Kod sentiasa mempunyai ralat. Ralat yang mendalam dahulu tersembunyi kerana mencarinya memerlukan kecekapan manusia yang langka dan mahal — kebersihan kod tidak ada kaitan dengannya. Kos itu kini merosot. Di OpenAI dan Paradigm's EVMbench, model terbaik enam bulan lalu hanya boleh mengeksploitasi kurang daripada 20% ralat Code4rena yang kritikal. GPT-5.3-Codex kini mampu mengesan 70%. Tetapi baca nombor kedua. Kepentingannya terhadap keseluruhan kod masih sekitar 45%. AI baik dalam menembusi lubang sekali ia ditandai. Ia lemah dalam menentukan lubang mana, dalam keseluruhan protokol, yang benar-benar penting. Yang pertama ialah kerja kasar. Yang kedua ialah penilaian. Ini lebih penting di atas rantai kerana tiada butang batalkan. Bank yang diretas boleh dibekukan dan dipulihkan. Di atas rantai, sekali dana bergerak, tiada penyelesaian bersih — ia akan menentang dekonsentrasi itu sendiri. Dan 2026 menunjukkan di mana wang sebenarnya bocor. DeFi kehilangan lebih daripada $750 juta pada pertengahan tahun. Hampir kesemuanya bukan ralat kod yang ditemui AI. Kelp DAO kehilangan $292 juta — bukan ralat kod, tetapi penilai yang ditetapkan sebagai 1-dari-1, diberi data palsu sementara setiap transaksi kelihatan sah. $285 juta Drift adalah hasil serangan sosial terhadap multisig. StablR adalah kunci penciptaan yang terlalu terpusat. Semua ini bukan perkara yang boleh dibaca daripada kod. Anda menangkapnya dengan memahami protokol: di mana kebenaran terlalu luas, betapa rapuhnya penilai jambatan, sama ada ketergantungan oracle masuk akal, dan berapa banyak penyerang sebenarnya dapat dari setiap laluan. AI mengenal pasti seratus baris mencurigakan. Yang mana satu patut diusahakan selama berbulan-bulan melalui rekabentuk sosial adalah keputusan manusia. Pengauditan dibahagikan kepada dua peringkat di bawah ini. Pengauditan senarai semak — memindai baris demi baris berdasarkan corak yang diketahui — AI lakukan dalam beberapa jam, dan peringkat ini cepat menjadi usang. Orang yang memahami struktur ekonomi protokol, anggapan kepercayaannya, dan laluan serangan sebenarnya menjadi semakin jarang dan lebih mahal. Apabila mencari ralat menjadi murah, penilaian seperti inilah yang tetap langka, dan kelangkaan menentukan harga. Pekerja keselamatan yang patut dibayar dalam siklus seterusnya boleh melihat apa yang ditemui AI dan memberitahu anda sama ada ia benar-benar boleh mengambil wang tersebut.
@prlnet menarik kerana ia membalikkan logik penambangan biasa. Dalam bitcoin, kos penambangan membantu menentukan harga. Dalam Pearl, harga menentukan sama ada pengiraan yang berguna sekali pun akan menyertai rangkaian. Tesis jangka panjangnya ringkas: GPU yang sedang menjalankan inferens sudah mendapat pendapatan sebenar. Jika Pearl menambahkan ganjaran PRL dengan overhed minimum, kitaran GPU yang sama boleh menghasilkan dua aliran pendapatan: - Yuran inferens - Pengeluaran PRL Pada titik itu, penambang tidak lagi bersaing dengan beban kerja AI. Mereka ialah beban kerja AI. Ini mencipta roda penerbangan yang berbeza: Harga PRL yang lebih tinggi → lebih banyak penyedia inferens mengintegrasikan → lebih banyak pengiraan berguna menyertai rangkaian → permintaan organik yang lebih kuat untuk PRL. Harga PRL yang lebih rendah → penyedia meninggalkan → rangkaian kembali kepada penambangan GPU biasa. Itulah sebabnya metrik utama bukan hashrate mentah. Ia ialah peratusan hashrate yang datang daripada beban kerja AI sebenar, bukan penambang khas. Seluruh tesis Pearl bergantung kepada satu soalan: Bolehkah pengiraan berguna tumbuh lebih pantas daripada tekanan jualan penambangan?
Sesuatu yang tidak saya sedari sebelum ini: Pembaikan Circle tidak ditarik balik kerana satu alamat memegang 98.2% hutang yang berisiko. Membaiki lengkung = melikuidasikannya. Kadar protokol bernilai $14.49B, di sandera oleh satu kedudukan. Secara pasif. Pengambilalihan tadbir tanpa pengundian masih merupakan pengambilalihan tadbir. Penyelidikan penuh yang layak dibaca!
