1/ Papertrade adalah tempat perp sintetik pertama yang menentukan harga sepenuhnya daripada buku pesanan Hyperliquid, tanpa membayar apa-apa balik kepada Hyperliquid. Pembacaan struktur tentang apa yang sebenarnya dibina. ↓ 2/ Tiada buku pesanan. Tiada pembiayaan. Tiada enjin pemadanan. Pengguna memasukkan USDC, membuka kedudukan, dan kontrak membaca harga tengah Hyperliquid. Penutupan membacanya sekali lagi. Perbezaannya dibayar daripada satu pasu LP. LP itulah seluruh sisi lawan bursa. 3/ Tiga kumpulan berkongsi ekonomi kasino: — Pemendek LP mendapat keuntungan daripada kerugian pengguna yang direalisasikan (USDC) — Pemegang $PAPER mendapat bahagian pendapatan LP (USDC) — Pemegang $PAPER memegang tuntutan refleksif terhadap lebih banyak kerugian yang akan datang Setiap lapisan dibayar oleh kumpulan yang berbeza. Setiap lapisan menentukan harga secara berasingan. 4/ Kadar pencetakan dihadkan awal: 100 PAPER setiap $1 kerugian pengguna apabila LP < $2M. Menurun selepas itu. Harga token brek-even untuk pengguna awal, setiap $1 kerugian yang direalisasikan: $0.01. Had asas fundamental di bawah andaian munasabah: ~$0.05–0.10. Jendela awal adalah nyata. Tetapi ia kecil. 5/ Papertrade mengekstrak nilai maklumat daripada buku pesanan Hyperliquid (harga tengah) dan tidak menyumbang OI balik. HIP-3 adalah jawapan negosiasi Hyperliquid terhadap tepat ini. Papertrade mengelakinya. Token yang disokong kerugian mempunyai kadar asas: RLB mencapai $0.26 berdasarkan naratif pembelian semula. Pemegang GLP menyerap eksploit oracle sebanyak $565K. SNX diperdagangkan 98.9% di bawah ATH. Kadar asas bukanlah kes bull. Kontrak akan berjalan. Token adalah perdagangan yang berasingan.