ビットコインデジタルクレジットとは？STRCとSATAを解説
Bitcoinの次の大規模な市場は、BTCを所有することではなく、それを保有する企業への資金提供に関係する可能性がある。2年前まで、Bitcoinデジタルクレジットはほとんど存在しなかった。UXTOのダン・ヒレリーは、現在この市場を約160億ドルと推定し、それが将来的にBitcoin自身の1.5兆ドルの時価総額と競合する可能性があると主張している。
その中心にある製品はビットコイン担保ローンではなく、優先株です。StrategyのSTRCは、額面100ドルの株式に対して、毎月2回、年率12％の現金配当を支払います。StriveのSATAも同様のモデルで動作します。しかし、STRCはStrategyのビットコインで担保されておらず、6月にそのコストが露呈しました：株式は100ドルを大きく下回って取引され、Strategyは後日、配当資金を調達するためにビットコインを売却しました。
STRCとSATAの仕組み、6月に何が壊れたか、そして160億ドルの市場を1.5兆ドル近くに成長させるために何を変える必要があるかをご説明します。
Bitcoinデジタルクレジットは、Bitcoin財務会社が発行する優先証券です。これは、指定された100ドルの価値に対して固定または変動の配当を支払い、発行者は調達した資金を使ってさらにBitcoinを購入します。
戦略は、世界最大の機関Bitcoin保有者であり、代表的な例を示している。そのSTRCは年率12％を現金で毎月2回支払い、株価が約100ドルに維持されるよう月次で利回りを再設定する。STRCはナスダックで取引されており、ほとんどの投資家は標準的な証券口座を通じて購入する。
Bitcoinデジタルクレジットはどのように機能しますか
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ストラテジーは、額面金額が100ドルの永続優先証券STRCを発行します。これらの株式は、ストラテジーのBitcoin保有資産によって担保されておらず、代わりに会社の残余資産に対する優先権を有します。
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戦略はSTRCおよびその他の証券を通じて資金を調達します。5月、同社はSTRCを20億ドル、普通株を84百万ドル発行し、得られた資金を広範な資本戦略の一部として使用し、その中には24,869 Bitcoinの購入が含まれます。STRCを通じて調達された資金は、同社のUSD準備金およびSTRCの買い戻しを支援するためにも使用できます。
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STRC保有者は、取締役会が宣言した場合、毎月2回現金配当を受け取ります。ストラテジーは、優先配当および発行済み債務への利子を支えるために米ドル準備金を維持しています。2026年9月13日時点での準備金は51億ドルでした。
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戦略は、毎月配当率を見直し、STRCの取引価格を指標として株式を100ドルの額面価格近くに保ちます。取締役会が配当率を決定しますが、このメカニズムはSTRCが100ドルで取引されることを保証しません。
デジタルクレジットとデジタルエクイティの違いは何ですか？
デジタルクレジットは定められた配当を支払い、資本構成において普通株式よりも優先されます。デジタルエクイティは普通株であり、Bitcoinの変動率を吸収し、上昇分を保持します。
マイケル・セイヨール、Strategyの創設者兼執行会長は、Strategyのモデルを3つの層で説明しています。Bitcoinはデジタル資本、STRCはデジタルクレジット、MSTR、すなわちStrategyの普通株はデジタルエクイティです。
Creditは、Bitcoinよりも低い変動率で収益を生み出すように設計されています。Equityは、超過リターンの代わりに変動を受け入れます。Saylorは、MSTRを、下落時により急激に下落するBitcoinへの増幅された露出と説明しています。
UXTOのダン・ヒラーは、デジタルクレジットリスクとデジタルエクイティリスクの同じ区別を示している。
Bitcoinによって裏付けられたデジタルクレジットですか？
直接ではありません。戦略によると、STRCを含む優先証券はBitcoinを担保としていません。保有者は、一般株主より優先されるが、債務より劣後する、企業の残余資産に対する優先請求権を有します。したがって、「Bitcoin担保クレジット」という表現は、証券の担保ではなく、発行者の戦略を示しています。
戦略の担保のない固定利回り優先株は以下の通りです：STRFは10％、STRKは8％、STRDは10％、ユーロ建てのSTREは10％を支払います。これらは四半期ごとに支払われ、STRCは月に2回支払います。配当は取締役会が宣言した場合にのみ現金で支払われ、STRCはFDICの保険対象ではありません。
UXTOのDan Hilleryによると、Bitcoinデジタルクレジット市場は2年前にはほぼゼロだったが、現在は約160億ドルに達している。この数字は監査済みの合計ではなく、どの証券を含めるかによって異なる推定値である。
Bitcoinデジタルクレジット市場はどのくらい速く成長していますか？
約16か月の間に、ストラテジーは155億ドルの優先株を構築しました。最初の優先株STRKは2025年1月に上場しました。2026年5月25日までに、5つの優先証券（STRF、STRC、STRK、STRD、STRE）の合計想定元本は155億ドルに達しました。2025年7月に追加されたSTRCが、その中で最大です。
StriveのSATAは、より小さなレイヤーを追加します：4月の発行済み株式は約440万株、または定価$100で約$44億です。これを加えると、春の合計は約$160億になります。
ヒレリーは、デジタルクレジットをBitcoinの資本構造の中で最も急速に成長している部分と呼び、Strategy自身の数値も同じ方向を示している。
