Các tổ chức lớn bước vào DeFi

Bối cảnh tài chính phi tập trung đang trải qua một sự biến đổi cấu trúc khi các ông lớn tài chính truyền thống (TradFi) chuyển từ việc quan sát thụ động sang tham gia chủ động. Những động thái gần đây của các nhà lãnh đạo ngành như BlackRock, Citadel Securities và Apollo Global Management cho thấy một sự chuyển hướng chiến lược nhằm đảm bảo quyền truy cập trực tiếp vào kiến trúc cơ sở của nền kinh tế blockchain.

Đối với người dùng tiền điện tử trung bình, sự phát triển này không chỉ báo hiệu sự xuất hiện của "tiền lớn"; mà còn đại diện cho một sự thay đổi căn bản trong cách các "con đường" của tài chính toàn cầu đang được xây dựng và quản lý.

Những điểm chính

Cơ sở hạ tầng hơn là đầu cơ: Các tổ chức lớn đang mua các token quản trị (ví dụ: UNI, ZRO, MORPHO) chủ yếu để đảm bảo quyền sử dụng và ảnh hưởng đến định hướng giao thức, thay vì chỉ vì sự gia tăng giá đơn thuần.
Tích hợp vận hành: Việc tích hợp quỹ BUIDL của BlackRock với UniswapX cho thấy bước chuyển hướng tới thanh toán trên chuỗi 24/7 cho các tài sản truyền thống.
Các yếu tố thúc đẩy quy định: Việc bãi bỏ các rào cản kế toán cụ thể (SAB 121) và việc thông qua Đạo luật GENIUS vào năm 2025 đã mở đường cho sự tham gia của các tổ chức tuân thủ.
Quản trị giao thức: Các tác nhân quy mô lớn đang tự định vị mình là bên có lợi ích để đảm bảo các giao thức phi tập trung vẫn tương thích với các sản phẩm tài chính cấp tổ chức.

Sự thay đổi chiến lược: Từ phân bổ tài sản sang "khóa nhà cung cấp"

Trong nhiều năm, câu chuyện về việc tổ chức chấp nhận tiền mã hóa tập trung vào việc liệu các ngân hàng có “mua bitcoin” hay không. Hôm nay, cuộc thảo luận đã đi sâu hơn vào tầng kiến trúc. Thay vì chỉ coi tài sản kỹ thuật số là một dòng mục trong danh mục đầu tư, các ông lớn truyền thống đang coi các giao thức phi tập trung là các “nhà máy” cho các sản phẩm tương lai của họ.

Các chuyên gia phân tích đã mô tả việc các công ty như Citadel và Apollo mua lại các token quản trị gần đây như một hình thức ràng buộc nhà cung cấp. Trong thế giới tài chính truyền thống, một ngân hàng có thể tốn hàng năm và hàng tỷ đô la để xây dựng hệ thống thanh toán độc quyền. Trong thế giới phi tập trung, hệ thống thanh toán—dù là hồ thanh khoản hay giao thức nhắn tin liên chuỗi—đã tồn tại sẵn. Bằng cách nắm giữ một lượng stake đáng kể trong cơ sở hạ tầng DeFi phục vụ mục đích tổ chức, các công ty này đảm bảo họ có chỗ ngồi tại bàn khi thảo luận về các bản nâng cấp giao thức, giúp đảm bảo các "con đường" vẫn ổn định và phù hợp với nhu cầu cụ thể của họ.

Dấu chân trên chuỗi của BlackRock

BlackRock đã đặc biệt tích cực, ra mắt quỹ kho bạc được token hóa của mình, BUIDL, và sử dụng UniswapX để cung cấp thanh khoản thị trường thứ cấp. Để hỗ trợ điều này, các báo cáo cho thấy công ty đã mua các token UNI, hiệu quả kết nối nhà quản lý tài sản lớn nhất thế giới với giao thức giao dịch phi tập trung có thanh khoản cao nhất. Điều này tạo ra một cầu nối nơi các tài sản mang lợi tức truyền thống có thể được hoán đổi ngay lập tức thành stablecoin hoặc các tài sản kỹ thuật số khác, vượt qua các hạn chế của giờ làm việc ngân hàng truyền thống.

