Mở rộng tài khóa nghìn tỷ USD vs FED

Những Điểm Chính: Mở Rộng Ngân Sách Đối Lập Với Cục Dự Trữ Liên Bang Cứng Rắn Năm 2026

Mở rộng tài khóa trị giá nghìn tỷ đô la (cắt giảm thuế, khuyến khích doanh nghiệp, chi tiêu thâm hụt) gần 6% GDP) mang lại sự kích thích ngắn hạn mạnh mẽ nhưng làm gia tăng rủi ro lạm phát kéo dài.
Tư thế thiên hawk của Fed giới hạn việc cắt giảm lãi suất (có thể chỉ 1–2 lần vào năm 2026), duy trì lãi suất thực cao và tăng tốc việc rút bớt bảng cân đối — kiềm chế lạm phát nhưng làm tăng nguy cơ suy giảm tăng trưởng.
Rủi ro stagflation toàn cầu gia tăng: tăng trưởng GDP toàn cầu dự báo 2.7% (thấp hơn xu hướng trước đại dịch) đi kèm với lạm phát cứng đầu (2.5–3%+ lõi ở các nền kinh tế lớn), được thúc đẩy bởi thuế quan, tính cứng đầu của dịch vụ và hạn chế nguồn cung.
Chiến lược đầu tư: tăng tỷ trọng tài sản thực (hàng hóa, vàng, trái phiếu TIPS, hạ tầng), cổ phiếu giá trị/phòng thủ, giảm tỷ trọng rủi ro, và sử dụng lựa chọn có tính chọn lọc BTC làm hàng rào chống suy giảm dài hạn bất chấp áp lực ngắn hạn.

Tình hình căng thẳng vĩ mô năm 2026 – Kích thích gặp phải sự thận trọng

Triển vọng vĩ mô năm 2026 được xác định bởi một mâu thuẫn mạnh mẽ: sự mở rộng tài khóa tích cực bơm hàng nghìn tỷ USD kích thích trong khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) giữ chính sách thắt chặt để kiểm soát lạm phát. Các khoản giảm thuế, ưu đãi cho doanh nghiệp, khoản hoàn thuế lớn và chi tiêu thâm hụt gần 6% GDP thúc đẩy tăng trưởng của Mỹ vượt mức trung bình, nhưng lạm phát dịch vụ kéo dài, tác động của thuế quan và các điểm nghẽn cấu trúc khiến các chỉ số cốt lõi vẫn ở mức cao.

Mâu thuẫn về tài khóa và tiền tệ này làm dấy lên lo ngại về Rủi ro đình trệ lạm phát toàn cầu — tăng trưởng chậm chạp đi kèm với lạm phát cao dai dẳng — một tình huống từng nổi bật vào những năm 1970. Với dự báo GDP toàn cầu ở mức 2,7% (thấp hơn mức trung bình trước đại dịch), tỷ lệ nợ/GDP ở Mỹ đang tăng lên gần 124%, và rủi ro lạm phát có xu hướng tăng, thị trường đối mặt với một cuộc cân bằng mong manh. Bài viết này xem xét các yếu tố thúc đẩy, khả năng lạm phát đình trệ, và thực tế chiến lược đầu tư cần điều chỉnh.

Những người điều khiển sự mở rộng tài khóa trị giá nghìn tỷ USD

Chính sách tài khóa năm 2026 vẫn tiếp tục mở rộng một cách quyết liệt:

Mở rộng chính sách thuế và các khoản khấu trừ mới mang lại mức hoàn thuế kỷ lục trong những tháng đầu năm và giảm tiền khấu trừ, được xem như những khoản thu bất ngờ một lần làm tăng chi tiêu của người tiêu dùng.
Các khoản khuyến khích doanh nghiệp (khấu hao toàn bộ, tín dụng nghiên cứu và phát triển) đưa thêm 135 tỷ USD trở lên vào kích thích kinh tế chỉ riêng năm 2026.
Sự kéo dài của thâm hụt — thâm hụt cấu trúc dao động gần 6% GDP ngay cả khi tăng trưởng ổn định — mất cân bằng mở rộng và tạo áp lực tăng lên lãi suất kỳ hạn dài.

Kích thích này hỗ trợ các dự báo GDP của Mỹ là 2,1–2,5% (cao hơn mức đồng thuận trong một số mô hình), nhưng với chi phí là rủi ro phát hành nợ cao hơn và lạm phát.

