Thay đổi quy định SEC về stablecoin

Những điểm chính

Vào ngày 19 tháng 2 năm 2026, Bộ phận Giao dịch và Thị trường của SEC đã cập nhật Câu hỏi thường gặp về Trách nhiệm Tài chính của Nhà môi giới - Người môi giới, cho phép các nhà môi giới - người môi giới áp dụng mức giảm giá 2% đối với các stablecoin thanh toán đủ điều kiện khi tính toán vốn ròng theo Quy định 15c3-1.
Trước đây, nhiều nhà môi giới - người bán đã áp dụng mức giảm giá 100% bảo thủ, hiệu quả coi stablecoin như có giá trị bằng không đối với mục đích vốn quy định — một rào cản lớn đối với việc nắm giữ chúng.
Hướng dẫn mới điều chỉnh stablecoin tương tự các quỹ thị trường tiền tệ rủi ro thấp, cho phép các nhà môi giới - môi giới tính 98% giá trị stablecoin đủ điều kiện vào yêu cầu vốn ròng.
Sự điều chỉnh này dự kiến sẽ giải phóng nguồn thanh khoản tổ chức đáng kể, thúc đẩy thanh toán và lưu ký chứng khoán được token hóa, đồng thời tăng tốc sự chấp nhận rộng rãi của các tổ chức đối với tiền điện tử trong tài chính truyền thống.

Một điều chỉnh quy định của SEC yên lặng nhưng mang tính biến đổi

Vào ngày 19 tháng 2 năm 2026, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã thực hiện một thay đổi tinh vi nhưng cực kỳ quan trọng đối với hướng dẫn quy định của mình về stablecoin. Trong bản cập nhật cho phần hỏi đáp “Trách nhiệm tài chính của nhà môi giới - người bán”, Bộ phận Giao dịch và Thị trường làm rõ rằng các nhà môi giới - người bán có thể áp dụng mức giảm 2% đối với vị thế tự có trong các stablecoin thanh toán đủ điều kiện khi tính toán vốn ròng theo Quy tắc 15c3-1 của Đạo luật Giao dịch Chứng khoán.

Cập nhật này đại diện cho một bước tiến ý nghĩa trong quy định của SEC và chính sách stablecoin. Trước đây, nhiều nhà môi giới - người hành động một cách thận trọng, đã áp dụng mức giảm giá 100% đối với tài sản stablecoin — về cơ bản coi chúng như vô giá trị trong mục đích vốn quy định. Mức giảm giá 2% mới giúp stablecoin được đối xử gần giống với các quỹ thị trường tiền tệ rủi ro thấp, cải thiện đáng kể tính khả thi của chúng như tài sản trên bảng cân đối kế toán đối với các thực thể được quy định.

Sự thay đổi này đã được Ủy viên Hester Peirce, người dẫn đầu Nhóm Đặc nhiệm Crypto của SEC, nhấn mạnh, và là một phần của sáng kiến “Project Crypto” đang diễn ra của cơ quan nhằm cung cấp sự rõ ràng thực tế về các vấn đề tài sản kỹ thuật số mà không cần chờ đợi quá trình ban hành quy định đầy đủ.

Hiểu về hướng dẫn giảm 2%

Theo FAQ đã cập nhật, nhân viên SEC sẽ không phản đối nếu nhà môi giới - người giao dịch coi vị thế tự có trong một stablecoin thanh toán đủ điều kiện là có “thị trường sẵn sàng” và áp dụng mức giảm giá 2% trên giá trị thị trường của vị thế tự có dài hoặc ngắn, tùy theo giá trị nào lớn hơn.

Các stablecoin thanh toán đủ điều kiện phải đáp ứng các tiêu chí nghiêm ngặt, bao gồm:

Định danh và phát hành bằng USD bởi các công ty chuyển tiền được nhà nước cấp phép, các công ty tín thác hoặc các ngân hàng tín thác quốc gia.
100% dự trữ chất lượng cao hỗ trợ (tiền mặt, trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn ngắn, v.v.).
Tiết lộ dự trữ hàng ngày và các xác nhận hàng tháng bởi các công ty kế toán công chứng đã đăng ký.
Rút tiền rõ ràng, kịp thời với giá trị mệnh giá.

Việc xử lý này nhất quán với các tiêu chuẩn dự trữ cao đã được yêu cầu theo Đạo luật GENIUS và các khung khổ stablecoin mới nổi khác. Ủy viên Peirce lưu ý rằng mức giảm giá 100% là “quá khắc nghiệt không cần thiết” xét đến chất lượng dự trữ hỗ trợ các stablecoin tuân thủ.

Ý nghĩa của việc tổ chức chấp nhận tiền điện tử

Sự điều chỉnh quy định này có tác động sâu rộng đến sự tham gia của các tổ chức vào tiền điện tử:

Hiệu quả vốn — Các nhà môi giới - ký quỹ hiện có thể nắm giữ các đồng tiền ổn định mà không ảnh hưởng nghiêm trọng đến tỷ lệ vốn ròng của họ, giải phóng năng lực bảng cân đối kế toán trước đây bị hạn chế.
Tích hợp vận hành — Các stablecoin trở thành công cụ thực tế để thanh toán, lưu ký, cung cấp thanh khoản và các hoạt động chứng khoán được token hóa trong các quy trình tuân thủ quy định.
Sự tin tưởng của tổ chức — Sự thay đổi này cho thấy thái độ tích cực hơn từ SEC, giảm thiểu sự không chắc chắn về mặt quản lý và khuyến khích các tổ chức tài chính truyền thống tích hợp stablecoin vào hoạt động của họ.
Phát triển thị trường — Bằng cách làm cho các stablecoin dễ sử dụng hơn trong hệ sinh thái nhà môi giới - nhà phân phối, hướng dẫn này hỗ trợ sự tăng trưởng của các tài sản được token hóa, tài chính trên blockchain và cơ sở hạ tầng blockchain đạt tiêu chuẩn tổ chức.

