CryptoQuant CEO：簡単に資金を調達するためにコインを発行する時代は終わった——この3種類のアルトコインだけが生き残る
2026/06/22 08:00:00
トークンを発行して一夜にして数百万ドルを稼ぐ時代は、はっきりと終わっている。2026年6月、仮想通貨の市場は過酷だが必要な洗練の真っ只中にある。CryptoQuantのCEOであるキ・ヨンジュは最近、業界に衝撃を与える発言を行い、現在市場にあふれているアルトコインの99.9％が排除されるべきだと主張した。単なるナラティブと熱狂、投機的な「容易な利益」だけで利益を上げるプロジェクトの時代は消え去った。代わりに、市場は2000年代初頭のドットコムバブルの後と同様に成熟しつつある。ジュは、この自然淘汰プロセスを生き残れるのは、特定の3種類のアルトコインだけだと断言した。機関資本が引き締まり、小口投資家が空約束に疲れていく中、市場は実質的なユーティリティ、収益、そしてグローバルな金融との整合性を要求している。この記事では、この3つの生き残りカテゴリを詳しく解説し、仮想通貨投資の未来にどのような意味を持つのかを考察する。
主なポイント
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ナラティブ型コインは終焉：単なるホワイトペーパーとマーケティングでトークンの価格を押し上げる投機的な熱狂は公式に終了し、実質的な有用性が求められるようになっています。
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99.9%のフィルター：CryptoQuantのCEOであるキ・ヨンジュは、現在のアルトコインの99.9%が、現在の市場サイクルを乗り越えるための基本的要素を欠いていると推定しています。
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サバイバー型1：トークン化された市場レイヤー：BNBやGRAM/TONのような従来の株式ではなくトークンを発行するグローバルインターネット企業が支配する。
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サバイバー型2：収益を生むDeFi：トークンインフレに頼らず、実際で持続可能な収益を生み出す分散型金融サービス（例：Hyperliquid）が台頭する。
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サバイバー型3：グローバル金融統合：マクロ金融トレンド、規制基準、機関フレームワークと整合するアルトコインは、長期的な資本を確保する。
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ドットコムバブルとの類似：現在のアルトコインの洗練は、インターネット株式の崩壊と密接に似ており、灰から真のWeb3の巨人が生まれる可能性を示している。
純粋に物語中心のアルトコインは死んだ
数年間、仮想通貨業界は、強力な物語と積極的なマーケティングがあれば、数百万ドルの資金調達を確保し、トークンを異常な評価額まで押し上げられるという単純で根本的に誤った前提で運営されてきた。しかし、2026年半ばのデータは、はるかに異なる姿を示している。CryptoQuantのCEOであるキ・ヨンジュ氏の最近の洞察によると、純粋に物語に基づくアルトコインは実質的に死滅した。かつて流動性がマイクロキャップトークンに無差別に流入する「簡単なお金」で繁栄してきた投資家たちは、厳しい現実の再評価に直面している。BitcoinとEthereumのETFによって推進される仮想通貨市場の機関投資家化は、有効なデジタル資産として認められるための参入障壁を引き上げた。
以前のアルトコインシーズンの基盤となったメカニズムは、資本のローテーションに大きく依存していました。Bitcoinが急騰すると、投資家は利益を確定し、その資本が大手アルトコインへと流れ込み、最終的に投機的なミームコインやナラティブ銘柄へと波及していました。しかし、現在ではこの資本の流れは深刻な打撃を受けています。現在、市場の流動性の大部分を支配する機関投資家たちは、投機的な trickle-down 経済には参加しません。彼らは明確な価値提案、規制準拠、持続可能なビジネスモデルを要求します。その結果、単に創設者が注目を集めて利益を確定するための手段としてコインを発行する時代は終わりました。ホワイトペーパーとキャッチーなティッカーシンボル以上のものを提供できないプロジェクトは、市場から積極的に排除されています。このパラダイムシフトは一時的な安値トレンドではなく、デジタル資産が世界中で評価され、取引される方法における恒久的な構造的変化です。