Tại sao sự quan tâm của các tổ chức đối với cơ sở hạ tầng DeFi lại quan trọng đối với người dùng

Mặc dù một số người theo chủ nghĩa thuần túy crypto nhìn nhận sự gia nhập của TradFi với sự hoài nghi, nhưng việc tích hợp các giải pháp decentralized finance cho các nhà đầu tư chuyên nghiệp mang lại một số thay đổi tiềm năng cho hệ sinh thái, ảnh hưởng đến tất cả các bên tham gia.

Tính thanh khoản và độ ổn định được cải thiện

Sự tham gia của tổ chức thường mang lại thanh khoản sâu. Khi một giao thức như Uniswap hoặc Morpho được các công ty quản lý hàng nghìn tỷ đô la sử dụng, độ sâu của các hồ thanh khoản có xu hướng tăng lên. Đối với người dùng bán lẻ, điều này có thể nghĩa là trượt giá thấp hơn và môi trường giao dịch và cho vay ổn định hơn. Sự hiện diện của vốn tổ chức "bám dính" cũng có thể làm giảm mức biến động cực đoan thường thấy ở các dự án DeFi nhỏ chỉ có người dùng bán lẻ.

Bảo mật và Tuân thủ Chuẩn hóa

Sự xuất hiện của các tác nhân quy mô lớn đòi hỏi tiêu chuẩn bảo mật và tính minh bạch hoạt động cao hơn. Những công ty này yêu cầu các cuộc kiểm toán hợp đồng thông minh "đạt chuẩn ngân hàng" và các khung quản trị vững chắc. Khi các giao thức điều chỉnh để đáp ứng những nhu cầu này, các lợi ích bảo mật thường "lan tỏa" đến người dùng phổ thông, dẫn đến các cơ sở mã bền bỉ hơn và các tiết lộ rủi ro rõ ràng hơn.

Sự trỗi dậy của các hệ sinh thái lai

Chúng tôi đang chứng kiến sự xuất hiện của mô hình lai, nơi các giao thức không cần phép được cấp quyền hosts các "sub-pools" có phép. Điều này cho phép tổ chức tương tác với hiệu quả của DeFi trong khi vẫn nằm trong ranh giới quy định. Đối với người dùng, điều này có nghĩa là hệ sinh thái đang mở rộng để bao gồm các nền tảng DeFi cấp tổ chức, cung cấp nhiều loại tài sản hơn, bao gồm các tài sản thực tế được token hóa (RWAs) như trái phiếu kho bạc, bất động sản và vốn tư nhân.

Các yếu tố chính thúc đẩy làn sóng tổ chức năm 2025-2026

Sự gia tăng hoạt động của các tổ chức không xảy ra trong chân không. Một số yếu tố vĩ mô đã cùng phối hợp để biến việc áp dụng blockchain bởi tài chính truyền thống thành hiện thực:

Sự rõ ràng về mặt pháp lý: Việc thông qua Đạo luật GENIUS đã cung cấp khung liên bang toàn diện đầu tiên cho các stablecoin tại Hoa Kỳ, trong khi kết luận của SEC đối với một số cuộc điều tra nổi bật về các giao thức DeFi đã loại bỏ rủi ro "tiêu đề" đáng kể.
Cải cách kế toán: Việc bãi bỏ SAB 121 vào đầu năm 2025 đã cho phép các ngân hàng nắm giữ tài sản kỹ thuật số trên bảng cân đối kế toán mà không phải tuân thủ các yêu cầu vốn khắc nghiệt, mở ra khả năng cho các bên lưu ký cung cấp hỗ trợ trực tiếp cho token.
Cơ sở hạ tầng đang phát triển: Các công cụ cho việc lưu ký, bảo mật đa chữ ký và tuân thủ tự động đã đạt đến mức độ trưởng thành cho phép các công ty lớn tương tác với các giao thức trên chuỗi mà không làm tổn hại đến các chính sách rủi ro nội bộ của họ.

