な電力供給です。PJMインターコネクション、テキサスのERCOT、MISOなどの主要な米国電力網運営者において、新しい数百メガワットの負荷を接続するための工学的調査および承認プロセスの平均期間は4〜7年です。
プロジェクトが利用認可を取得した後でも、大規模電気機器のサプライチェーンのボトルネックは依然として深刻である。大電力変圧器（LPT）および345 kV〜765 kVスイッチギアの製造リードタイムは、2021年には約2年だったのが、2026年には3〜4年（160〜210週間）に延長されており、これは粒状電気鋼板（GOES）と特殊巻線労働力の世界的な不足によって制約されている。これらの遅延はすでに現実のプロジェクトに影響を及ぼしており、大手クラウドプロバイダーは、電力会社が電力供給日を2028年以降に押し延べた地域の賃貸契約を一時停止または再配分している。また、大規模開発プロジェクトでは、電力および地域資源要件に関する許認可やインフラ整備の障壁に直面している。
市町村のゾーニング凍結と水資源制約
キャンパスが75 MWを超えてギガワット規模に拡大するにつれ、地域コミュニティからの反発が強まっています。ノースバージニア、オハイオ、ジョージア、ペンシルベニアなどの中心地では、住宅用電力料金の負担増につながるかどうかについて、住宅用電力利用者と州の公共事業委員会が、データセンター用に建設される数十億ドル規模の送電網整備をより厳しく検討しています。
蒸発冷却に伴う水消費量やチラーおよびバックアップ発電機からの継続的な騒音への懸念から、複数の米国州の地元当局がデータセンターの許可について一時的な凍結やより厳しいゾーニング規則を導入し、業界の追跡データによると、約2000億ドル規模の計画プロジェクトの遅延または阻止につながっている。オペレーターは水を使用しない閉ループ冷却やメーターの裏側での天然ガスまたは原子力発電契約への移行を進めているが、地元の許可手続きにおける摩擦により、2028～2030年の納品時期がさらに遅れる可能性がある。
高レバレッジプロジェクトの債務と債権の分離
金融面では、ゴールドマン・サックスのアナリストたちは、コロケーションおよび開発エコシステム全体での高レバレッジプロジェクトファイナンスへの依存度が高まっていることを指摘しました。開発者が投資格付のハイパースケーラーと12〜15年の賃貸契約を結ぶと、プライベートクレジットファンドや構造化債務部門は、プロジェクトの建設コストの80％〜90％を債務で資金調達することがよくあります。
建設が予定通り完了し、テナントの信用格付がAaa/Aaである場合、80%から90%のレバレッジはスムーズに機能するが、誤差の余裕が極めて小さい。トランスフォーマーの不足や自治体による訴訟により施設の通電日が12〜18ヶ月遅れた場合、利子費用は累積する一方で、賃貸収益は停止したままとなる。さらに、資本市場は明確に二極化している：ハイパースケーラーによる拘束力のあるテイクオアペイ賃貸契約を背景に持つプロジェクトは深い信用アクセスを享受する一方で、投機的な開発や高レバレッジの対照当事者に賃貸された施設ははるかに広い借入スプレッドと厳格な審査基準に直面している。
ゴールドマン・サックスによる273GWへの上方修正は、世界規模の人工知能インフラ構築の途方もない規模を示しており、2030年までに170GWの純増容量と約8.5兆ドルのフルスタック資本投資を見込んでいる。トップ8のテクノロジー企業における今後5年間で7.55兆ドルの予想資本支出や、仮想通貨マイナーによる高速HPCの転換は、強い需要を示しているが、金融資本は高電圧変圧器を即座に製造したり、公共事業の接続キューを回避したりすることはできない。結局のところ、2030年までに世界市場が273GWを予定通り達成できるかどうかは、電力網の近代化、メーター裏側の発電、および大規模サイト開発における厳格な債務引き受けにかかっている。
ゴールドマン・サックスは、2030年のデータセンター予測を273GWに引き上げた理由は何ですか？
ゴールドマン・サックスは、専門的なAIクラウド（ネオクラウド）からの容量契約が予想より速く進んでいること、仮想通貨マイナーが電力供給サイトをAI/HPCホスティングに転換していること、および75MW以上の大規模単一キャンパスサイトへの需要の急増を受けて、2030年の世界予測を26%引き上げました。
8.5兆ドルのデータセンター投資見込みには何が含まれますか？
8.5兆ドルという数字は、2025年から2030年の間に約170GWの純増容量を追加するために必要な総資本額で、1メガワットあたり約5,000万ドルのコストを想定しています。そのコストの約65％～70％はAI GPU、メモリ、ネットワーク機器に、残り30％～35％は電力変電所、液体冷却、土地、建物の外装に充てられます。
なぜBitcoinマイナーが上方見通しの修正の主要な要因となっているのか？
新規のデータセンターを電力網に接続するには4〜7年かかることがあります。一方、産業用Bitcoinマイナーはすでに電力供給された高圧変電所と数百万キロワットの電力契約を保有しているため、マイニングサイトをAIホスティング向けに改修することで、開発者は6〜18ヶ月以内に計算リソースを稼働させることができ、米国のNeocloud、コロケーション、マイナー転換プロジェクト全体で11.8GWの上方修正を促進しています。
2030年までに273GWに到達するための最大のリスクは何ですか？
主なボトルネックは、電力網の接続遅延、高圧トランスフォーマーの3〜4年の納品遅延、電気料金および水使用に関する地域コミュニティの凍結、および第三者データセンター開発における80％〜90％の債務資金調達に伴う財務リスクです。
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