さらに、規制の明確化がこのフィルタリングの大きな触媒となりました。世界中の機関が未登録証券や詐欺的なトークン提供に取り締まりを強化する中、物語中心のトークンを発行・推進することに伴う法的リスクは急騰しています。創設者は、匿名プロフィールや分散型自律組織（DAO）の構造を盾に責任を回避できなくなりました。この規制圧力により、低品質トークンの発行ペースは抑制され、既存のトークンからの資本の流出が加速し、容易な資金獲得時代の終焉を確実にしました。
2.7倍のボリュームシフトと流動性の課題
表面的には市場全体の sentiment が安定しているように見えるが、その下では激しい競争が繰り広げられている。CryptoQuantのデータによると、アルトコインの取引高はBitcoinの2.7倍に達しているが、この指標は健康的で広範なアルトコインシーズンを示すものではない。Juは、現在の市場の動向を「固定されたパイをめぐるPvP（プレイヤー対プレイヤー）の戦い」と表現している。市場の下位層に新たな小売および機関の流動性が流入していないため、トレーダーたちは既存の資産内で互いの資本を食い尽くしている状態である。
このゼロサムゲームにおいて、資本は容赦なく効率的である。それは、回復力と実用性を示す資産へと、パフォーマンスが劣るか単なる投機的なトークンを素早く見捨てる。増加したボリューム比は、2021年に見られた「すべての船を引き上げる満潮」現象ではなく、非常に限られた数のアルトコイン間での変動率と激しいローテーションを示している。この過酷な競争環境は、ジュウが警告する99.9％のアルトコインの没落を加速する。人工的に膨らませられた時価総額を支えるための新たな法定通貨の流入がなければ、最も基本的かつ健全なプロジェクトのみが取引高を吸収し、価格の下支えを維持できる。この環境は自然に弱いものを排除し、今後数年間で生存し、市場シェアを獲得するための3つの明確なタイプのアルトコインの登場を準備する。流動性の枯渇は、本質的価値を持つトークンのみが買い注文を維持できる、勝者生存の状況を強いる。
トークン化されたエコシステムが従来の株式を置き換える（BNB & TON）
CryptoQuantの分析によると、生存が見込まれるアルトコインの第1カテゴリは、グローバルインターネット企業が発行する、トークン化されたマーケットレイヤーです。特定の戦略的シナリオでは、従来の株式公開（IPO）と株式発行を行うよりも、ユーティリティトークンやガバナンストークンを発行する方がはるかに実用的で効率的であり、コミュニティと整合性があります。キ・ヨンジュが挙げた例には、Binance Coin（BNB）とTelegram関連のGRAM/TONネットワークがあります。これらは投機的なスタートアップではなく、大規模で活発なユーザー基盤を持ち、製品市場適合性が実証された世界的なインターネット大手です。
これらの企業は、トークンを発行することで、既存のプラットフォーム内に統合されたデジタル経済を構築します。トークンはエコシステムの生命線として、取引手数料、ガバナンス、ステーキング報酬、およびプレミアム機能へのアクセスに利用されます。将来の配当への権利を示すだけの従来の株式とは異なり、これらのトークンはネットワークの採用に比例して拡大する本質的な機能を備えています。数億人のアクティブユーザーを擁するTelegramのような企業にとって、TONというトークンを統合することで、メッセージアプリ内に即座に monetization、ピアツーピア決済、分散型アプリ（DApp）との相互作用を実現できます。この既存のユーザー層への即時アクセスは、ほとんどの暗号資産プロジェクトが直面する最大の障壁であるユーザー獲得を回避します。
これらのトークンは、大きな運営収益と膨大なユーザー基盤を持つ現実の企業と連動しているため、そのフロア価格は実際のプラットフォーム利用によって自然に保護されています。深刻なベアマーケットでも、ユーザーはBinanceで割引取引手数料を支払うためにBNBを必要とし、Telegramネットワーク上でスマートコントラクトを実行するためにTONを必要とし続けます。この継続的で非投機的な需要こそが、これらの生き残ったアルトコインを、数多くの運命づけられた物語中心のプロジェクトと区別する決定的な特徴です。