Tương lai của nền kinh tế trên chuỗi

Khi hướng tới phần còn lại của năm 2026, xu hướng hội tụ giữa TradFi và DeFi không có dấu hiệu chậm lại. Các tác nhân toàn cầu như Fidelity, Franklin Templeton và JPMorgan ngày càng được nhắc đến như những "bên liên quan" tiềm năng tiếp theo trong các giao thức hàng đầu.

Mục tiêu của các tổ chức này không còn chỉ là “kiểm thử beta” blockchain; mà là chuyển toàn bộ sổ cái tài chính toàn cầu lên cơ sở hạ tầng có thể lập trình, minh bạch và hoạt động 24/7. Đối với người dùng bản địa của tiền mã hóa, điều này có nghĩa là các ứng dụng bạn đang sử dụng ngày nay—Uniswap, Aave, LayerZero—đang trở thành các lớp tiện ích nền tảng cho toàn bộ hệ thống tài chính toàn cầu.

Câu hỏi thường gặp

“Securing infrastructure usage rights” có nghĩa gì đối với một giao thức DeFi?

Điều đó có nghĩa là thay vì chỉ sử dụng một giao thức, một tổ chức mua đủ số lượng token quản trị để ảnh hưởng đến sự phát triển tương lai của nó. Điều này đảm bảo rằng giao thức vẫn tương thích với các yêu cầu tuân thủ và nhu cầu kỹ thuật của tổ chức, tương tự như cách một công ty có thể buy a stake trong một nhà cung cấp then chốt.

Việc các tổ chức tham gia có khiến DeFi trở nên ít phi tập trung hơn không?

Mặc dù các tổ chức mang lại ảnh hưởng tập trung hơn thông qua các phiếu bầu quản trị, các giao thức cơ bản vẫn là mã nguồn mở và không cần phép. Bất kỳ ai cũng vẫn có thể xem mã nguồn hoặc sử dụng giao thức lớp cơ sở, dù có thể có các hồ sơ “được phép” cụ thể được tạo ra riêng cho các thực thể được quản lý.

Điều này ảnh hưởng như thế nào đến giá của các token DeFi?

Mặc dù việc mua vào từ tổ chức có thể mang lại đà tăng, xu hướng hiện tại cho thấy các công ty này đang mua để sử dụng chứ không phải để đầu cơ. Việc khai thác giá trị dài hạn ngày càng được liên kết với doanh thu và dòng tiền từ giao thức hơn là chỉ dựa vào sự huyên náo.

Người dùng lẻ có thể truy cập các sản phẩm giống như BlackRock hoặc Citadel không?

Trong nhiều trường hợp, có. Mặc dù một số quỹ được token hóa (như BUIDL) bị giới hạn cho "nhà đầu tư đủ điều kiện", thanh khoản thị trường thứ cấp trên các nền tảng như UniswapX thường cho phép người dùng bán lẻ tương tác với các hệ sinh thái này, dù đôi khi với các mức độ truy cập khác nhau.

Quyền riêng tư của tôi có đang gặp rủi ro khi các tổ chức tham gia vào DeFi?

Các tổ chức thường hoạt động trong các lớp được phép hoặc sử dụng các công nghệ bảo vệ quyền riêng tư (như bằng chứng không tri thức) để đáp ứng các yêu cầu KYC/AML. Điều này thường có nghĩa là hoạt động của họ được tách biệt khỏi các phần hoàn toàn ẩn danh của hệ sinh thái, mặc dù xu hướng chung là hướng tới sự minh bạch cao hơn.