2026年、ハゲティ上院議員が金融の自由への脅威を警告し、米国CBDCに関する議論が激化する
米国中央銀行デジタル通貨（CBDC）に関する議論は、ビル・ハゲティ上院議員が、政府発行のデジタルドルが金融の自由と衝突する可能性があると警告した後、再びSpotlightの注目を集めました。2026年10月29日に公開されたインタビューで、テネシー州の共和党議員は、今後のデジタル決済における政府の役割に疑問を呈しました。しかし、連邦法はすでに、連邦準備制度が2030年12月31日までカバーされたCBDCを発行することを制限しています。同時に、米国は民間発行のステーブルコイン向けの新規則を準備中であり、より広範な仮想通貨市場構造法案は上院で凍結されたままです。これらの動向は、金融プライバシー、規制権限、そして今後数年間でデジタルドルがどのように機能するかという疑問を浮き彫りにしています。
ハーゲティの10月29日の発言は、仮想通貨政策、ステーブルコイン、および米国戦略的Bitcoin ReserveについてのBitcoin Magazineとの広範なインタビューの一部でした。彼のCBDCに対する批判は、政府発行のデジタル決済手段が日常的な金融活動への公式な影響力を拡大する可能性に焦点を当てていました。これらの発言は、新たな法律、連邦準備制度理事会の提案、またはリリース日を発表したものではありません。代わりに、議会が一時的な発行制限を制定した後でも、中央銀行通貨の長期的な役割に関する意見の相違が依然として重要であることを示しています。
Hagertyによる2026年10月のCBDCと金融の自由に関する警告
インタビュー中、ハゲティは中央銀行デジタル通貨を「自由と自由権と全く一致しない」と説明した。これは彼の政策的評価であり、実際の米国デジタルドルに関する確立された結論ではない。小売型CBDCは、一般的に中央銀行が発行し、銀行や決済企業を通じて一般に提供される通貨である。従来の銀行預金とは異なり、その基盤となる義務は商業的な貸付機関ではなく中央銀行に帰属する。アクセス方法、口座管理、取引記録の詳細は、システムの設計に依存する。
彼の保有資産は、連邦政府のより長い一連の行動の一部である。ドナルド・トランプ大統領は2025年1月23日に大統領令14178号に署名し、適用される法律に従い、機関がCBDCを設立、発行、または推進しないよう指示した。その後、議会は2026年7月11日に法定制限を制定した。同じ10月のインタビューで、ハゲティは仮想通貨市場の規則および連邦政府が保有する約200,000 Bitcoinについて言及した。この数値はインタビューで議論されたが、戦略的Bitcoin準備金の新たに監査された残高として扱ってはならない。これらの関連トピックは、CBDCの法的地位を変えることなく、彼の広範なデジタル資産に関するアジェンダを説明している。
デジタルドルシステムにおける財務プライバシーの懸念と潜在的な対策
大きな懸念の一つは、デジタルドルが現金よりも取引情報へのアクセスをより広く可能にする可能性があるかどうかです。そのアーキテクチャに応じて、CBDCは本人確認、支払い仲介者、デジタルウォレット、または中央集権的な取引記録を含む可能性があります。批判者は、機微な情報の悪用や許可された支払いへの制限を懸念しています。さらなる研究を支持する人々は、支払い効率とアクセスの向上の可能性に言及し、保護ルールと技術的セーフガードをシステムに組み込むことができると主張しています。監視も強力な匿名性も、あらゆる可能性のあるCBDCに不可欠な特徴ではありません。
連邦準備制度理事会は2022年1月20日の検討文書で、プライバシーを保護し、中間機関を介し、広く転送可能で、本人確認が行われる可能性のあるシステムを検討した。中間機関モデルでは、通貨自体は中央銀行の負債としたまま、民間金融機関がウォレットや顧客サービスを提供することが可能である。本人確認は、適用される金融犯罪対策要件を満たす必要があり、機密性と法的監督のバランスが設計の中心となる。この文書は探索的なものであり、発行を認可したものではない。2026年11月2日現在、連邦準備制度理事会は小売型CBDCの導入を発表していない。
現在の米国CBDCの制限は、2026年7月11日に公法119-101として制定された21世紀住宅ROAD法によるものである。この法律は主に住宅および金融に関する事項を対象としているが、第XI編では米国法典第12編に第423条が追加された。この規定は、特定の例外を除き、連邦準備制度理事会および連邦準備銀行が対象となるCBDCを創設または発行することを制限している。この規定が制定された法律に含まれていることは、大統領令と議会の禁止措置が異なる法的基盤を持ち、異なる手続きで変更可能であるという点で重要である。
公共法119-101が連邦準備制度理事会のCBDC発行を制限する方法