Đây được xem là bước đi thực tế hướng tới việc chuyên nghiệp hóa ngày càng cao các tài sản tiền điện tử, kết nối tài chính truyền thống và các thị trường kỹ thuật số dưới các tiêu chuẩn tuân thủ tiền điện tử rõ ràng.

Góc nhìn về Giao dịch và Đầu tư

Tâm lý ngắn hạn — Hướng dẫn này là tín hiệu tích cực rõ ràng đối với các stablecoin lớn (USDC, USDT) và các nền tảng hỗ trợ hoạt động stablecoin của tổ chức. Dự kiến nhu cầu từ các tổ chức sẽ tăng lên và có khả năng hỗ trợ giá.
Cơ hội dòng tiền tổ chức — Các nhà môi giới và quản lý tài sản hiện có thể phân bổ nhiều vốn hơn vào các chiến lược dựa trên stablecoin, chứng khoán được token hóa và các giải pháp thanh toán trên chuỗi.
Cân nhắc rủi ro — Hướng dẫn này mang tính chất cấp nhân viên (không chính thức và có thể được thu hồi), vì vậy hãy theo dõi bất kỳ thay đổi chính thức nào về quy định hoặc chính sách dưới sự lãnh đạo tương lai.
Định vị dài hạn — Ưu tiên các dự án điều tiết hệ sinh thái và cơ sở hạ tầng stablecoin có tiềm năng hưởng lợi từ sự tích hợp sâu hơn của các tổ chức. Stablecoin ngày càng trở thành cầu nối giữa TradFi và DeFi, và sự thay đổi này thúc đẩy quá trình chuyển đổi đó.

Kết luận

Hướng dẫn của SEC vào tháng 2 năm 2026 cho phép các nhà môi giới - người bán áp dụng mức giảm giá 2% đối với các khoản nắm giữ stablecoin đủ điều kiện đánh dấu một sự thay đổi lặng lẽ nhưng mang tính chuyển biến trong quy định của SEC và chính sách stablecoin. Bằng cách giảm mức giảm giá 100% trước đây mang tính trừng phạt, cơ quan này đã loại bỏ rào cản lớn đối với việc các tổ chức chấp nhận stablecoin, cho phép các nhà môi giới - người bán đối xử với stablecoin giống như các quỹ thị trường tiền tệ có rủi ro thấp.

Sự điều chỉnh này thúc đẩy quá trình tích hợp stablecoin vào tài chính truyền thống, giải phóng nguồn thanh khoản đáng kể và hỗ trợ các hoạt động rộng hơn trong lĩnh vực chứng khoán được token hóa và tài chính trên chuỗi. Đối với ngành công nghiệp tiền điện tử, đây là bước đi rõ ràng hướng tới sự chuyên nghiệp hóa ngày càng cao và sự rõ ràng về mặt pháp lý — một cột mốc quan trọng trong quá trình trưởng thành của việc tuân thủ tiền điện tử tại Hoa Kỳ.

Các nhà đầu tư và tổ chức nên xem đây là yếu tố tích cực về mặt cấu trúc đối với việc sử dụng stablecoin được quản lý, mặc dù việc theo dõi liên tục các quy định chính thức và sự phát triển chính sách sẽ là điều thiết yếu.

Câu hỏi thường gặp

SEC đã thay đổi gì đối với stablecoin đối với nhà môi giới - người môi giới?

SEC đã cập nhật phần Câu hỏi thường gặp để cho phép các nhà môi giới - người bán áp dụng mức giảm 2% đối với các stablecoin thanh toán đủ điều kiện khi tính vốn ròng, thay vì mức giảm 100% như trước đây.

Tại sao mức giảm 2% lại quan trọng?

Nó cho phép các nhà môi giới - người bán được tính 98% số dư stablecoin vào vốn quy định, giúp việc nắm giữ stablecoin cho các hoạt động vận hành, thanh toán và chứng khoán được token hóa trở nên thực tế và khả thi về mặt tài chính.

Điều này ảnh hưởng như thế nào đến việc các tổ chức chấp nhận tiền điện tử?

Nó giảm gánh nặng vốn và sự không chắc chắn về mặt pháp lý, khuyến khích các tổ chức tài chính truyền thống tích hợp stablecoin vào bảng cân đối kế toán và quy trình làm việc của họ.

Đây có phải là hướng dẫn vĩnh viễn không?

Đây là hướng dẫn cấp nhân viên từ Bộ Giao dịch và Thị trường (không chính thức và có thể được thu hồi), không phải quy định chính thức, nhưng mang lại sự rõ ràng thực tế ngay lập tức.

Những đồng tiền ổn định nào đáp ứng các hướng dẫn này?

Các stablecoin thanh toán định danh bằng USD đáp ứng các yêu cầu cụ thể về dự trữ, hoàn trả, tiết lộ và xác minh (phù hợp với hoặc tiên đoán các tiêu chuẩn của Đạo luật GENIUS).