データソース: cryptorank

 

先週、プライマリマーケットの総調達額は18億5,000万ドルに上り、2025年における週単位での調達額としては4番目に多い記録となりました。主要なセクターは予測市場で、Polymarketは10億ドルを超える評価額で2億ドルを調達し、Paradigmを筆頭にKalshiは20億ドルの評価額で1億8,500万ドルを確保しました。

 

予測市場は、参加者が選挙での候補者の勝利やスポーツ試合の結果など、特定のイベントが発生するかどうかという未来の出来事の結果に賭けることを可能にします。構造的には、予測市場は二項オプションとほぼ同一で、どちらも将来の結果を二値の結果（はい／いいえ、上昇／下落、勝ち／負け）で予測し、参加者が潜在的な利益と損失を事前に把握できる固定リスクと報酬プロファイルを持っています。主な違いは、その応用と意図にあります。予測市場は情報の集約と確率の予測に焦点を当てているのに対し、二項オプションはより明確に金融商品としての性質を持っています。しかし、予測市場と二項オプションの規制枠組みは、管轄域によって大きく異なります。

 

米国では、CFTC（商品先物取引委員会）は予測市場を二項オプションと同様のデリバティブと分類し、規制された指定契約市場（DCM）での取引を必要としています。二項オプションは規制された米国プラットフォームでのみ合法です。現在、米国には16のDCMがあり、Kalshiを含めて、住民向けに二項オプション取引を提供しています。DCMのステータスを申請するには、広範な文書作成と、最大180日かかる審査プロセスが必要です。申請者は、先物、先物オプション、または商品オプションの取引所として運営し、CFTCのPart 38 Appendix Aを通じて申請を提出し、ガバナンス、リスク管理、顧客保護を含む23のコア原則への適合性を示す必要があります。証券ベースの先物については、CFTCとSEC（証券取引委員会）の共同監督が必要です。DCMのステータスを取得した後でも、プラットフォームは継続的なCFTCの監督を受けることになり、定期的なルール遵守の審査が含まれます。規制の複雑さは、Kalshiのスポーツ予測市場のように、ネバダ州とニュージャージー州の州規制機関との紛争を引き起こした例からも明らかです。これらの州規制機関は州レベルでのギャンブル規制を主張した一方で、Kalshiは自身のCFTCライセンスが全国的に適用されると主張しました。

 

ヨーロッパ連合では、予測市場は明確さに欠ける規制に直面しており、加盟国のギャンブル法に基づいて賭博と分類される可能性があります。バイナリーオプションは、その高いリスクと詐欺の可能性のために小口投資家向けに禁止されており、厳格な基準を満たすプロフェッショナル投資家のみが規制されたプラットフォームで取引を許可されています。

 

中国本土では、バイナリーオプションは違法な金融活動として厳しく禁止されています。認可されていないプラットフォームは違法とみなされ、投資家は法的リスクに直面します。香港では、バイナリーオプションは厳格に規制されており、SFC（香港証券及期貨事務所）の承認を受ける必要があります。主に機関投資家向けに提供されています。

 

日本ではバイナリーオプションは厳しく規制されており、金融庁（FSA）の承認を受ける必要があります。プラットフォームは透明性と投資家保護の基準に従っており、主に機関投資家向けとなっています。小口投資家の参加は制限されており、トレードサイクルは通常7日以上と長めに設定され、リスクを軽減するようになっています。予測市場については、金融資産と関連付いている場合はFSAの先物取引規制の対象となる可能性があり、非金融市場の場合は日本の賭博法に基づいて賭博とみなされる可能性があります。

 

構造的には、KalshiとPolymarketはほぼ同一であり、主な違いはコンプライアンスにあります。米国のDCMとして、Kalshiは米国居住者を直接対象としていますが、Polymarketは明確にそれらを除外しています。Kalshiは暗号通貨入金をサポートしていますが、メールベースのログインを必要とします。一方、Polymarketはスムーズなウォレット統合を提供しており、PolychainやFounders Fundを含むWeb3ネイティブな投資家層に合致しています。これに対し、Kalshiの後援者はY CombinatorやSequoiaなどのWeb2志向の企業です。Polymarketは市場での評判が強く、とくにトランプ氏の運動期間中にはニュースサイクルを席巻し、Twitterとの公式パートナーシップを確立しました。Polymarketの市場への影響力が高いにもかかわらず、Kalshiの米国ライセンスとコンプライアンスは競争優位性を与えています。市場シェアにおける最も直接的な対決は、11月の米国中間選挙と2026年のワールドカップで起こる可能性が高いです。

最近、ネイティブ仮想通貨市場は比較的落ち着いた状態が続いている一方で、「ファイナンシャル・クロスオーバー」によって引き起こされた熱狂が、伝統的な二次株式市場で高まっています。顕著なトレンドとして、伝統的な金融（トレーディ・フィ）と仮想通貨の世界がもはや平行線ではなく、積極的な双方向的な統合が進んでいることが挙げられます。伝統的なブローカーが仮想資産市場に参入する一方、仮想通貨の巨企業がトークナイズされた証券に戦略的に注力する動きなど、こうした動きは資本市場から大きな注目を集めています。

