DeepSeek 2.0のムーブメントは実現せず：米国市場が決算シーズンに備える中、メモリーチップ株が安定
2026/07/21 10:51:00
2026年7月にMoonshot AIがKimi K3モデルを発表した後、メモリチップ株は低コストAIというナラティブによるDeepSeek型の売却ラッシュの再発を懸念される中、堅調な動きを示した。SK Hynixはやや下落した一方で、MicronやSanDiskなどの同業他社は上昇を記録し、オープンウェイトモデルへの注目にもかかわらず、高帯域メモリ（HBM）に対する需要が継続していることを示唆している。
Kimi K3の急速な容量過負荷により、計算リソースの豊富さではなく継続的な計算能力の不足が浮き彫りになったため、チップ株は安定しました。この変化は、AIインフラ投資の理論を損なうのではなく、強化しています。2026年7月下旬から始まるビッグテックの業績発表シーズンにおいて、投資家たちは、ハイパースケーラーの資本支出がメモリとGPUの需要を引き続き牽引するか、減価償却、電力、賃貸コストの上昇により利益率圧力に直面するかに注目しています。
Kimi K3は、2.8兆パラメータのオープンウェイトモデルで、100万トークンのコンテキストウィンドウを備え、2026年7月中旬に大規模な需要とともにリリースされました。48時間以内に、Moonshot AIはGPUクラスターの容量限界に達したため、新規消費者のサブスクリプションを一時停止しました。既存のユーザーは優先的にサービスを継続でき、同社はインフラを拡張するために急いで対応しました。
ディープシークの以前の低コストモデルが大量の計算リソース需要を疑問視して販売圧力を引き起こしたのとは対照的に、Kimi K3はその逆を示しました。このモデルのスケールは大量のハードウェアを必要とし、エキスパート混合最適化と量子化を適用しても、1インスタンスあたり数十個のH100/H200 GPUが必要と推定されています。これは、フロンティアAIが依然としてハードウェア集約的であることを示し、メモリおよびアクセラレーター需要を後押ししています。
市場の反応はこれを確認した：初期の変動率後、メモリ関連銘柄は安定した。2026年7月21日の取引で、マイクロンとサンディスクの株価は小幅に回復した一方で、「DeepSeek 2.0」の再発—安価なモデルがインフラ投資を急減させる—という広範な懸念は薄れた。アナリストたちは、オープンウェイトモデルが依然として高メモリ構成を好む推論ワークロードを駆動していると指摘した。
Googleが「Frozen v2」サーバーチップの開発を報告したことで、市場の sentiment はさらに安定しました。このプロジェクトは、Geminiアーキテクチャの一部を半導体に直接組み込み、現在のTPUと比較して1単位の電力あたり6～10倍のトークン処理を目標としています。2028年の導入が見込まれており、汎用TPUの専用補完として位置づけられています。
このカスタムシリコンの取り組みは、Google Cloudが顧客を断らざるを得なくなったとされる内部の計算リソース不足に対応しています。データ移動と計算オーバーヘッドを削減することで、Frozen v2は、ハイパースケーラーが推論最適化ハードウェアを設計するという業界のトレンドと一致しています。Amazon、Microsoft、Meta、そしてDeepSeek自身（独自の推論チップを開発中）による類似の取り組みは、効率の向上が巨額の資本支出を補完するものであることを示しています。
2026年7月20日から21日にかけて、このニュースはAlphabetの株価を約3%押し上げ、前週の半導体セクター全体の弱さを補う助けとなりました。これは、主要なAI研究所がソフトウェア最適化とハードウェアの両方に引き続き大幅に投資し続けていることを強化しています。
大手テクノロジー企業は、今後の決算ラウンドでAIおよびクラウド収益が増加するコストを相殺できることを示す必要がある。アルファベット、メタ、マイクロソフト、アマゾンは、資本支出の持続可能性について注目されており、2026年の合計支出推定額は7,000億ドルを超え、前年比で大幅に増加している。
投資家にとっての重要な質問：
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継続的なGPUとメモリの購入は、収益の比例した成長につながるでしょうか？
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減価償却費と電力費用を証拠金を圧縮せずに管理できますか？
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カスタムチップとソフトウェアの効率性は、明確なリターンをもたらしていますか？
SKハニックス、マイクロン、サンディスクなどのメモリサプライヤーは、ハイパースケーラーの支出がHBMの価格力とボリュームにどのように反映されるかを強調する。アナリストたちは、絶対的な資本支出額だけでなく、ガイダンスが市場の予想を上回るかどうかにも注目している。市場は、積極的なAIインフラ拡張をすでに価格に織り込んでいるためである。
最近のデータによると、メモリ株は7月上旬に強気相場の後、すでに修正局面に入り、一部の銘柄はピークから20%以上下落しています。これは資金の移動と利益確定によるものです。しかし、Kimi K3の出来事やGoogleのチップに関するニュースは、底堅い需要の基盤が維持されていることを示唆しています。
短期的な変動率は、利益発表や電力コスト、地政学的要因など周辺要因を中心に継続しています。一方で、AIの採用拡大、エージェント型ワークフローの進展、データセンターの建設拡大といった構造的な追い風が、チップへの持続的な需要を支えています。
一般的な誤解には、オープンソースモデルが独自インフラへの支出を縮小すると想定することが含まれます。Kimi K3の実証データはその逆を示しています：高パラメータモデルは計算リソースの需要を拡大します。もう一つの誤解は、効率性の革新を過小評価することです。GoogleのFrozen v2および他社のカスタムシリコンは、大規模なデプロイメントの実用性を延長しています。
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Kimi K3後のDeepSeek 2.0スタイルの収縮が見られないことから、AIの持続的なハードウェア集約性が示されている。GoogleのFrozen v2のような計算資源の不足と効率性の革新により、短期的な利益確定にもかかわらず、チップ需要は堅調に推移している。決算シーズンが進む中、ハイパースケーラーが巨額の資本支出を持続的な収益と利益に交換できる能力が、メモリおよび半導体株の次なる展開を決定づけるだろう。
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1. Kimi K3はメモリーチップ株の大幅な売却を引き起こしましたか？
需要の過負荷により、計算リソースの削減ではなくサブスクリプションの一時停止が発生し、マイクロンやサンディスクなどの銘柄の安定に貢献しました。
2. GoogleのFrozen v2チップとは何ですか？また、いつ発売されますか？
6〜10倍の効率向上を実現するGeminiアーキテクチャを組み込んだ専用サーバーチップで、2028年を目標にTPUの補完として展開されます。
3. なぜ現在、ハイパースケーラーの業績が重要なのでしょうか？
AIおよびクラウド収益が増加する減価償却費、電力費、資本支出をカバーしているかどうかが明らかになり、インフラ投資の理論が検証されるか、それとも挑戦されるかが示される。
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