Phản ứng của Cục Dự trữ Liên bang thiên hawkish & Áp lực lạm phát kéo dài

Ngân hàng Dự trữ Liên bang đối phó với nhiên liệu tài khóa bằng sự thận trọng:

Con đường nới lỏng giới hạn — giá thị trường hiện tại chỉ phản ánh 1–2 lần cắt giảm vào năm 2026, với lãi suất cuối cùng có thể ổn định ở mức gần 3,5–3,75% hoặc cao hơn nếu lạm phát tăng nhanh trở lại.
Sự kỷ luật trong bảng cân đối kế toán — dòng chảy nhanh làm giảm thanh khoản, đẩy lãi suất thực lên cao hơn.
Các thành phần lạm phát dính — lạm phát dịch vụ cốt lõi vẫn ở mức cao do thiếu hụt lao động, thiếu hụt nhà ở và tác động chuyển tiếp của thuế quan.

Kết quả: đường cong lợi suất dốc hơn, áp lực từ các nhà đầu cơ trái phiếu, và lãi suất thực "cao hơn trong thời gian dài" làm thắt chặt điều kiện tài chính dù có sự hỗ trợ từ chính sách tài khóa.

Rủi ro stagflation toàn cầu gia tăng

Stagflation - lạm phát cao kết hợp với tăng trưởng đình đốn hoặc thấp hơn xu hướng - xuất hiện như một rủi ro đuôi đáng tin cậy:

Giảm tốc tăng trưởng — Tổng sản phẩm quốc nội toàn cầu ước tính ở mức 2,7%, thấp hơn mức năm 2025 và mức trung bình trước đại dịch, với hiệu suất khu vực không đồng đều (Mỹ và một số nền kinh tế mới nổi mạnh hơn, châu Âu yếu hơn).
Tính dẻo dai của lạm phát — các biện pháp lõi vẫn duy trì ở mức trên 2-3% trong các nền kinh tế lớn, được thúc đẩy bởi sức mạnh định giá dịch vụ, cú sốc chi phí do thuế quan và các hạn chế về phía cung.
Nghịch lý chính sách — việc giảm lãi suất một cách hung hăng có nguy cơ gây sốt nóng; việc kiềm chế kéo dài có nguy cơ làm tăng tỷ lệ thất nghiệp và phục hồi chậm hơn.
Những đặc điểm tinh tế theo khu — Hoa Kỳ đối mặt với "lạm phát đình trệ nhẹ" (tăng trưởng trên 2% nhưng lạm phát cứng đầu); các thị trường mới nổi chịu ảnh hưởng từ sự mạnh lên của đồng đô la và dòng vốn chảy ra.

Xung đột về tài khóa và tiền tệ tạo ra một con đường hẹp: sự kiềm chế quá mức làm nghẽn sự tăng trưởng, sự kiềm chế quá ít làm bùng nổ lạm phát — làm tăng khả năng xảy ra kết quả kiểu đình trệ lạm phát.

Chiến lược đầu tư trong lạm phát cao cho năm 2026

Lạm phát kéo dài đòi hỏi việc xây dựng danh mục đầu tư phòng thủ, có khả năng chống chịu lạm phát:

Lạm phát lõi bảo vệ rủi ro
- Hàng hóa (vàng, bạc, kim loại công nghiệp, năng lượng) — sự bảo vệ trực tiếp chống lại việc làm mất giá.
- Trái phiếu bảo vệ lạm phát của Kho bạc (TIPS) - vốn và lãi suất điều chỉnh theo CPI.
- Tài sản thực (REITs, hạ tầng, rừng) — sức mạnh định giá duy trì lợi nhuận thực.
Vị thế cổ phần
- Các lĩnh vực giá trị và chu kỳ (năng lượng, vật liệu, công nghiệp) — theo lịch sử đã vượt trội trong các chế độ lạm phát.
- Các công ty trả cổ tức phòng thủ (hàng tiêu dùng thiết yếu, tiện ích công cộng) - thu nhập ổn định với tiềm năng điều chỉnh lạm phát.
Điều chỉnh thu nhập cố định
- Ngắn lại thời gian một cách đáng kể; tránh các trái phiếu danh nghĩa có thời hạn dài.
- Ưu tiên các công cụ lãi suất thả nổi và liên kết với lạm phát.
Tài sản thay thế
- Bitcoin làm một khoản dự trữ giá trị dài hạn / công cụ phòng vệ lạm phát — mặc dù áp lực ngắn hạn từ lãi suất thực cao hơn.
- Tiền điện tử ổn định hoặc tài sản thực tế được mã hóa để bảo toàn vốn trong thời kỳ biến động.