Web2ユーザーをWeb3インフラへ橋渡し
この特定のアルトコインカテゴリの強みは、Web2とWeb3の間でシームレスな橋渡しを行う能力にあります。世界の大多数のユーザーは、セルフカストディウォレット、シードフレーズ、分散型取引所のユーザー体験を非常に難解だと感じています。グローバルなインターネット企業は、トークン化されたレイヤーを活用してこの複雑さを抽象化します。それらは、親しみやすく使いやすいWeb2インターフェースを活用し、ユーザーを静かにWeb3インフラに導入します。
このスムーズなオンボーディングは、仮想通貨の採用における聖杯である。ユーザーがメッセージアプリを通じてステーブルコインを送信する際、ブロックチェーンネットワークを利用し、ネイティブなアルトコインでガス代を支払っていることに気づかない可能性すらある。この見えない機能性は、継続的なトランザクション量と基盤となるトークンへの安定した需要を保証する。さらに、これらの企業は資本、開発リソース、法的パワーを備えており、異なる管轄区域の複雑な規制環境を乗り越え、トークン化されたエコシステムが準拠し、運用し続けることを保証する。「PvP」市場が小規模な競合を駆逐する中、これらの巨大なトークン化エコシステムは自然と移動した資本を吸収し、その支配的地位を確立し、2026年以降の仮想通貨市場における生存を保証する。
| 機能 | 純粋に物語に基づくアルトコイン | トークン化されたマーケットレイヤー（例：BNB、TON） |
| ユーザー数 | スペキュレーター、エアドロップハンター（低保持率） | 数億人のアクティブなプラットフォームユーザー |
| 価値提案 | ヒュープ、マーケティング、将来の約束 | 即時の利用可能性、手数料割引、エコシステムへのアクセス |
| 収益モデル | トークンのインフレーション、財政トークンの売却 | プラットフォーム手数料、取引高、広告 |
| 生存確率 | 極めて低（0.1％） | 極めて高い（実証済みの有用性） |
基本要素が重要：先導するプロトコル
CryptoQuantのCEOが特定した第2の生存者層は、実際で検証可能な収益を生み出す分散型金融（DeFi）サービスである。DeFiの初期段階では、この分野は持続不可能な「イールドファーミング」のメカニズムに悩まされていた。プロトコルは、高インフレ率のガバナンストークンでユーザーに報酬を提供することで、総ロック価値（TVL）を人工的に膨らませていた。これにより、トークン発行が停止したり価格が暴落したりした際に必然的に崩壊する、収益性の偽装が生まれた。2026年には、このモデルは完全に消滅している。現在の市場は、「リアルイールド」——トークンの印刷ではなく、実際の経済活動から生じるイールド——を厳格に求めている。
キ・ヨンジュは、ハイパーリクイッドやその他のプレミアムDeFiプロトコルを、このサバイバーカテゴリの代表例として明確に挙げました。これらのプラットフォームは分散型ビジネスとして機能し、パーペチュアル先物取引、分散型貸付、または効率的なステーブルコイン交換などの本物の金融サービスを提供し、これらのサービスに対して手数料を課しています。この手数料から発生する収益は、トークン保有者に分配されたり、ネイティブトークンの買い戻しと焼却に使用されたり、プロトコル開発への再投資に充てられたりします。これにより、伝統的な金融指標である株価収益率（P/E比率）に類似した持続可能な基本的評価モデルが構築されます。
月間手数料収入が数百万ドルを生み出すプロトコルの場合、そのネイティブトークンは投機の領域を超え、生産的な資産となります。機関投資家や洗練された資本配分者は、次第に「バーパーウェア」から、収益を生み出すDeFiトークンへポートフォリオをシフトしています。新規流動性が不足する市場において、自らのビジネス活動を通じて内部流動性を生成できるプロトコルは、単に生き残るだけでなく、仮想通貨セクター全体の評価基準を根本的に再定義します。
トークンインフレからリアルイールドへの移行
インフレーション型のトークノミクスからリアルイールドへの移行は、仮想通貨業界にとって大きな成熟の節目を示している。これはポンジ型の構造から持続可能なデジタル経済への移行を意味する。このカテゴリでアルトコインが生き残るためには、継続的なベンチャーキャピタルの投入や小売投資家の売り浴びせに頼らず、明確な収益化の道筋を示す必要がある。
