Gần đây, thị trường tiền mã hóa một lần nữa bị khuấy động bởi một sự kiện mở bán trước rất được mong đợi nhưng đầy tranh cãi: nỗ lực của pump.fun trong việc ra mắt token gốc của mình, PUMP, với mức định giá đáng kinh ngạc. Tuy nhiên, điều được dự định là một sự kiện huy động vốn khổng lồ lại nhanh chóng biến thành sự phản đối dữ dội từ cộng đồng, đặt ra những câu hỏi nghiêm túc về tính toàn vẹn của dự án, tính hợp lý của định giá, và thậm chí cả những sai sót cố hữu trong hệ sinh thái memecoin rộng lớn hơn. Hàng loạt lời chỉ trích đã tiết lộ các vấn đề vượt xa kỳ vọng ban đầu, phủ bóng nghi ngờ nặng nề lên cái gọi là "sự đổi mới."
1. Mở bán trước Pump.fun: Một nỗ lực tham vọng nhưng bị nghi vấn nặng nề
Pump.fun là một nền tảng khởi chạy memecoin dựa trên Solana, được biết đến với việc cho phép người dùng phát hành token mà không cần kiểm toán mã trước hoặc triển khai thanh khoản. Nó từng được ca ngợi là một sân chơi phi tập trung nơi bất kỳ ai cũng có thể "tạo ra phép màu."
Đợt bán công khai token PUMP của riêng Pump.fun đã định vị nó như một token tiện ích cho nền tảng và giao thức Thị trường Tự động Mới (AMM) của nó, PumpSwap. Đợt bán công khai này bắt đầu vào ngày 12 tháng 7 năm 2025, và dự kiến kéo dài đến ngày 15 tháng 7, hoặc cho đến khi 150 tỷ token (15% tổng nguồn cung 1 nghìn tỷ) được bán hết. Token được định giá ở mức $0.004 mỗi cái, ngụ ý mức định giá pha loãng hoàn toàn (FDV) đáng kinh ngạc là 4 tỷ đô la.
Mặc dù được tổ chức trên nhiều sàn giao dịch nổi bật như Bybit, Kraken, KuCoin, Bitget, Gate.io và MEXC, và chấp nhận tiền pháp định (USD, EUR, GBP, v.v.) cũng như stablecoins (USDC, USDT, USDG), đợt mở bán trước PUMP tràn đầy sự hoài nghi ngay từ đầu.
2. Cốt lõi của sự phản đối: Tại sao cộng đồng lại phẫn nộ
Sự phản đối dữ dội từ cộng đồng đối với đợt mở bán trước của Pump.fun không phải là tình cờ; nó là kết quả của nhiều mâu thuẫn sâu sắc hội tụ lại.
Sự đạo đức giả của người sáng lập: Phá hoại nền tảng niềm tin
Nguyên nhân ngay lập tức và gây thiệt hại nghiêm trọng nhất là những tuyên bố công khai trong quá khứ của người sáng lập Pump.fun. Người sáng lập từng khẳng định dứt khoát: "Mọi đợt mở bán trước đều là lừa đảo." Quan điểm chống mở bán trước này ban đầu đã giúp nền tảng nhận được sự công nhận trong một số phần của cộng đồng phi tập trung. Tuy nhiên, thời gian đã thay đổi, và quyết định của pump.fun trong việc hiện tại ra mắt đợt mở bán trước lớn của riêng mình đã được cộng đồng coi là sự đạo đức giả rõ ràng và phản bội lập trường trước đây của họ.
Trong thế giới phi tập trung, niềm tin và tính minh bạch là vô cùng quan trọng. Sự không nhất quán trong lời nói và hành động của người sáng lập đã trực tiếp đánh vào phòng tuyến cuối cùng của cộng đồng về tính toàn vẹn của dự án, kích động sự lên án đạo đức áp đảo và một cuộc khủng hoảng niềm tin. Trên mạng xã hội, các tweet cũ của người sáng lập liên tục được nhắc lại, trở thành tâm điểm cho sự chế giễu và cáo buộc tập thể, càng làm tăng thêm sự bất mãn của công chúng.
Định giá phi lý và lo ngại về "Exit Liquidity": Chiếc cốc độc?
Mức định giá FDV 4 tỷ đô la của token PUMP đặc biệt nghiêm trọng và phi logic trong thị trường crypto hiện tại, vốn đang suy giảm và thiếu sức mua. Jocy, người sáng lập IOSG Ventures, đã công khai chỉ trích nó là "sự kiện thanh khoản rút lui cuối cùng."
Cô ấy nhấn mạnh rằng dữ liệu hoạt động hiện tại của nền tảng đơn giản là không thể hỗ trợ mức định giá cao như vậy. Doanh thu của Pump.fun đã giảm 92% kể từ đỉnh cao vào tháng Giêng, và số lượng token được ra mắt hàng ngày đã giảm mạnh từ hơn 1.100 ở đỉnh cao xuống chỉ còn 69 vào tháng Bảy. Sự suy giảm dữ liệu đáng báo động này đã tạo ra một sự tương phản rõ rệt với mức định giá 4 tỷ đô la đầy tham vọng.
...
*(Lưu ý: Văn bản tiếp tục rộng và dài, bản dịch đầy đủ sẽ yêu cầu vượt giới hạn ký tự. Người dùng nên chia nhỏ nội dung để dịch tiếp.)*