12 U.S.C. § 423に基づき、CBDCは以下の4つの属性によって定義されます：米ドルで表示され、米国通貨を構成し、連邦準備制度の直接の負債であり、一般大衆に広く提供されています。この禁止は、金融機関またはその他の仲介者を通じた直接的または間接的な発行、およびCBDCと本質的に類似するデジタル資産を含みます。したがって、商業銀行を通じて中央銀行通貨を配布しても、自動的にこの制限の対象外になるわけではありません。この規定は、それを振替するために使用される技術や配信チャネルではなく、金融商品の性質を対象としています。
この法律は、ドル建て通貨で、オープンで許可不要かつプライベートであり、物理的な米国通貨に関連するプライバシー保護を完全に維持するものに対して例外を設けています。この慎重に措置された例外は、提案されるあらゆるデジタル通貨に対する包括的な認可と解釈されるべきではありません。第423条は、議会の法案がなければ連邦準備制度がCBDCの発行権限を付与されないと明記しています。通常のオンラインバンキング、商業銀行の預金、および民間発行の仮想通貨資産は、CBDCの定義によって自動的に含まれません。主権デジタルマネーと民間発行の金融商品との違いについては、KuCoinの教育コンテンツCBDCとステーブルコインの比較でも説明されています。
2030年のCBDC禁止措置の期限切れがデジタルドルの導入を保証しない理由
法定禁止は2030年12月31日をもって効力を失う予定であるが、その満了自体が2031年1月1日に米国デジタルドルを認可するものではない。今後の発行決定には、別途議会の認可が必要である。議会はまた、追加の立法を検討してきた。2025年7月17日、下院は反CBDC監視国家法（H.R. 1919）を219票対210票で可決したが、下院の可決だけではその法案は法律とはならなかった。もう一つよくある誤解はFedNowである。連邦準備制度は、それをCBDCや消費者ウォレット、現金の代替品ではなく、参加する銀行および信用組合向けの支払いサービスと説明している。政策観察者にとって重要な問いは、議会が既存の規定を変更するかどうか、そしてその後どのような法的権限を確立するかである。
連邦政策は、CBDCと支払い用ステーブルコインが異なる法的請求権と運用モデルを表すため、これらを別々に扱っています。小口CBDCは中央銀行の通貨であり、支払い用ステーブルコインは通常、特定の条件のもとでの償還を約束する民間機関によって発行されます。2025年7月18日に法律として署名されたGENIUS法は、認定された支払い用ステーブルコインのための国家的枠組みを確立しました。2026年10月21日、通貨監督官庁（OCC）は最終実施規則を発表し、その規則は2026年10月23日に連邦登録に掲載されました。この法律およびOCCの規則は2027年1月18日に効力を発生し、即時の市場成長の証拠ではなく、重要なコンプライアンスのマイルストーンを創出します。
CBDCとステーブルコインの米国デジタル通貨規制における違い
民間が発行するドルステーブルコインは、通常、明確な準備金プールと償還仕組みを用いて、米ドルの価値を追跡することを目的としています。より広い意味でのステーブルコインには、他の基準資産と連動するものや、異なる安定化メカニズムを採用するものも含まれます。GENIUS法は、すべての「ステーブル」と称されるトークンではなく、資格のある決済用ステーブルコインに主に焦点を当てています。潜在的な連邦準備制度理事会のCBDCとは異なり、保有者は中央銀行に対する直接的な請求権ではなく、民間発行者との関連する請求権を有します。どちらの構造も、市場価格が固定されたドル償還約束とリンクしていないBitcoinとは混同すべきではありません。
GENIUS法に基づき、許可された支払い用ステーブルコイン発行者は、発行済みの支払い用ステーブルコイン1ドルにつき、少なくとも1ドルの適格準備資産を保有しなければなりません。適格資産には、現金、適格預金、および特定の短期政府証券が含まれ、法令の要件に従います。発行者は毎月準備資産の構成を開示し、適用される手数料を含む明確な償還ポリシーを公表しなければなりません。また、法律は必要な準備資産の再利用を制限し、ユーザーがステーブルコインを保有、使用、または保有していることを理由に利子や収益を支払うことを禁止しています。これらの保護措置は償還への信頼を高めることを目的としていますが、発行者の破綻、一時的な価格のずれ、サイバーセキュリティ事故、または流動性の圧力を取り除くことはできません。
