Bitcoinが短期保有者の取得原価を9ヶ月以上下回る：継続するベアマーケットシグナルとBTCへの影響
2026/07/18 11:12:00
最近の買い手の平均取得価格を下回り続けるBitcoinの保有資産は、現在の市場サイクルにおける重要なオンチェーンシグナルとなっている。CryptoQuantのコントリビューターであるDarkfostによると、BTCは短期保有者の取得原価を9か月以上下回っており、そのレベルは約70,700ドルと推定されている。
Bitcoinのリアルタイム価格と市場概要に基づくと、2026年7月14日時点でBTCは約62,000ドルで取引されており、最近の買い手の多くが評価損を抱えており、回復試行中に販売圧力の要因となっている可能性があります。Glassnodeは、原価をやや高い約72,200ドルと評価し、この指標およびTrue Market Mean以下にあった期間は約5ヶ月と報告しています。これらの差異は、計算方法や保有者分類の違いによるものです。取引価格が原価以下であることは、必ずしも価格のさらなる下落を意味するわけではありませんが、Bitcoinは最近の投資家を利益へと導くのに十分な持続的な回復をまだ確立していないことを示唆しています。
Bitcoinが短期保有者の取得原価ラインを下回った状態が長く続いていることは、市場の強さを評価する上で重要なオンチェーンシグナルとなっています。CryptoQuantの貢献者であるDarkfostによる分析によると、BTCはこのレベルを9か月以上下回り続けており、多くの最近の買い手が未実現損失の状態でコインを保有し続けていることを示唆しています。この指標だけでは価格がさらに下落しなければならないことを直接確認するものではありませんが、回復試みが抵抗に遭う理由や、投資家の信頼感が依然として脆弱である理由を理解するのに役立ちます。
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短期保有者の原価ベースが示すもの
短期保有者の原価は、比較的最近にビットコインを取得した市場参加者が保有するビットコインの平均購入価格を推定します。これらの投資家は、長期保有者に比べて、信念を築く時間や価格の大きな変動を吸収する時間が短いため、変動率に対してより敏感であると一般的に考えられています。ビットコインが彼らの平均原価を超えて取引される場合、新規参加者は全体として利益状態となり、これは感情を強化し、保有を継続する動機を促進します。一方、BTCがこの指標以下で推移している場合、最近の平均購入者は未実現損失を抱えています。これは、上昇相場が重要なテクニカルおよびオンチェーンレベルを回復できなかった時期に特に、信頼感を弱める可能性があります。数か月にわたり損失状態だった投資家は、ビットコインが元の参入価格に近づくと、売却意欲が高まり、原価基準付近で追加的な供給が発生する可能性があります。
主な影響には以下が含まれます：
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最近の買い手は財政的な圧力にさらされています。
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反発は損益分岐点付近で売却を誘発する可能性があります。
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新しい需要が利用可能な供給を吸収できない可能性があります。
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一時的な価格回復があっても、市場のセンチメントは引き続き慎重なままである可能性があります。
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70,700ドルの領域は重要な抵抗帯となりました
CryptoQuantと連動した推定値によると、短期保有者の取得原価は約70,700ドルに近いとされ、これはBitcoinの最近の取引レンジを大幅に上回っています。この差は、平均的な短期保有者が利益に戻るためには、BTCが明確な回復を遂げる必要があることを示しています。さらに重要なのは、この指標が心理的かつオンチェーンの抵抗レベルとして機能する可能性があることです。より高い価格で購入した投資家たちは、この領域への反発を利用して、ポジションを縮小する可能性があります。
コストベース付近の抵抗は、Bitcoinが最終的にそれを超えられないことを意味しない。しかし、短期的な日内ブレイクアウトは、より強いスポット需要、改善された取引高、および売却圧力の低下によって支えられた持続的な動きよりも確認度が低い。市場は、このレベルをサポートとして確立するまで、それがより持続的なトレンド変化の証拠であると解釈するのは難しいだろう。したがって、1つの正確な価格に注目するよりも、広い$69,000–$72,000の範囲の方がより有用である可能性が高い。コストベースの推定値は、保有者定義、エントティ調整、計算方法の違いにより、データプロバイダー間でわずかに異なる場合がある。
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5月の反発は持続的なトレンドの反転を生み出せませんでした
5月にBitcoinが82,000ドルへの上昇を示した際、短期保有者の状況は一時的に改善したが、この動きはその後急激な反発を伴った。より高い価格を維持できなかったことは、買い需要が売り圧力を吸収し、主要なオンチェーンのしきい値を超えて安定した回復を確立するほど十分ではなかったことを示唆している。この反発は重要であった。なぜなら、短期保有者の平均取得価格を再び回復できれば、最近の投資家を再び利益圏に戻す可能性があったからである。しかし実際には、価格の下落により多くの短期保有者が再び損失圏に陥り、平均取得価格が上方の抵抗ラインとして強化された。また、一時的にこのレベルを突破するだけでは不十分であり、市場がそのレベルを十分な期間維持して投資家の行動を変化させ、信頼感を高める必要があることが示された。
