Bitwise CIOのマット・ホーガン：機関投資家は今後10年で数兆ドルをBitcoinに投入し、2035年までに130万ドルを目標に設定する
2026/08/11 17:13:00
その存在の最初の10年間、Bitcoinは主に一般投資家、早期の技術採用者、および投機的資本によって牽引されてきました。この高変動率で流動性が分散していた時代は、主権レベルおよび機関投資家の資本配分が支配する新しい時代へと急速に移行しています。
この資本の移動は、Bitwiseの最高投資責任者であるマット・ホーガンが共有した詳細な分析を受けて注目を集めた。ホーガンによると、グローバルな機関投資家の環境は、2035年までにBitcoin（BTC）の価格を1コインあたり130万ドルまで押し上げる可能性のある数兆ドル規模の再配分の直前にある。
伝統的な市場のヒューズに頼る投機的な「ムーンショット」予測とは異なり、ホーガンの理論は冷徹な数学的予測と現代ポートフォリオ管理の機関的枠組みに基づいています。これは、グローバルな資産運用者が保有資産のわずかな割合をデジタル資産に配分するという、保守的で体系的な転換を前提としています。
この機関資本のローテーションが持つ数十年にわたるメカニズムを理解することは、日々の市場のノイズを超えて、アセットクラスの下部に築かれている構造的基盤を把握するために、長期的な戦略的ポジショニングに不可欠です。
130万ドルの価格目標の実現可能性を理解するには、グローバルな機関資産の規模を把握する必要があります。主権財務基金、公的・民間年金基金、保険会社、企業財務部門、大学基金を含む機関資産運用者が管理する総潜在市場（TAM）は、世界全体で保守的に100兆ドルから200兆ドルの範囲にあると推定されています。
このような規模の資産クラスが従来のポートフォリオに統合し始めると、わずかな割合のリバランスでも巨額の資本移動を生み出します。世界中の機関資産プールが150兆ドルと仮定した場合、厳格に1%のシステム的割当を行うと、この1パーセンテージポイントの移行は、Bitcoinエコシステムへの1.5兆ドルの純資本流入に直結します。
しかし、デジタル資産経済における一般的な誤解は、1.5兆ドルの資本流入がBitcoinの時価総額を単に1.5兆ドル増加させると考えることである。公開株式や希少な商品においては、法定通貨の純流入と時価総額の拡大の関係は、流入から時価総額への乗数効果により非線形である。
Bitcoinの流通供給の大部分は、長期保有者によって保有されたり、アクセス不可能なウォレットに紛失されたり、企業の財務部門にロックされたりしており、流動性が低い。仮想通貨市場における資本フローの歴史的分析によると、資本流入の乗数はおおむね1:3～1:5である。これは、Bitcoinネットワークに净額で1ドルの法定通貨が流入すると、総時価総額が3～5ドル増加することを意味する。1:4という保守的な乗数を1.5兆ドルの機関投資家の流入に適用すると、時価総額は6兆ドル増加する。
Bitcoinを拡大する価値保存手段（SoV）として評価する際、トークン価格の上昇は、主に物理的ゴールドという従来の安全資産からの市場シェアの奪取の問題となる。
価値保存手段（SoV）の市場浸透率（2025–2035年）
| アセットクラス | 現在の推定市場規模 | インフレを考慮した2035年の規模予測 | 必要なBitcoinの市場シェア | 結果としてのBTC価格目標 |
| 物理的ゴールド | 15兆ドル | 25兆ドル | 0%（現状維持） | N/A |
| グローバル機関投資家の資産運用高 | 120兆ドル | 180兆ドル | 1%の割当 | $90,000 - $150,000 |
| 統合されたSoV市場 | 30兆ドル | 55兆ドル | 25% ディスプレースメント | 130万ドル |
上記のデータマトリックスに示されたように、グローバルな貨幣拡張とインフレーションにより、今後10年間で広義の価値保存市場は大幅に拡大すると予想されています。Bitcoinがこのトレンドに沿って動く場合、ゴールドを完全に置き換えることなく、7桁の評価額を達成できます。2035年までにグローバルな価値保存市場シェアの4分の1（25％）を獲得すれば、1コインあたり130万ドルの価値が数学的に確立されます。
Bitcoin需要を駆動する企業および機関のメカニズムは、第1世代の形態を超え、進化しています。2020年から2023年の間、機関の認識を促進した主な原動力は、ソフトウェア企業MicroStrategyが開発した企業の貸借対照表戦略でした。この戦略では、企業が債務を発行したり、現金準備を活用したりして、公開市場でスポットBitcoinを積極的に取得しました。
Bitcoinを企業の準備資産として有効性を証明する点では非常に効果的ですが、このモデルは広範な金融セクターにおいて限界効用の低下という閾値に達しています。以前、投資家たちはMicroStrategyのような株式に大きな「プロキシプレミアム」を支払っていました。これは、従来の証券口座内でBitcoinの価格動向にアクセスできる数少ない規制済み手段の一つだったからです。