実際の例としてUSDCがあり、これはCircleが対応するブロックチェーンネットワークを通じて発行するドル連動型ステーブルコインです。オンチェーンでの振替は、従来の銀行の営業時間外でも決済を可能にしますが、それによってトークンが保険された銀行預金と同一になるわけではありません。パブリックブロックチェーンは一般的にウォレットアドレスと取引履歴を公開しますが、アドレス自体には実際の身元情報は含まれていません。一部の発行者は法的要件に準拠して特定のアドレスの利用を制限できます。これらの特徴は、関連するプライバシーに関する質問が単純なパブリックとプライベートなデジタル通貨の区別ではなく、実際のガバナンス、開示、運用管理に焦点を当てるべきであることを示しています。
GENIUS法案の実施、ステーブルコイン市場への影響、および今後の規制上のマイルストーン
OCCの2021年10月21日付最終規則は、その管轄下にある発行体および活動、すなわち準備金管理、償還、保管、リスク管理、監査、登録を対象としています。連邦枠組みのすべての部分が同時に最終化されたわけではありません。OCCは、金融犯罪関連の要件については、財務省と別途対応すると述べています。一方、連邦準備制度理事会は2026年9月24日、理事会が監督する発行体に対して独自の資本、準備金、リスク管理、申請要件を提案しました。これらの連邦準備制度理事会の提案は、2021年11月2日現在、最終規則ではありませんでした。OCCはまた、規則の公布を個々の企業に対する自動的な認可とみなさず、申請および免除要請の受付を開始する時期を別途発表すると示唆しました。
これらのマイルストーンは、銀行、非銀行発行体、取引所、決済プロセッサー、およびブロックチェーンサービスプロバイダーのビジネス計画に影響を与える可能性があります。ステーブルコインの成長は、資格のある発行体が適格な流動性準備を保有しなければならないため、短期米国財務省証券への需要を高める可能性があります。この結果は、実際の発行、償還、および資産構成に依存しており、政府債務への需要が必ずしも増加するという保証ではありません。発行体はまた、保管、コンプライアンス、報告、テクノロジー、および監督のための予算を組む必要があります。GENIUS法は、発行済み決済用ステーブルコインが100億ドル以下の資格のある州規制発行体に対して、ほぼ同等の州制度の使用を許可しますが、このしきい値を超えると一般的に移行または発行制限が発生し、免除の可能性があります。これらの仕組みは、大手および新興プロバイダーの両方の経済に影響を与える可能性があります。
市場への影響はトークン価格を超える。ステーブルコインは国境を越えた振替、デジタル資産の決済、24時間体制の支払いを支援する可能性があるが、その採用は顧客需要、信頼できる償還、および既存の金融サービスとの統合に依存する。発行者が支払う収益制限は、銀行預金との競合に影響を与える可能性があり、管轄区域間で不均一な規則は国境を越えた運用を複雑にする可能性がある。OCCの発表のみがBitcoinの価格や仮想通貨の取引高を押し上げると主張する信頼できる根拠は存在しない。重要な指標は、ライセンス取得済み発行者の参加、準備金の開示、取引利用状況、運用パフォーマンス、および2027年の規則が意図通りに機能するかどうかである。
CBDCやステーブルコインを超えて、議会は広範な仮想通貨市場に対する規制権限の割り当てについて議論を重ねてきました。デジタル資産市場の明確化法（通称CLARITY法）は、デジタル資産および取引仲介者に対するより具体的な規則を求めるものです。この法案の進展は、米国における長期的なコンプライアンス義務を評価する企業にとって重要ですが、この措置はCBDCの法定制限とは別物です。したがって、ある分野での動向を、他の分野への自動的な変更と誤解してはなりません。
CLARITY法案の上院での挫折により、仮想通貨市場の構造は未解決のままです
CLARITY法は、証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）の責任を明確化し、特に特定のデジタル商品、証券関連活動、取引所、および仲介者に関するものである。下院は2025年7月にこの法案の案を可決した。2026年9月15日、上院の手続き動議は50票賛成、49票反対で可決に必要な60票に満たなかった。この後退は、政治的倫理条項、ユーザー保護、分散型金融、およびステーブルコイン関連の競争に関する議論の末に生じた。ハゲティは仮想通貨市場の規則整備を支持してきたが、彼の好みが今後の議会交渉の結果を決定するわけではない。停滞している法案も、彼のインタビューも、連邦準備制度がCBDCを発行する権限を付与したものではない。
SECおよびCFTCの規制対応が、新たな立法なしにデジタル資産政策を形成