失敗した反発は、再び回復を試みることを排除するものではありません。しかし、これは、Bitcoinがより説得力のあるブルッシュ・ブレイクアウトを実現する前に、より強い流動性、持続的な機関需要、および市場環境の広範な改善を必要とする可能性があることを示唆しています。
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低価格での買い込みが徐々に取得原価を引き下げています
短期保有者の取得原価は、投資家が低価格でBitcoinを継続して購入することで低下する可能性があります。新しいコインが以前の市場レベルより低い価格で取得されるにつれ、短期保有者グループの平均参入価格は徐々に低下します。このプロセスにより、Bitcoinがこの指標に再び到達するために回復する必要のある距離が短縮される可能性があります。
平均取得価格の低下には二つの解釈が可能です。一方では、買い手が弱気相場でBitcoinを買い増し、より魅力的な価格で保有資産を構築していることを示している可能性があります。これは、売り圧力が減少し需要が改善すれば、より強固な基盤を築くことにつながるかもしれません。他方で、この指標が引き続き低下し続けるのは、市場が依然として弱気であり、新規投資家が次第に低い水準で参入しているためである可能性もあります。したがって、平均取得価格の動向は、現物取引高、取引所への流入、実現損失、ETFの流れ、長期保有者の活動などの他の指標と併せて評価する必要があります。単一の指標ではBitcoinの牛市と暗号資産市場のサイクルを完全に説明することはできません。
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状況が改善する前にBitcoinが示す必要があるもの
短期保有者の取得原価を上回る持続的な回復は、直近の買い手が平均的に利益に戻ることを意味し、評価が明るい展開となります。これは、損益分岐点近くで売却を待つ投資家の圧力を軽減し、市場の信頼を強化する可能性があります。ただし、この回復の質は、一時的な反発で一時的に水準を突破するのではなく、Bitcoinがその水準を維持できるかどうかに依存します。
投資家は改善の兆しをいくつか注目できます：
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BTCが一貫して$69,000–$72,000の抵抗帯を上回って終値を付けました。
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以前の原価基準の抵抗がサポートとして機能し始めます。
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スポット市場の需要がレバレッジに主に頼らず増加しています。
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短期保有者の実現損失が減少し始めています。
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市場の反発は、より強い出来高と健全な流動性によって支えられています。
その条件が現れるまで、Bitcoinの短期保有者コストベース下方での保有資産は、慎重な市場環境を反映し続ける可能性があります。この指標は、BTCがさらに下落するか即座に新たな高騰サイクルを開始することを保証するものではなく、投資家の収益性と抵抗レベルを示す有用な指標として扱うべきです。
Bitcoinの短期保有者コストベースとの関係は、投資家が反発が一時的な変動率であるか、市場構造の広範な変化であるかを判断するのに役立ちます。この指標はBitcoinの価格動向を正確に予測するものではありませんが、最近の投資家の利益状況、売却圧力の強さ、および潜在的な回復の強度について有用な洞察を提供します。
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コストベースを下回る長期的な取引は、市場の弱さが継続していることを示唆しています
Bitcoinが短期保有者の取得原価を数か月にわたり下回り続ける場合、これは最近の多くの買い手が評価損を抱えていることを示唆します。これは市場の信頼を低下させ、リスク許容度を弱め、反発時に投資家が購入を慎重にする原因となります。この基準を一時的に下回ることは通常の修正相場で発生することがありますが、長期間にわたる弱気相場は流動性、需要、投資家の感情におけるより深い調整を示す可能性があります。これはBTCが継続的に下落しなければならないという意味ではありません。ベアマーケットの段階では、しばしば急激な反発ラリーと整理期間が含まれます。しかし、取得原価を継続的に上回れないことが繰り返される場合、売り手が回復ゾーンを依然として支配していることを示している可能性があります。Bitcoinが損益分岐点に近づくにつれて、水面下の保有者が売却を検討し、供給量を増やして上昇モメンタムを制限する可能性があります。
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Bitcoinは回復の見通しを強化するために、原価を再取得し維持しなければなりません
Bitcoinの市場価格と短期保有者の取得原価との差は、回復の難易度を示す手がかりとなります。差が小さいほど、最近の投資家が利益に戻る近さを示し、差が大きいほど、BTCがしきい値に達するにはより強い需要が必要であることを意味します。この差は、投資家が低い価格で買い増しすることで取得原価が下がることによっても縮小することがありますが、これはスポット需要の上昇によって支えられた価格主導の回復と同様のバイブルシグナルを示すものではありません。