Peristiwa Utama Kripto Minggu Ini - Hari Peringatan AS; GDP Q1 + PCE Inti - CME melancarkan niaga hadapan dan pilihan kripto 24/7 - Pembebasan: $H (~$22.2J), $XPL, $SAHARA, $JUP - Konferensi Blok Rantai Nordic; ETHGlobal Prague; Warren menuntut penyiasatan SEC terhadap WLFI ... Kalendar penuh di bawah 👇 https://t.co/cjdtgO3lnC
Program latihan, program duta, persatuan pertumbuhan, jalur Pemimpin Kampus, dan "latihan kerja" dalam Web3 telah berhenti menjadi saluran bakat. Mereka kini merupakan pabrik perhatian industri. Playbook lama ialah KOL, iklan, penghantaran airdrop. Playbook baharu lebih murah: rekrut ribuan pelajar yang ingin masuk ke industri ini dan suruh mereka memuat naik, memuat ulang, mengendalikan Discord, menganjurkan AMA, dan menghasilkan meme. Grassroots yang dihasilkan, dengan kos hampir sifar. Dipaparkan sebagai pendidikan, pembinaan bersama, ekosistem pembina. Dalam amalan, ia adalah tenaga kerja KPI percuma untuk pengurus BD, pertumbuhan, dan ekosistem. Pelajar percaya mereka sedang menjalani latihan kerja. Seluruh industri kini dioptimaskan untuk DAU, keterlibatan, muat ulang, bilangan duta, dan jumlah kandungan. Nombor yang lebih baik, pendanaan yang lebih mudah, senarai, dan perjanjian bursa. Sekali insentif berhenti, pengekalan, TVL, dan volume runtuh serentak. Komuniti berubah menjadi bot dan bekas penyumbang dalam semalam. Banyak bahagian Web3 telah berhenti mengoptimumkan pengambilan dan beralih mengoptimumkan penampilan pengambilan. Apabila penyertaan yang disimulasikan dinilai lebih tinggi daripada pengguna sebenar, industri ini lupa cara menghasilkan perkara yang benar-benar diingini oleh orang.
Dalam enam bulan terakhir, kripto telah menghasilkan gelombang projek kad koin stabil. Kebanyakan orang menyebut ini sebagai ledakan pembayaran. Saya tidak. Kebanyakan kad-kad baru ini tidak mempunyai pengguna harian sebenar. Mereka mempunyai subsidi tingkah laku: rujukan, dorongan KOL, goresan pertama, tangkapan skrin cashback, dan data berbentuk GMV. Itu bukan pengambilan pembayaran. Itu adalah cosplay pengambilan. Produk pembayaran sebenar mempunyai penggunaan berulang, membosankan, dan tanpa diminta. Kebanyakan kad kripto baru adalah teater penggunaan disubsidi: - KYC untuk akses - Top up untuk ganjaran - Gores untuk mata - Rujuk untuk cashback - Post tangkapan skrin untuk bukti sosial - Tunggu untuk token Kad bukan produk. Aktiviti di sekelilingnya lah. Ini menjelaskan mengapa begitu banyak pasukan DeFi tiba-tiba ingin memiliki kad. Pengguna tidak memerlukan cara lain untuk membayar. Projek memerlukan cara untuk menukar niat pengguna yang lemah menjadi bukti yang kelihatan seperti fintech: pengguna KYC, deposit, GMV, pertumbuhan rujukan, isyarat penggunaan berulang. Pengekalan boleh ditunda — papan sudah kelihatan seperti fintech pengguna. Pada intinya, gelombang kad koin stabil adalah pembiayaan semula naratif. TVL menjadi deposit. Sebuah token menjadi ganjaran. Mata menjadi kesetiaan. Penukaran keluar menjadi “pengambilan dunia nyata.” Metrik kripto yang letih dicuci menjadi metrik yang masih dihargai oleh pihak luar. Inilah sebabnya mengapa hasil berformat Infini tidak menghentikan kitaran ini. Infini menghasilkan perhatian dan isyarat penggunaan, kemudian menjadi kisah peringatan kerana pengekalan yang lemah apabila insentif hilang. Dari sudut produk, laluan ini kelihatan buruk. Dari sudut projek, ia masih berjaya: perhatian, metrik, naratif fintech, satu kitaran lagi. Banyak pasukan tidak cuba membina Revolut. Mereka hanya perlu memanjangkan cerita. Bursa atau dompet yang kuat menggunakan kad untuk memonetisasi taburan sedia ada. Pasukan DeFi yang lemah menggunakan bentuk yang sama untuk menghasilkan kesan taburan. Yang satu adalah lapisan monetisasi. Yang lain adalah prostetik pertumbuhan. Bekalan terus datang kerana kripto pengguna mempunyai sedikit templat pertumbuhan yang boleh dipercayai lagi. Dompet sudah jenuh. Vault hasil sudah letih. SocialFi mati. Perp dikuasai. Agen AI kabur. Kad adalah konkrit, biasa, boleh dioutsourcing, mesra KOL, dan mudah dimasukkan ke dalam papan. Kebangkitan kad koin stabil mengungkap mesin pengambilan terkini kripto: Cari bentuk produk yang mencipta data berbentuk pengambilan. Lampirkan subsidi tingkah laku. Dorong melalui KOL. Tunjukkan pertumbuhan. Naikkan atau pelancar semula. Biarkan pengekalan menentukan kemudian. Pembungkus seterusnya mungkin berubah. Mesin ini akan kekal.