これは、人々が実際に利用料を支払ってでも使用したいほど、高効率で安全かつユーザー中心の製品を構築することを必要とします。たとえば、分散型パーペチュアル取引所は、低遅延、深い流動性、競争力のある手数料を提供することで、中央集権的な取引所からトレーダーを引き込む必要があります。成功すれば、取引高が多額の手数料収益を生み出します。この収益がプロトコルのネイティブトークンのステーカーに透明に分配されると、長期保有に対する強力なインセンティブが生まれ、売却圧力が大幅に軽減されます。
さらに、この変化により、従来の金融アナリストは確立された割引キャッシュフロー（DCF）モデルを用いてこれらのトークンを正確に評価できるようになります。日次アクティブユーザー数、取引高、手数料収益を分析することで、アナリストはDeFiプロトコルの内在価値を特定できます。99.9%が本質的に無価値なアルトコインがシステムから最終的に排除された際、高成長のデジタル資産を探求する資本は、必然的に収益を生み出すDeFiの主力プロジェクトに集中し、それらに大きな上昇価格モメンタムと長期的な安定性をもたらします。
機関資本は現実世界への統合を求める
現在の市場の嵐を乗り越えることができるアルトコインの第三かつ最終的なカテゴリは、広範なグローバル金融トレンドと戦略的に一致するものです。仮想通貨市場はもはや孤立して存在せず、グローバルマクロ経済、従来の銀行インフラ、国際的な規制枠組みと深く結びついています。既存の金融システムから完全に外れたり、直接対立したりしようとするアルトコインは、長期的な生存に必要な機関資本を獲得することが困難になります。一方で、従来金融（TradFi）と分散型金融（DeFi）の橋渡しとなるプロジェクトは繁栄します。
この整備は複数の形態をとります。不動産、政府債券、企業債務などの従来の資産をブロックチェーン上に持ち込むことを目指す、リアルワールドアセット（RWA）のトークン化に焦点を当てたプロジェクトが含まれます。また、マネーロンダリング対策（AML）および顧客確認（KYC）要件を満たすための機関向けコンプライアンスツールの開発、分散型アイデンティティソリューション（DID）、および異なる銀行の台帳とパブリックブロックチェーンをシームレスに連携させるための相互運用性ネットワークも含まれます。
これらのプロジェクトは、グローバル金融システム内の数十億ドル規模の非効率性を解決しています。大手金融機関がブロックチェーン技術を活用して決済時間を短縮し、運用コストを削減しようとしているという目標と一致することで、これらのアルトコインは投機的商品ではなく、必須のインフラとして位置づけられています。大手ウォールストリートの銀行が財務の一部をトークン化する際には、セキュアでコンプライアンスに準拠し、グローバル金融基準と深く統合されたブロックチェーンネットワークが利用されます。これらのネットワークのネイティブトークンは、世界の伝統的な金融資産の決済レイヤーとして機能することで、莫大な価値を獲得します。
ETFの承認と特定のアルトコインの成熟
このグローバルな金融の整合性における重要な要素は、アルトコインのETF（上場投資信託）の実現可能性が高まっていることです。BitcoinおよびEthereumのスポットETFが大きな成功を収めた後、機関投資家の多様化されたデジタル資産への投資意欲は高まっています。しかし、SECのような規制当局は依然として非常に選択的です。ETFの対象とされるのは、莫大な流動性、深い分散化、明確な実用性を示すアルトコインに限られます。
2026年を進むにつれ、アナリストたちは、Solana、XRP、Litecoinなどの特定の非常に確立されたアルトコインに対するETFの承認を楽観視しています。ETFの承認は、機関投資家の最終的な承認を意味し、数兆ドルに及ぶ退職基金や年金基金の資本がこの資産に流入する道を開きます。この動態は、アルトコイン市場に明確な分断を生み出します。ETFステータスまたは深い機関投資家との統合を達成する少数のトークンは、巨額の流動性の注入を経験する一方、市場の他の部分は資金不足に陥ります。