STRC、最大のBitcoinデジタルクレジット製品の規模は？
STRCは、Strategyの優先証券プログラムの主要な構成要素となりました。2026年5月、Strategyは追加で20億ドルのSTRCを発行し、5月25日現在の優先株の合計名义額は155億ドルとなりました。同社は、STRCおよび普通株の調達資金を用いて24,869 Bitcoinを購入しました。
STRCの発行済み名义額の規模は、戦略が発行および買戻し活動を調整したことで変化しました。現在の市場規模を正確に測定するには、発行済み名义額、残高名义額、および$100の定額価格に対して下落または上昇して取引されている株式の市場価値を区別することが重要です。
デジタルクレジット市場はBitcoinの時価総額と比較してどうなっていますか？
Bitcoinデジタルクレジットは現在、Bitcoinの時価総額の約1％を占めています。ヒレリー氏は、Bitcoinの約1.5兆ドルの時価総額に対し、クレジット市場を160億ドルと推定しています。
10％のシェアを占めると、クレジット市場は約1500億ドルとなり、現在の規模の約10倍になります。ただし、デジタルクレジットの数値は証券の想定元本を表しているのに対し、Bitcoinの時価総額は流通中のBTCの価値を反映しているため、この比較は概算です。
STRCは年利12％の配当を毎月2回支払い、SATAは営業日ごとに13％の配当を支払います。両方の利率は額面100ドルに基づいており、実際の利回りは株価によって変動します。主な違いは、各発行体が利率を設定し、配当を資金調達し、株価を約100ドル付近で支える方法です。
STRCの配当率はどのように機能しますか？
ストラテジーのボードは、株式を発行額の100ドル近くに保つことを目的として、通常毎月STRCの配当率を設定します。STRCは2025年7月に9%で開始し、2026年7月には12%に達しました。
6月29日以降、金利は自動価格式に連動していません。経営陣はSTRCの価格、市場収益、準備カバー率その他の要因を考慮しています。同社は、STRCが持続的に約100ドルで取引されるまで、金利を12％に維持する計画です。金利は1か月SOFR以下には下がることができず、以前の配当が未払いの間は引き下げられません。
STRCとSATAの配当金の資金源はどこですか？
配当金はBitcoinの価格上昇ではなく、現金準備金で賄われています。この戦略のUSD準備高は、優先配当金および債務利子を支撐しており、9月13日時点で51億ドルでした。同社はまた、一般株式およびBitcoinの売却を通じて、現金需要および準備金を賄ってきました。
StriveはSATA配当準備金を別途保有しています。3月に、この準備金は18か月分の配当をカバーしており、そのうち12か月分は現金、6か月分はSTRC株式で保有されていると発表しました。SATAの配当率は8月時点で13％であり、6月16日から毎営業日支払われています。
買戻しはどのようにSTRCを100ドル近くに保つのでしょうか？
ストラテジーは、STRCが$100の指定数量以下で取引されているときに購入し、割引が大きいほどより多くの数量を購入し、価格が$100に近づくにつれて購入数量を減らします。
9月8日、デジタルクレジット証券の買戻し認可額を10億ドルから20億ドルに引き上げました。7月下旬には、額面に対して13.47％の割引となる平均価格86.53ドルでSTRCを購入し、9月8日から13日までの間に買戻しに1億3930万ドルを支出しました。
戦略によると、この方針はSTRCが100ドル近くで安定して取引されるという長期的な目標を支援することを目的としていますが、買戻しは市場状況、流動性、利用可能な資本に依存します。
STRCとSATAの違いは何ですか？
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機能
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STRC
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SATA
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発行者
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戦略
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努力する
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レート
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12.00％、10月15日まで宣言
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13.00％、10月31日まで宣言
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支払い
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月に2回、宣言されたとき
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毎営業日、宣言されたとき
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目標価格範囲
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99ドルから100ドル
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99ドルから101ドル（3月の見通し）
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予約
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$51億ドルの準備高（9月13日）