規制されたスポット・ビットコインETFの導入と広範な採用により、このダイナミクスは変化しました。機関投資家が、基礎となるスポット資産への直接的で高度に規制され、手数料の低いアクセスを獲得したため、プロキシ・プレミアムは大幅に縮小しました。その結果、次世代の資本エンジンは、多段階・多波動の機関資金流入パイプラインへと移行しています：
ティア1：アクティブなウェルスマネージャーおよびRIAs：この段階は、米国証券取引委員会（SEC）に提出された機関向け13Fファイルを通じて既に確認できます。登録投資アドバイザー（RIAs）、独立系ウェルスマネジメント企業、および超富裕層ファミリーオフィスは、初期の保有比率を0.5％～2％の範囲でスポットETFへ資本を着実に投入しています。
ティア2：システミック・アロケーター（年金・保険）：2番目の波には、国営・地方・企業年金基金と大手保険会社が含まれます。これらの機関は、厳格な受託者義務と長期的な視点に基づいて運営されています。資本の投入サイクルが遅いため、市場への参入は徐々に進みますが、その規模は初期の資産運用会社よりもはるかに大きいです。
トライアングル3：主権財務基金および中央銀行：資本代替モデルの最終的かつ最も影響力の高い層は、国家および主権財務基金です。マクロ経済の現実が変化する中、主権主体はBitcoinを単なるテクノロジー資産ではなく、国際貿易のバランスを取ったり、財政の不均衡をヘッジしたりできる中立的で非主権的なデジタル準備資産と見なしています。
機関は、ブロックチェーン技術へのイデオロギー的な共感からデジタル資産へ移行しているのではなく、グローバルマクロ経済枠組み内の構造的不均衡が悪化していることに応じて移行しています。
主権債務危機
先進国における政府債務対GDP比率は、歴史的な高水準に拡大しています。主要な中央銀行が通貨の価値下落を通じて債務返済コストを継続的に管理せざるを得ない状況の中で、従来の固定収益資産（政府債など）は、実質的なインフレ調整済みの購買力を保証しなくなりました。機関投資家の投資方針は、徐々に「資本へのリターンon」から、基本的な「資本の返還of」を確保することへと移行しています。
法定通貨の減価と武器化
過去10年間に主要な法定通貨全体で観察されたシステム的インフレにより、紙幣準備への長期的な信頼は薄れました。さらに、グローバル金融システムが制裁の手段として地政学的に利用されることが増加していることから、中央集権的な準備通貨に内在するカウンターパーティリスクが浮き彫りになりました。Bitcoinは、中立的な決済ネットワークとして機能する、分散型で数学的に固定された代替手段を提供します。
規制の調和
歴史的に、数百億ドル規模のファンド内のコンプライアンス部門は、システム的な法的曖昧さのため、デジタル資産への露出を禁止していました。2024年から2026年にかけて、構造的な規制調整がこれらの障壁を体系的に解消してきました。金融会計基準委員会（FASB）が仮想通貨資産に対して公正価値会計に移行するなど、厳格な会計フレームワークの更新により、企業は非対称な会計ペナルティに直面することなく、デジタル保有資産を正確に報告できるようになりました。これらの運用上の変更は、世界中の企業財務担当者にとって構造的なグリーンライトとなっています。
130万ドルの価格目標の背後にある数学的枠組みは構造的に健全ですが、この長期的な予測が実現されるとは限りません。事実に基づいた分析には、マット・ホーガンの機関投資家向けの理論を遅らせたり、妨げたりする可能性のある構造的リスクを客観的に評価することが必要です。
規制上のブラックスワン：最近のコンプライアンスへの進展にもかかわらず、規制環境は急激な変化に依然として脆弱である。主要な金融管轄区域（米国、欧州連合、または主要なアジア市場）がセルフカストディウォレットを対象とする制限的な立法を実施したり、機関向けデジタル資産インフラに過度に重いコンプライアンス税を課したりした場合、機関資本の導入ペースは大幅に鈍化する可能性がある。
マクロ流動性の縮小：Bitcoinは、グローバルなマクロ経済の流動性サイクルと深く結びついています。グローバルな中央銀行が長期間にわたり積極的な量的引き締め（QT）を実施した場合、または2008年の銀行危機と同様のシステム的流動性ショックが発生した場合、機関資産運用者はリスク資産を系統的に売却し、物理的な法定通貨ドルを蓄積します。グローバルな流動性が長期間制約されると、すべての長期成長資産が抑制されます。
「ペーパービットコイン」の拡大：複雑なオプション市場、先物契約、および合成ETFを含む機関向けデリバティブインフラが成熟するにつれ、機関需要がスポット資産ではなくペーパーベースのデリバティブに吸収されるリスクがあります。機関取引量の相当部分が現金決済契約を通じて取引される場合、Bitcoinの固定された2100万枚の調達上限に内在する供給ショックのダイナミクスが鈍化する可能性があります。