1/@HyperliquidX baru sahaja mendapat Coinbase dan Circle untuk bertaruh HYPE dan menyerahkan ~$180M/tahun dalam hasil simpanan USDC. Kisah 8 bulan bagaimana ia berlaku lebih menarik daripada tajuk utama. 2/Pertama, model perniagaan yang menjadikan ini penting. Apabila anda memegang 1 USDC, Circle menyimpan 1 dolar nyata di suatu tempat. Circle meletakkan dolar itu dalam bil perbendaharaan AS yang menghasilkan ~4%. Anda mendapat koin stabil. Circle mengekalkan 4%. Inilah cara penerbit koin stabil menghasilkan wang. 3/Hyperliquid mendapat yuran dagangan dan menggunakan ~97% daripadanya untuk membeli semula HYPE dari pasaran terbuka. Setiap dolar tambahan hasil protokol mengurangkan jumlah HYPE. Pergerakan harga token ini secara mekanikal berkaitan dengan berapa banyak wang yang diperoleh protokol. 4/Sekarang, sambungkan kedua-duanya. ~$5B USDC berada di Hyperliquid sebagai jaminan pedagang. Dengan kadar hasil bil perbendaharaan ~4%, USDC ini menghasilkan kira-kira $200M setahun dalam faedah. Sebelum ini, setiap dolar daripada faedah itu pergi kepada Circle dan Coinbase. Hyperliquid tidak mendapat apa-apa faedah daripada dana yang dipasang oleh pengguna sendiri. 5/Pada September 2025, Hyperliquid bertindak memperbaiki situasi ini. Ia membuka tawaran awam (RFP) untuk hak mengeluarkan USDH, koin stabil rasmi sendiri. Pemenangnya akan menggantikan USDC sebagai bawaan lalai dan berkongsi hasil simpanan dengan protokol. Enam pasukan menghantar tawaran. 6/Tawaran, diurut mengikut kegenerositan: – Paxos: 95-100% + insentif $20M – Frax: 100%, "tiada ambil Frax" – Agora: 100% daripada pendapatan bersih – Ethena: 95% + ≥$75M (menarik diri 11 September) – Sky: kadar simpanan terus 4.85% + dana $25M – Native Markets: 50% kepada Dana Bantuan 7/Native Markets — penawar paling kurang generos — menang dengan 71.47% undian validator. Beberapa fakta tentang kemenangan itu: – Syarikat itu didaftarkan pada awal September 2025, beberapa hari sebelum RFP – Tiga pendiri, tiada kitaran pendanaan yang diumumkan – Dompet onchain mereka dibiayai beberapa jam sebelum RFP diumumkan secara awam – Cadangan mereka dihantar 90 minit selepas RFP dilancarkan 8/Dragonfly partner Haseeb Qureshi memanggil proses ini "sengaja dicipta untuk Native Markets" pada masa itu. Pendiri Agora bertanya secara awam apa gunanya proses tawaran ini. Undian tetap berlaku. USDH dilancarkan pada 24 September 2025. 9/Apa yang berlaku kepada USDH dalam 8 bulan seterusnya: – Jumlah maksimum: $97.6Juta (Mac 2026) – Had jumlah dinaikkan kepada $500Juta — penggunaan kekal pada 18% – USDC di Hyperliquid meningkat dari ~$2B kepada ~$5B dalam tempoh yang sama – Hyperliquid Labs tidak pernah melancarkan pasangan dagangan BTC-USDH atau ETH-USDH kanonikal 10/Point terakhir inilah yang perlu direnungkan. Koin stabil tanpa pasangan dagangan utama adalah tidak boleh digunakan. Pedagang tidak boleh menjadikannya jaminan terhadap aset yang sebenarnya ingin mereka dagang. USDH dibiarkan kelaparan oleh protokol induknya sendiri. Keputusan yang menghadkan USDH dibuat di hulu, bukan oleh Native Markets. 11/Hari ini, 14 Mei 2026: Native Markets bersetuju untuk memberikan hak kepada Coinbase untuk membeli jenama USDH. Coinbase menjadi "penghantar perbendaharaan" USDC di Hyperliquid. Circle mengendalikan infrastruktur lintas rantai. Keduanya bertaruh 500k HYPE. ~90% daripada hasil USDC ~$200M/tahun kini pergi kepada Hyperliquid. 