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18か月の配当：現金12回、STRC（3月）6回
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Bitcoinデジタルクレジットは、Bitcoin自体に比べてまだ小さい。UTXOのダン・ヒラー氏は、市場規模を約160億ドルと推定しており、Bitcoinの約1.5兆ドルの時価総額と比較している。彼の主張は、Bitcoin所有を基盤とした金融商品やBTCを保有する企業が増えるにつれて、デジタルクレジットが同程度の規模に達する可能性があるということである。
市場は従来のBitcoin担保ローンを超え、すでに拡大しています。StrategyのSTRCやStriveのSATAといった製品は、優先証券を通じて投資家にクレジットに類似した露出を提供し、構造化製品はBitcoin関連のクレジットリスクを優先請求権と劣後請求権に分割できます。また、Lednの共同設立者であるMauricio Di Bartolomeoは、証券化によってより多くの機関資本が市場に流入することで、Bitcoin担保融資が5〜10年以内に1兆ドルに達すると予測しています。
1.5兆ドルに達するには、現在の製品の成長だけでは不十分です。市場には、より深い機関投資家の参加、より大きな証券化クレジット市場、より多くの発行体、そして異なるリスクプロファイルを支えるのに十分な流動性が必要です。したがって、ヒレリーの比較は、デジタルクレジットが直ちにBitcoinの時価総額に追いつくという予測ではなく、長期的な市場の見通しです。
主なリスクは価格、ファイナンス、ランキングです。STRCはStrategyのBitcoinで担保されておらず、残余資産に対する優先請求権しか持たないため、発行価格の$100を大幅に下回って取引される可能性があります。発行体は配当のために継続的に現金を調達する必要があり、保有者は債務者よりも劣後します。STRCは今年、最初のリスクを全面的に示しました。
なぜSTRCが$100以下に下落したのですか？
Bitcoinが下落し、それに伴いSTRCの独自の資金調達チャネルも閉鎖された。STRCは6月26日に1日中の安値$71.25を記録し、IPO以来の最安値となり、公表された数量より約29%低下した。Strategyの公表された意図は、STRCを$100以下で発行しないことであり、これによりSTRCは新たな資本調達手段として閉じられた。
6月1日、Strategyは2022年以来初のBitcoin売却を発表し、32 BTCを配当資金として売却しました。6月のSTRCレートは11.50%のままでしたが、Strategyは7月1日以降のレートを12.00%に引き上げました。8月上旬までに、5,226 BTCを3億2,100万ドルで売却しました。
Bitcoinが下落した場合、STRCには何が起こりますか？
Bitcoinが下落しても、配当請求書は縮小しない。この戦略の年間利子と優先配当の合計は17億300万ドルであり、9月13日時点でのUSD準備高は51億ドルで、その年間率では約3年分のカバーに相当する。
準備金の補充が必要な場合、戦略の資本調達源に圧力がかかる。8月21日、MSTRはmNAVの1.01倍で取引され、指定された優先権利後の純資産BPSに対してややプレミアムが付いていた。戦略は、優先配当の資金調達および準備金の補充のためにBitcoinを売却しており、6月29日〜30日に59,256ドルで1,363 BTC、7月1日〜5日に60,773ドルで2,225 BTCを売却した。9月13日現在、その平均取得価格はBTCあたり75,412ドルである。
Bitcoinデジタルクレジットは、ニッチな市場から、Bitcoin財務会社、優先証券、新興クレジット構造を軸にした約160億ドルのセグメントへと成長しました。STRCとSATAは、Bitcoinを保有する企業への収益指向の投資機会を提供する一方で、発行体リスク、流動性リスク、資金調達リスクにもさらすことを示しています。
ビットコインの1.5兆ドルの時価総額に近づくには、機関投資家の参加がさらに深まり、より広範なクレジット製品と市場の流動性が向上する必要がある。現在のところ、デジタルクレジットは、広範なビットコイン金融市場における小さくしかし成長中の層である。
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ビットコインのデジタルクレジットとは何ですか？
Bitcoinデジタルクレジットとは、Bitcoin保有企業を基盤とした金融証券およびクレジット製品を指します。STRCやSATAなどの製品は、Bitcoinを保有する企業が発行する証券から定められた配当を投資家が得られるようにします。
Bitcoinのデジタルクレジットはどのように機能しますか？
ビットコイン財務会社は、資本を調達するために優先証券を発行し、その資金をビットコインの取得や準備金の管理に使用することが多い。投資家は宣言された配当を受け取り、これらの証券は一般株式よりも優先的な請求権を有する。
STRCとSATAとは何ですか？
STRCはStrategyの永続的優先証券であり、SATAはStriveのBitcoin連動型優先証券です。両方とも額面は$100で、現金配当を支払いますが、配当率、支払スケジュール、構造は異なります。
Bitcoinのデジタルクレジット市場はどのくらいの規模ですか？
UTXOのダン・ヒーリーは、2026年のBitcoinデジタルクレジット市場を、2年前までほぼゼロだった規模から約160億ドルと推定している。この推定値には、Bitcoin関連優先証券およびその他のデジタルクレジット構造が含まれる。
Bitcoinのデジタルクレジットは1.5兆ドルに達することができるか？
1.5兆ドルに達するには、機関投資家の参加拡大、クレジット製品、証券化、および市場の流動性の大幅な成長が必要です。1.5兆ドルという数字は、ダン・ヒレリーによる長期的な仮説であり、現在の市場予測ではありません。
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