技術的および合意プロトコルの脆弱性：Bitcoinの基盤となる価値提案は、その分散型合意ネットワークのセキュリティ、不変性、および稼働時間全体に依存している。構造的なプロトコルの脆弱性、合意分裂を引き起こすチェーンフォーク、または古典的暗号を脅かす量子コンピューティング能力の予想より早い成熟など、予期せぬ長期的な技術的障害は、機関の信頼を根本的に損ない、エコシステムからの資本の恒久的な流出を引き起こす可能性がある。
小規模投資家およびアクティブなトレーダーにとって、Bitwiseの機関投資家の見通しからの核心的な教訓は、心理的・構造的な実行にあります。市場参加者によく見られる誤りは、サイクル市場の底値を完璧にタイミングすることであり、わずかなパーセンテージのずれを理由に長期的な買い増し計画を遅らせる傾向があります。
マット・ホーガンが指摘したように、資産が7桁の長期的な到達目標を持つ場合、参入価格が55,000ドル、62,000ドル、または70,000ドルであるかどうかにこだわることは、10年という時間軸では数学的に些細な問題となる。参入価格を10%最適化しようとすると、投資家は数年にわたる構造的蓄積期を完全に見逃してしまうことが多い。
感情的な取引パターンに陥ることなくこの機関スーパーサイクルを成功裏に乗り切るため、投資家は構造化された積立フレームワークを採用できます：
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システマティックなドルコスト平均法（DCA）： KuCoinボット取引や定期購入設定などの自動実行ツールを利用することで、投資家は定期的にスポットBitcoinを着実に取得できます。これにより、人間の感情や市場のタイミングへの不安が排除され、短期的な変動率を効果的に平均化します。
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過剰なレバレッジによるスポット累積：機関資本が数年単位の期間で移動することを考慮すると、小口投資家は構造的なスポット保有資産を構築することを優先すべきです。過剰なレバレッジをかけた保有資産は、短期間の連鎖的清算に非常に敏感であり、長期的な目標に到達するために必要な局所的な変動率の揺れを乗り越えることを妨げます。
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資産分離：機関の預託リスク管理を模倣することは、投機的な短期取引行為の影響を受けないコアで長期的なスポットポートフォリオを維持し、資産の構造的評価上昇に完全に露出させることを意味します。
BitwiseのCIOであるマット・ホーガンが示した予測は、単なる楽観的な見通しを超えて、Bitcoinがグローバル金融に統合される最終的な構造的段階を示している。Bitcoinが実験的なインターネット資産からグローバル機関投資家のポートフォリオの基盤的要素へと変貌するプロセスは、非線形な転換である。
基礎となる数学モデルが正しい場合、現在の市場のエポックは、数兆ドル規模の機関および主権財務のエンジンが注文板のダイナミクスを変える前に、一般投資家がBitcoinを蓄積できる最終的な歴史的な機会の一つである。2035年までに130万ドルの評価額に到達する道のりは、明らかに深刻な変動率、規制的な摩擦、マクロ経済的な障壁に直面するだろうが、長期的な構造的到達点に焦点を置く者にとっては、デジタルゴールドの機関化はまだ始まったばかりである。
2035年までに130万ドルのBitcoin価格目標は現実的に達成可能でしょうか？
はい、数学的にはそうです。グローバル機関が150兆ドルの資産プールのわずか1%をBitcoinに割り当て、Bitcoinが拡大するグローバル価値保存市場の25%を獲得した場合、1コインあたりの価格は構造的に130万ドルに達します。
なぜスポット型Bitcoin ETFが機関投資家にとってゲームチェンジャーとされているのでしょうか？
スポットETFは、技術的な預託の障壁、高額な手数料、規制の曖昧さを解消します。年金基金、保険大手、登録投資アドバイザーが、従来の厳格に規制された証券口座を通じて、Bitcoinに直接資本を投入できるようにします。
仮想通貨におけるインフロー・トゥ・マーケット・キャップ・マルチプライヤーとは何ですか？
これは、ネットの法定通貨の流入が1ドル増えると、Bitcoinの時価総額が3ドルから5ドル増加することを意味します。これは、Bitcoinの供給の多くが流動性が低いか失われているため、新規の機関投資資金の価格への影響が拡大するからです。
最初のBitcoin採用の波をリードしている機関はどれですか？
最初の波は、登録投資アドバイザー（RIAs）、独立した資産運用者、ファミリーオフィスによって牽引されています。次の、より大きな波は、州立年金基金、保険会社、そして最終的に主権財産基金からやってきます。
機関がBitcoinへと駆り立てる主要なマクロ経済要因は何ですか？
拡大する主権債務危機、システム的な法定通貨の価値下落、および中央集権的銀行システムの地政学的武器化。これらの要因が、機関がゼロのカウンターパーティリスクを伴う中立的で非主権的なデジタル準備資産を求めることを促している。
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