これはCryptoQuantの主張を強化するものであり、普遍的な「アルトコインシーズン」の時代は終わったことを示している。資本はもはや数多くの下位銘柄に無差別に流れ込むことはない。代わりに、伝統的なハイファイナンスの厳格な要件を満たすごく少数のアルトコインにのみ、精密に配分されるだろう。投資家は暗号資産固有のエコーチェンバーを超えて、トークンが伝統的な資産運用管理者のポートフォリオに組み込まれる可能性があるかどうかを評価しなければならない。答えが「いいえ」であれば、そのトークンの長期的な生存の可能性は統計的に無視できるほど低い。
| 機能 | 従来の投機的暗号資産 | グローバル金融トレンドに準拠した暗号資産 |
| ターゲットオーディエンス | 一般の日次トレーダー、暗号通貨ネイティブ | 機関投資家、グローバル銀行 |
| コアユーティリティ | 投機、孤立したエコシステムの利用 | リアルワールドアセット（RWA）のトークン化、コンプライアンス |
| 資本流入 | 小売投資家のFOMO、ベンチャーキャピタル | 年金基金、ETF、機関財務 |
| 規制姿勢 | しばしば回避的または対立的 | 完全に準拠し、AML/KYCが統合されています |
2026年のアルトシーズンは以前のサイクルとどのように異なるか
2026年6月に起こっている変化の規模を真正に理解するには、現在の環境を仮想通貨市場の歴史的なサイクルと比較する必要があります。2017年と2021年には、「アルトコインシーズン」は無差別的な熱狂によって特徴づけられていました。Bitcoinが安定すると、その基盤となる技術やチームに関係なく、ほぼすべての代替仮想通貨が指数関数的に価格上昇しました。満潮がすべての船を押し上げ、資本をランダムなティッカーに投じることで富が築かれました。
キ・ヨンジュの分析によると、この旧サイクルは完全に陳腐化しています。現在の市場では、投機的な広がりが大幅に収縮しています。資本が暗号資産エコシステムから去ったわけではなく、むしろ極めて集中化しています。機関投資家と実戦経験豊富な小口トレーダーが高品質な資産を買い溜めし、投機的な資産を容赦なく売却しています。2026年のアルトコインシーズンは豪雨ではなく、「選択的な霧雨」です。
このダイナミクスは、2000年代初頭のドットコムバブルの後始末で実際に起きたこととまったく同じです。インターネット熱狂の最盛期には、有効なビジネスモデルを持っていなくても、".com"というサフィックスを持つあらゆる企業が数百万ドルの資金調達を実現できました。バブルが弾けた際、それらの企業の99％は消滅しました。しかし、インターネットそのものは消えませんでした。むしろ、資本はアマゾン、グーグル、アップルのような本質的に健全な企業に再集積され、今日世界を支配する技術の巨人が生まれました。CryptoQuantの主張は、仮想通貨市場が現在、独自のドットコム崩壊の瞬間を経験しているということです。99.9％の無用なトークンが排除され、真のWeb3の巨人たちが台頭しようとしています。
この新しく、容赦ない市場の現実に対応するには、従来の暗号資産投資戦略を完全に見直す必要があります。価格が低いから、または有名なインフルエンサーが推奨しているからといってトークンを購入することは、PvP市場では財政的破綻への確実な道です。投資家は、従来のベンチャーキャピタリストやバリュー投資家のマインドセットを採用しなければなりません。
適者生存の原則により、資本はキ・ヨンジュが示した3つのカテゴリーにのみ投入すべきである。投資家はアルトコインのファンダメンタルズを厳しく精査しなければならない。そのトークンは、数百万のアクティブユーザーを有するグローバルなインターネット企業に属しているか？分散型プロトコルは、トークン発行量を上回る実在し検証可能な手数料収入を生み出しているか？プロジェクトは伝統的な金融機関との統合を積極的に進め、グローバルなマクロトレンドと整合しているか？
アルトコインがこれらの質問のいずれかに「はい」と答えられない場合、それは必ずゼロになる99.9％に属する。簡単な利益を得るためにコインを発行する時代は終わったが、真に正当でパラダイムシフトをもたらすデジタル企業に投資する時代がようやく始まった。現在の市場の整理期を通じて、これらの基本的にお堅い資産を正確に識別し保有できる者は、単なるナラティブに駆動されたアルトコインの灰から生まれる真のWeb3革命の巨大なリターンを手にすることができる。