原価ラインを上回る動きは前向きな早期シグナルとなりますが、これは自動的に新しいBitcoinの牛市を確認するものではありません。より説得力のある回復には、BTCがそのしきい値を上回ったまま維持し、サポートとして再テストに成功し、より高い高値とより高い安値を継続的に形成することが必要です。強いスポット取引量の増加、ETFの流入の改善、実現損失の減少は、ベア市場構造が弱まりつつあることを追加的に確認する手がかりとなります。
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コストベースシグナルは、他のBitcoin市場指標と組み合わせて使用すべきです
短期保有者の取得原価は、Bitcoinの価格と最近の市場参加者の収益性を結びつけるために有用ですが、単独で使用すべきではありません。BTCは機関需要、デリバティブのポジション、取引所残高、金利期待、規制動向、およびより広範なグローバル流動性状況にも反応します。
したがって、投資家はこの指標を次のように組み合わせることができます：
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スポット市場の取引高と流動性
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Bitcoin ETFの流入と流出
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実現損益
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長期保有者の買い集め
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取引所への流入と利用可能な供給
複数の指標が持続的な原価基準の回復と同時に改善すると、Bitcoin全体の回復に対する根拠が強まります。継続的な拒否、弱いスポット需要、または主要なサポートレベルの喪失は、BTCを整理とさらなる変動率にさらし続ける可能性があります。
オンチェーン分析プロバイダーは、ウォレット、エントティ、保有期間を分類する方法が異なるため、報告される短期保有者のコストベースレベルおよび期間は異なります。
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CryptoQuant連携の推定値：Bitcoinは、短期保有者の取得原価を9か月以上下回り、その閾値は約70,700ドルでした。
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Glassnodeの推定：7月8日の分析では、原価が約72,200ドルとされ、BTCはこのレベルおよびTrue Market Meanを約5か月間下回り続けていると述べられています。
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方法論の違い：プロバイダーによって、ウォレットのグループ化方法、除外するエンティティ、保有者年齢の定義、コストベースを超える短期的な移動の取り扱いが異なります。
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実用的な解釈：特定の数値に頼るのではなく、投資家は69,000〜72,200ドルの領域を、最近の買い手が損益分岐点に戻る可能性がある広い抵抗帯と見なすかもしれません。
Bitcoinの現在のオンチェーン構造は、回復の強さに影響を与える可能性のある複数の重要なサポートおよびレジスタンスゾーンと、より広範な市場状況を示しています。これらのレベルは、正確な反転ポイントではなく範囲として扱うべきです。BTCは一時的にそれらのレベルを上回ったり下回ったりした後、以前の取引領域に戻ることがあります。
注目すべきBitcoinのサポート・レジスタンスレベル
60,000ドル帯は、重要な心理的・技術的サポート領域であり続けます。Bitcoinは最近、5万ドル台後半まで下落した後、反発しました。これは、買い手がより低い価格で参入する意欲があることを示しています。ただし、繰り返しのテストが行われると、各回復時に需要が減少すれば、このサポートは弱まる可能性があります。BTCがこの領域を失った場合、より深いオンチェーンサポートは53,000～53,600ドル付近に現れる可能性があります。ここにはBitcoinの広範な実現価格と、可能性のある下位のベアマーケット境界が位置しています。
上昇局面では、初期の抵抗帯は66,800ドルから70,700ドルの範囲に集中しており、多くの短期保有者がこの範囲でBTCを購入しているため、価格が購入価格レベルに戻ると売却する可能性があります。71,400ドル～72,200ドル付近の短期保有者平均取得価格が次の主要な回復の閾値です。このレンジを安定して上回れば、最近の買い手の多くが利益に戻る可能性があり、真の市場平均価格である76,600ドル～77,000ドル付近は、より高い構造的抵抗帯として機能する可能性があります。
BTCの強力な回復を後押しする可能性のある市場状況
より健全なBitcoinの回復には、主にレバレッジを効かせた先物ポジションによる反発ではなく、スポット市場での強い買いが求められるでしょう。暗号資産の先物取引の仕組みを理解することで、レバレッジによって引き起こされる価格動向が、直接的なスポット需要に支えられた反発よりも清算や急激な反転に脆弱である理由が明確になります。スポット取引量の増加は、損益分岐点近くで売却する投資家からの供給を買い手が吸収していることを示しており、この動きがより持続可能である可能性を示唆します。