上院の投票が失敗した後、注目はSECおよびCFTCが既存の権限を用いて取れる行動へと移った。規制機関は、自らの管轄範囲内で規則を策定し、ガイドラインを発出し、法律を執行することが可能であり、これには市場行動、開示、保管、および取引プラットフォームに影響を与える要件が含まれる。このような措置は一部の企業にとって実用的な明確性を提供する可能性があるが、議会が付与していない権限を代替することはできない。また、機関の行動は行政手続き、潜在的な裁判所の異議申し立て、および将来の職員による見直しの可能性に直面する。したがって、市場参加者は製品の計画やコンプライアンスシステムへの投資を行う際、法的拘束力のある要件と提案、演説、非公式な政策期待とを区別する必要がある。
主要なCBDC政策のマイルストーン、規制リスク、2026年以降の市場見通し
次に確定している主要な日付は2027年1月18日で、GENIUS法およびOCCの最終的なステーブルコイン規制が効力を発揮する予定です。その後の動向には、発行者による申請、追加の規制ルール、およびデジタル資産市場構造に関する立法交渉が含まれる可能性があります。さらに先では、連邦CBDCの禁止措置は2030年12月31日に期限切れとなりますが、これは小売用デジタルドルの自動的な認可を意味しません。議会は制限を延長したり、法律を改正したり、異なるアプローチを検討したりする可能性がありますが、これらの可能性は確定的な結果ではありません。投資家や金融機関にとって、規制の明確化は計画の改善につながる可能性がありますが、コンプライアンスコスト、未解決の法的定義、および運用リスクは採用を制約する可能性があります。これらの政策の可能性のいずれも、Bitcoinまたはステーブルコインの信頼できる価格予測を確立しません。
サーガーティ上院議員の10月29日の警告は、政府が今後のデジタル決済にどの程度影響を与えるべきかについての継続的な意見の相違を浮き彫りにしている。直近の法的立場は、一部の見出しが示すほど曖昧ではない：連邦法は2030年末まで対象となるCBDCの発行を制限している一方で、民間が発行する決済用ステーブルコインは、別個の規制枠組みに向かって進んでいる。GENIUS法の2027年1月の施行日と未解決のCLARITY法は、デジタル資産事業者にとって重要な動向である。今後の決定は、消費者保護、決済イノベーション、金融プライバシーがどのように統合されるかを決定する。読者は、既に施行された制限と政治的提案、市場の期待を区別すべきである。
2026年の禁止措置の下で、連邦準備制度はCBDCの研究を継続できるか？
この制限は、デジタル通貨の設計に関するすべての議論を禁止するのではなく、対象となるCBDCの作成または発行を対象としています。しかし、研究自体は発行を許可するものではなく、実際の発行を伴う実用的なテストは適用される法律を満たす必要があります。提案された研究計画は、そのラベルではなく、具体的な活動に基づいて評価されるべきです。
米ドルステーブルコインはFDIC保険の対象ですか？
支払い用ステーブルコインを保有していても、発行体の準備金の一部が保険適用銀行に預けられている場合でも、そのトークンは連邦預金保険公社（FDIC）の保険対象とはなりません。預金保険は、その独自のルールに基づいて資格のある預金を保護します。ステーブルコイン保有者は、発行体の義務、適用される準備金要件、および換金仕組みに頼ることになります。
発行者が破産した場合、ステーブルコイン保有者には何が起こりますか？
GENIUS法は、許可された発行体を対象とした破産手続きにおいて、資格を満たす支払い用ステーブルコイン保有者に、必要な準備金に対する優先的請求権を付与します。関連する規定は不足分にも対応しています。優先順位は支払いの順序に影響しますが、資産が不足している場合、評価額が変動する場合、または手続きに時間がかかる場合など、即時的または完全な回収を保証することはできません。
GENIUS法の下で、米国の銀行および非銀行企業はステーブルコインを発行できますか？
はい、関連する認可および監督要件に従います。該当する銀行は承認された子会社を通じて運営でき、資格のある非銀行企業は利用可能な場合、連邦または州の認可を申請できます。要件には準備金、償還、リスク管理、報告が含まれます。この法律の公布は、すべての申請者が支払い用ステーブルコインの発行に自動的に資格があることを意味しません。
100億ドルの閾値は、州規制下的なステーブルコイン発行者にどのような影響を与えますか？
発行済みのペイメントステーブルコインが100億ドル以下の資格のある州規制発行者は、ほぼ同等の州枠組みの下で運営できます。このレベルを超える場合、一般的には360日以内に調整された連邦監督への移行、または特定の条件のもとでの追加発行の停止が必要となります。規制当局は資格のある免除を付与できるため、この基準は無条件のライセンス停止ラインではありません。
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