2026年の仮想通貨市場は、厳しくも結局健康的な市場のフィルタリングによって定義されています。CryptoQuant CEOのキ・ヨンジュ氏が的確に指摘したように、単に物語に基づくトークンを発行することで簡単に利益を上げる投機の時代は永久に終了しました。市場は個人投資家主導のカジノから機関主導の金融セクターへと移行しており、基本的な実用性を持たないアルトコインの99.9％が絶滅の瀬戸際にあります。今やアルトコインの生存は、有形の価値を生み出す能力に完全に依存しています。
未来は、3つの明確なカテゴリに限定される。Web2ユーザーをトークン化されたエコシステム（BNBやTONなど）を通じてWeb3に橋渡しするグローバルインターネット大手、実際の収益を生み出す真正なデジタルビジネスとして運営されるDeFiプロトコル（Hyperliquidなど）、そして広範なグローバル金融システムとシームレスに統合され、その課題を解決するプロジェクト。ドットコムバブルの破綻という悲劇的だが不可欠な洗練を模倣して、現在の市場の縮小は、分散型ウェブの真の巨人たちが台頭するための舞台を整えている。投資家にとって、求められるのは明確だ。投機的なヒューマーを捨て、厳格なファンダメンタルズを要求し、明日の金融世界のインフラを構築する限られたデジタル資産に資本を結びつけること。
2026年の市場における「アルトコイン」とは具体的に何ですか？
アルトコイン（代替コイン）とは、Bitcoin以外のすべての仮想通貨を指します。2026年の文脈では、EthereumやSolanaのような大規模なスマートコントラクトプラットフォームから、ユーティリティトークン、DeFiガバナンストークン、そして非常に投機的なミームコインに至るまで、多様な資産が含まれます。現在の市場では、実際のユーティリティを持つアルトコインと、投機目的のみで存在するアルトコインとの間で明確な差別化が進んでいます。
機関投資家はなぜ99.9%のアルトコインを避けるのでしょうか？
機関投資家は厳格なリスク管理、受託者義務、および規制遵守の枠組みの下で運用しています。彼らは、流動性が豊富で、ガバナンスが透明であり、持続可能なビジネスモデルを有する資産を必要としています。大半のアルトコインは流動性が極めて低く、規制上の明確性に欠け、実際の収益ではなくインフレーション型のトークノミクスに依存しているため、数十億ドルを管理するプロフェッショナルな資本配分者は対象としません。
DeFiにおけるインフレーション利回りと「リアル利回り」の違いは何ですか？
インフレーション型の利回りとは、プロトコルが新規トークンを無から発行してユーザーに支払うことで、アセットの価値を常に下落させる仕組みです。「リアルヤield」は、取引手数料、借入利息、スワップ手数料などのプラットフォーム上の実際の経済活動から生じる利益をトークン保有者に分配することを指します。リアルヤieldは持続可能ですが、インフレーション型の利回りは必ず価格の崩壊を招きます。
トークン化されたマーケットレイヤーは、従来の株式とどのように異なりますか？
従来の株式（株）は、企業への法的所有権と将来の配当を受け取る権利を表します。一方、トークン化されたマーケットレイヤー（例：BNB）は、企業の製品エコシステムに組み込まれたユーティリティ資産であり、サービスの支払い、割引の獲得、ネットワークガバナンスへの参加に使用されます。その価値はプラットフォームの成長に応じて上昇する可能性がありますが、単なる金融的請求権ではなく、直接的な機能的利便性を提供します。
現在の市場の整理の中で、ミームコインは生き残れるでしょうか？
大多数のユーザーにとっては非常に稀ですが、ミームコインが生存するためには、初期の物語を超えて実際の有用性や機関レベルの統合を実現する必要があります。たとえば、ミームコインが大規模な分散型アプリケーションの主要通貨となり、文化的な広範な採用と流動性によりETFの承認を得た場合、生存する可能性があります。しかし、こうした発展がない純粋に投機的なミームコインは、失敗する運命です。
免責事項：本記事は情報提供を目的としたものであり、財務または投資アドバイスを構成するものではありません。仮想通貨への投資には、資本の全損を含む大きなリスクがあります。市場は非常に変動が激しく、過去のパフォーマンスは将来の結果を示すものではありません。取引前に、必ずご自身で十分な調査を行い、資格のある財務アドバイザーに相談してください。
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