Bitcoin ETFのフローが改善すれば、機関投資家の需要も強化される可能性がある。単日の流入よりも、数週間続く中立的またはプラスのフローの方が、より意味のある証拠となる。同時に、短期および長期保有者の実現損失の減少は、パニック売却の圧力が和らぎ、より多くの投資家が取得価格以下で売却しなくなっていることを示唆している可能性がある。マクロ経済状況も引き続き重要である。金利引き下げ期待の高まり、グローバル流動性の改善、米ドル安は、Bitcoinを含むリスク資産への需要を後押しする可能性がある。一方で、利回りの上昇、米ドルの強化、または新たな地政学的不確実性の再燃は、投資家を慎重にさせ、回復の勢いを制限する可能性がある。
ビットコインが短期保有者コストベース以下にとどまっていることは、市場が完全な回復をまだ確認していないことを示唆しています。CryptoQuantによる分析ではこのレベルは約70,700ドルとされており、Glassnodeの推定では約72,200ドル近くとされており、最近の買い手が損益分岐点近くで売却する可能性のある広範な抵抗帯が形成されています。ETFの流入が弱く、実現損失が高止まりし、機関の活動が限定的であることは、依然として注意を促しています。ただし、低価格での買い込みや60,000ドル以下の需要は一定程度の支えとなっています。より強気の見通しを実現するには、BTCがコストベース領域を再び回復し、それを支えとして維持し、より一貫したスポット需要を引き込むことが必要です。
なぜBitcoinの短期保有者は通常155日で分類されるのですか？
155日という閾値は、過去のBitcoinの支出行動に基づいています。Glassnodeは、約5か月以上保有されたコインは動く可能性が次第に低くなることを発見し、155日をよりアクティブな短期参加者と長期保有者を区別する有用な基準としています。これは、すべての投資家や分析プロバイダーが従う固定ルールではなく、統計的な分類です。
個人のウォレット間でBitcoinを送金すると、その保有者分類は変更されますか？
標準的なオンチェーンモデルでは、振替されたBitcoinの出力が新たに移動されたものとみなされ、コインエイジがリセットされる可能性があります。しかし、エンティティ調整分析では、同じ所有者が制御するアドレスを特定し、自己振替やウォレット内の再配置を除外しようと試みます。これらの手法は精度を向上させる可能性がありますが、公開ブロックチェーンデータからウォレットの所有者を完全に特定できるとは限りません。
短期保有者の原価ベースは、取引所でのBitcoinの平均購入価格と同じですか？
いいえ。短期保有者の原価は、オンチェーンで最後に移動したときの価格に基づいてコインを評価しますが、取引所口座は、そのプラットフォーム上で記録された実際の取引から投資家の平均参入価格を計算します。BTCは、オンチェーンのトランザクションを生成せずに、取引所内で複数回取引されるため、この2つの数値は大きく異なる可能性があります。
コストベースより低い価格で取引しているということは、短期保有者はすでに損失を出していることを意味しますか？
必ずしもそうではありません。原価を下回る市場価格は、平均的な短期保有者にとって評価損を意味します。この損失は、コインが取得価値を下回る価格で転送または売却された場合にのみ実現されます。一部の投資家は状況が改善するまで保有し続ける一方で、他の投資家はリスクを軽減したり、他の投資のために資本を解放したりするために売却するかもしれません。
短期保有者コストベースとSTH-MVRVの違いは何ですか？
コストベースは、最近のBitcoin供給の平均取得レベルを推定し、STH-MVRVはその供給の現在の市場価値と実現価値を比較します。STH-MVRVが1未満であることは、短期保有者が総じて損失状態であることを示し、1を超える場合は合計の未実現利益があることを示唆します。この比率は、損益分岐点価格だけでなく、利益や財務的ストレスの規模を示すのに役立ちます。
短期保有者の原価ベースはSTH-SOPRとどう異なるのですか？
コストベースは、短期保有者が支払った推定平均価格を示し、スペント・アウトプット・プロフィット・レシオ（SOPR）は、移動されているコインが利益または損失を実現しているかを調べます。コストベースは広範な保有者グループの状況を表し、SOPRは特定の期間中に実際に使用されているコインの行動に焦点を当てます。
Bitcoinの価格が安定している場合、短期保有者の取得原価は変動する可能性がありますか？
はい。この指標は、BTCが狭いレンジで取引されているときでも動く可能性があります。これは、コインが購入されたり転送されたり、短期保有者ウィンドウを超えて経過したりすることで、その構成が変化するためです。低価格の供給が大量にこのコホートに流入すると、原価が下がる可能性があり、高価格のコインが流入すると平均が上昇する可能性があります。したがって、この指標は市場価格とオンチェーンでの所有者行動の変化の両方を反映しています。
ビットコインETFと中央集権的取引所の取引は、コストベース指標に完全に反映されていますか？
完全ではありません。Bitcoin ETFの活動は、最終的に明確な保管振替を生み出す可能性がありますが、個々のETF株式の所有権はBitcoinブロックチェーン上に直接記録されません。同様に、中央集権的取引所内で完了した取引は、BTCをオンチェーンで移動させずに内部データベース内で行われることがあります。したがって、短期保有者の取得原価は貴重な市場の推定値ですが、すべての投資家の購入価格を完全に記録したものとは扱わないでください。
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