12/Satu bacaan: USDH tidak pernah bermaksud untuk berjaya. Ia adalah ancaman yang kredibel. Tiga isyarat: – Penawar paling kurang generos menang: cukup kelihatan untuk mengancam Circle, tetapi tidak generos cukup untuk benar-benar menggulingkan pasaran – Tiada pasangan dagangan USDH kanonikal: mengekalkan ancaman hidup, menghadkan skala – Keluar dalam 8 bulan dengan Coinbase membeli jenama: jalan keluar yang elegan 13/Satu bacaan lain: USDH adalah cubaan sebenar yang tidak boleh berkembang. Native Markets keluar dengan kompensasi aset jenama. Coinbase menjadi penghantar kerana pada dana $5B, tiada rakan USDC yang boleh dipertimbangkan lagi. Kedua-dua bacaan sesuai dengan fakta awam. Pilih yang anda suka. 14/Bagaimanapun, hasil struktur adalah sama. Koin stabil aplikasi tersuai sebagai kategori: dYdX meninggalkannya, GMX tidak pernah mengeluarkan, GHO dihadkan pada ~$565Juta, crvUSD pada ~$307Juta, USDH pada ~$100Juta. Hanya Sky berjaya — kerana Sky adalah protokol koin stabil dengan aplikasi yang melekat, bukan sebaliknya. 15/Perkongsian hasil berubah dari sesuatu yang baru menjadi keperluan asas antara November 2024 (Paxos USDG) dan hari ini (AQAv2). Delapan belas bulan. Perjanjian komersial Coinbase dan Circle akan diperbaharui pada Ogos. Protokol seterusnya yang menjalankan RFP akan tahu tepat berapa nilai slot aset sebut harga mereka.
1/ Papertrade adalah tempat perp sintetik pertama yang menentukan harga sepenuhnya daripada buku pesanan Hyperliquid, tanpa membayar apa-apa balik kepada Hyperliquid. Pembacaan struktur tentang apa yang sebenarnya dibina. ↓ 2/ Tiada buku pesanan. Tiada pembiayaan. Tiada enjin pemadanan. Pengguna memasukkan USDC, membuka kedudukan, dan kontrak membaca harga tengah Hyperliquid. Penutupan membacanya sekali lagi. Perbezaannya dibayar daripada satu pasu LP. LP itulah seluruh sisi lawan bursa. 3/ Tiga kumpulan berkongsi ekonomi kasino: — Pemendek LP mendapat keuntungan daripada kerugian pengguna yang direalisasikan (USDC) — Pemegang $PAPER mendapat bahagian pendapatan LP (USDC) — Pemegang $PAPER memegang tuntutan refleksif terhadap lebih banyak kerugian yang akan datang Setiap lapisan dibayar oleh kumpulan yang berbeza. Setiap lapisan menentukan harga secara berasingan. 4/ Kadar pencetakan dihadkan awal: 100 PAPER setiap $1 kerugian pengguna apabila LP < $2M. Menurun selepas itu. Harga token brek-even untuk pengguna awal, setiap $1 kerugian yang direalisasikan: $0.01. Had asas fundamental di bawah andaian munasabah: ~$0.05–0.10. Jendela awal adalah nyata. Tetapi ia kecil. 5/ Papertrade mengekstrak nilai maklumat daripada buku pesanan Hyperliquid (harga tengah) dan tidak menyumbang OI balik. HIP-3 adalah jawapan negosiasi Hyperliquid terhadap tepat ini. Papertrade mengelakinya. Token yang disokong kerugian mempunyai kadar asas: RLB mencapai $0.26 berdasarkan naratif pembelian semula. Pemegang GLP menyerap eksploit oracle sebanyak $565K. SNX diperdagangkan 98.9% di bawah ATH. Kadar asas bukanlah kes bull. Kontrak akan berjalan. Token adalah perdagangan yang berasingan.
Peristiwa Utama Kripto Minggu Ini - Undian penutupan Senat terhadap Warsh sebagai Ketua Fed; tempoh Powell tamat pada Jumaat - CPI AS April; dengar keterangan CLARITY Act - Pembukaan: $AVAX, $APT, $CONX, $STRK, $SEI, $ARB - ETF pasaran ramalan pertama berkuat kuasa ... Kalendar penuh di bawah 👇 https://t.co/p2wNoLaSGq