暗号資産（香港の規制機関が「バーチャル資産」と呼ぶ）事業のライセンス更新が、香港のブローカー業界の触媒となっています。2025年6月24日、国泰君安国際（01788.hk）は香港の子会社が、顧客へのバーチャル資産取引サービスを提供するためのライセンスの更新を取得したと発表しました。このニュースは市場を急速に刺激し、会社の株価は1週間で167.26%上昇しました。香港株式通貨連動株式を通じた保有株式は前月比で倍増し、取引量は歴史的な最高値を記録しました。その後、市場の熱狂は他のブローカーにも広がり、天風証券などの類似概念株も一時的に上昇しました。これは、同社の香港子会社がすでに2024年半ばに関連資格を取得していたにもかかわらずです。

 

実際、香港はすでに仮想資産取引市場に深く参入しています。現在までに、11のライセンス付き仮想資産取引プラットフォームに加え、41の機関（その大半がブローカー）がこのようなサービスを提供する許可を受けています。供給側がこれほど混雑しているにもかかわらず、単一のライセンス承認が依然として劇的な株価変動を引き起こすことができるのは、ある程度、現在の市場の気配が fundamentals（基本要素）をすでに上回っていることを反映していると言えるでしょう。

 

ライセンスの取得はあくまでスタート地点に過ぎません。ブローカーがこの資格を持続可能な収益や利益に転換するには、依然として多くの課題があります。それは激しい業界競争、顧客教育や市場開拓のコスト、そして仮想資産市場そのものの高ボラティリティリスクが挙げられます。また、現在のブローカーは主に取引仲介業者またはブローカーとして機能しており、そのビジネスモデルは比較的単純です。短期的には、企業全体の収益に与える実際の貢献度はおそらく非常に限定的であると考えられます。

 

伝統的なブローカーが仮想資産を積極的に取り入れていることは、フィンテックの発展に合致した重要なステップであり、その長期的な戦略的意義は称賛に値します。しかし、現在の株価の上昇は市場の感情と楽観的な期待によってより強く駆動されています。ビジネスモデルがまだ成熟しておらず、利益への寄与が明確でないこの初期段階において、市場評価と企業のファンダメンタルズの間に一時的な乖離が生じる可能性があります。

伝統的金融が暗号資産の領域を探る一方で、同様に強い逆のトレンドが形成されています。暗号資産の世界に本拠を置く大手企業が、「トークン化株式」を主要な武器として、戦略的に伝統的な証券市場に参入しようとしているのです。

 

仮想通貨取引所のジェミニ（Gemini）は6月28日、ヨーロッパ連合（EU）のユーザーに対し、トークン化株式の取引サービスを開始したと発表しました。提供開始初日から利用可能な資産は、Strategy（MSTR）です。この取り組みにより、ユーザーはコンプライアンスフレームワーク内で実際の株式を保有するのと同じ経済的権利を得るだけでなく、資産をチェーン上（on-chain）で自由に移転できるようになり、透明性とグローバルな流動性が大幅に向上します。

 

同様に、預金トークンの成功したパイロットに続いて、コインベースの最高法務責任者は最近、同社が米国証券取引委員会（SEC）から「ノーアクションレター」を積極的に求めていることを明かしました。これは、広範な米国ユーザー層に対して法令順守に基づいたトークン化株式取引を開始することを明確な目標としています。一方、ビットスタンプを以前買収したロビンフッドも動きを開始する準備が整っています。その幹部たちは、6月30日に主要な暗号通貨関連のリリースを発表しており、広範な憶測が巻き起こっています。これは、レイヤー2ブロックチェーンの開発や、ヨーロッパのユーザーが米国資産を取引できるようにすることに関連している可能性があります。

 

すでにリリースされた製品から明確な規制関係の提出物や、今後の市場リリースまで、これらの仮想通貨大手企業のロードマップは、単一の戦略的目標を指しています。それは、彼らの馴染み深い仮想通貨取引環境に伝統的な金融資産を導入することです。これにより製品マトリクスを豊かにし、ユーザーの定着を高め、既存のユーザー層を獲得・維持することを目的とした製品ラインの拡張として機能します。

KuCoin Venturesは、世界有数の仮想通貨取引所であるKuCoin Exchangeの主要な投資部門です。Web 3.0時代における最も破壊的な仮想通貨およびブロックチェーンプロジェクトへの投資を目指し、KuCoin Venturesは仮想通貨およびWeb 3.0の構築者に対して、深いインサイトとグローバルなリソースを活用して、財務的および戦略的な支援を行います。 コミュニティ志向で、研究主導型の投資家として、KuCoin Venturesはポートフォリオプロジェクトとライフサイクル全体を通じて密接に協力し、Web3.0のインフラ、AI、消費者向けアプリ、DeFi、PayFiに注力しています。

 

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