Hướng dẫn hồ sơ đầu tư:

Tăng tỷ trọng tài sản thực (khoảng từ 15–25%).
Giảm rủi ro beta và thời hạn của cổ phiếu.
Duy trì các khoản dự trữ tiền mặt/đồng tiền ổn định để mua vào khi có cơ hội.
Đa dạng hóa về mặt địa lý hướng tới các khu vực có sự hỗ trợ về tài chính hoặc sức mạnh về hàng hóa.

Những Bước Nhìn Trong Giao Dịch Trong Môi Trường Dễ Gây Tăng Trưởng Dừng và Lạm Phát Cao

Biến động ngắn hạn — Dự đoán các đợt biến động quanh chỉ số lạm phát (CPI, PCE) và nhận định của Cục Dự Trữ Liên Bang; sử dụng các chiến lược giới hạn phạm vi gần các mức quan trọng.
Dấu hiệu trái chiều — Những chỉ số sợ hãi cực độ (Chỉ số Sợ hãi & Tham lam <30) thường đánh dấu các đáy cục bộ — tích lũy có chọn lọc trong thời kỳ đầu hàng.
Kiểm soát rủi ro — Dừng khẩn cấp, đòn bẩy giảm, quy mô vị thế dưới 2% rủi ro mỗi giao dịch.
Danh sách theo dõi vĩ mô — Công bố CPI/PCE, lợi suất trái phiếu Kho bạc đường cong tăng độ dốc, chỉ số thâm hụt/nợ, thông báo thuế quan, Cục Dự Trữ Liên Bang chấm cập nhật cốt truyện.

Kết luận

Sự xung đột giữa việc mở rộng tài khóa trị giá nghìn tỷ đô la và Cục Dự trữ Liên bang (Fed) thiên hawkish định hình triển vọng vĩ mô năm 2026 — mang lại tăng trưởng ngắn hạn nhưng làm gia tăng Rủi ro đình trệ lạm phát toàn cầu thông qua lạm phát dai dẳng và chính sách hạn chế. Giá dịch vụ dính, tác động của thuế quan và thâm hụt mở rộng thách thức việc giảm lạm phát, trong khi lãi suất thực cao hơn và kỷ luật bảng cân đối hạn chế thanh khoản.

Nhà đầu tư phải chuyển hướng sang đầu tư lạm phát cao — hàng hóa, tài sản thực, cổ phiếu giá trị — trong khi rút ngắn kỳ hạn và giảm đòn bẩy. Việc theo dõi sát sao dữ liệu lạm phát và tín hiệu từ Fed sẽ rất quan trọng. Trong môi trường này, sự bền bỉ và khả năng thích ứng vượt qua việc chấp nhận rủi ro một cách chủ động.

Câu hỏi thường gặp

Điều gì làm tăng nguy cơ mở rộng tài khóa vào năm 2026?

Việc kéo dài các khoản giảm thuế, các khoản khuyến khích doanh nghiệp và thâm hụt kéo dài gần 6% GDP mang lại gói kích thích mạnh mẽ nhưng làm gia tăng các sự mất cân bằng.

Tại sao rủi ro đình trệ lạm phát đang gia tăng trên toàn cầu?

Sự tăng trưởng chậm lại (dự báo 2,7%) đối mặt với lạm phát dẻo dai (2,5–3%+ lõi) do sức mạnh định giá dịch vụ, thuế quan và hạn chế nguồn cung.

Các danh mục đầu tư nên được định vị như thế nào trong bối cảnh lạm phát cao?

Hàng hóa béo phì, trái phiếu TIPS, tài sản thực, cổ phiếu giá trị/phòng thủ; rút ngắn kỳ hạn, giảm đòn bẩy, duy trì các khoản dự trữ tiền mặt.

Những chỉ số vĩ mô nào cần theo dõi sát?

Chỉ số CPI/PCE, sơ đồ chấm của Fed, đường cong lợi suất trái phiếu Kho bạc, mức thâm hụt/nợ, diễn biến thuế quan, và các thành phần lạm phát dịch vụ.

Liệu Bitcoin có thể vẫn còn là công cụ phòng vệ chống lạm phát không?

Dài hạn là có — câu chuyện vàng số được củng cố bởi nỗi lo về việc làm mất giá — nhưng áp lực ngắn hạn từ lãi suất thực cao hơn là điều có khả năng xảy ra.