Seiring dengan perkembangan pasaran mata wang kripto global, Hong Kong telah mengambil langkah penting lain dalam perjalanannya untuk menjadi "Pusat Aset Digital Antarabangsa." Pada Februari 2026, di konferensi Consensus Hong Kong, Suruhanjaya Sekuriti dan Pelaburan (SFC) secara rasmi mengumumkan pembangunan kerangka peraturan peringkat tinggi. Kerangka ini bertujuan untuk membimbing platform perniagaan aset maya yang dilisensikan dalam membangunkan dan menawarkan perkhidmatan perniagaan kontrak kekal aset may.
Pelaksanaan dasar ini menandakan bahawa peraturan crypto Hong Kong bergerak melampaui dagangan semerta asas dan memasuki wilayah yang lebih dalam bagi alat leveraj canggih dan derivatif.
Poin Utama
-
Pembatasan Pelanggan: Kerangka kontrak kekal pada awalnya akan terhad kepada "Pelabur Profesional" (termasuk pelabur institusi dan individu berkekayaan tinggi) dan tidak akan dibuka kepada pelabur runcit pada masa ini.
-
Prinsip Utama: Kerangka peraturan akan berfokus pada transparansi tinggi dalam reka bentuk produk, pendedahan maklumat yang menyeluruh, dan pemantauan risiko operasi yang kukuh.
-
Kesan Pasar: Langkah ini bertujuan untuk meningkatkan likuiditi dan penemuan harga dalam pasaran aset digital Hong Kong, memperkuat daya saing bandar ini dalam sektor Web3.
Kontrak Kekal Aset Maya: Berpindah dari Kepatuhan Luar Negeri ke Kepatuhan Tempatan
Dalam pasaran mata wang kripto, pertukaran abadi (perpetuals) telah lama menjadi derivatif dengan volum tertinggi disebabkan tiadanya tarikh luput, leveraj tinggi, dan mekanisme yang mengikuti harga spot. Namun, kerana risiko kemeruapan tinggi yang melekat, produk-produk ini tetap diawasi dengan berhati-hati dalam persekitaran peraturan sebelum ini di Hong Kong.
Logik Rangka Peraturan
Menurut garis panduan terkini SFC, inti pengawasan kontrak kekal aset virtual Hong Kong terletak pada "pengurusan risiko yang terkawal" dan "operasi yang telus". Sebelum melancarkan produk seperti itu, platform mesti menunjukkan kepada regulator kemampuan mereka untuk menguruskan kemeruapan kadar pendanaan, memastikan keadilan mekanisme pencairan, dan membela diri daripada manipulasi pasaran silang.
Bagi pelabur, ini mewakili perubahan mendasar dalam persekitaran perdagangan. Di masa lalu, pelabur profesional sering perlu menjalankan operasi perlindungan di platform luar negara yang tidak diatur, menghadapi risiko seperti keselamatan aset, kegagalan platform, atau pemalsuan data. Dengan penubuhan kerangka yang mematuhi peraturan, aktiviti-aktiviti ini akan diletakkan di bawah perlindungan sistem undang-undang Hong Kong.
Mengapa Membatasi Akses kepada Pelabur Profesional?
Sekarang, peraturan kontrak kekal kripto Hong Kong mengambil strategi "uji coba dahulu, kemudian kembangkan". SFC telah menyatakan secara jelas bahawa kontrak kekal adalah produk bersandar yang memerlukan tahap toleransi risiko yang tinggi dan kemampuan analisis teknikal.
-
Strategi Pengurusan Risiko: Pelabur profesional memiliki sistem pengawasan risiko yang lebih canggih, membolehkan mereka menggunakan perpustakaan abadi secara berkesan untuk perlindungan daripada spekulasi buta.
-
Ambang Modal: Mengikut peraturan semasa, pelabur profesional biasanya perlu memegang portofolio pelaburan sekurang-kurangnya HKD 8 juta. Demografi ini biasanya mempunyai pemahaman yang lebih mendalam mengenai kompleksiti yang berkaitan dengan derivatif aset maya.
Kesan Sinergi: Membuka Pembiayaan Margin Aset Virtual
Selain kontrak kekal, SFC telah memperkenalkan langkah berat lain: perkhidmatan pembiayaan margin aset maya. Ini membenarkan broker berlesen memberikan pinjaman kepada pelanggan dengan menggunakan aset maya sebagai jaminan.
Pemilihan dan Sekatan Jaminan
Untuk memastikan ketabalan pasaran, hanya bitcoin dan ethereum dibenarkan sebagai jaminan pada peringkat awal. Ini bukan sahaja kerana dua aset ini mempunyai kapitalisasi pasaran tertinggi, tetapi juga kerana mereka mengekalkan likuiditi yang lebih baik semasa tempoh kemeruapan pasaran yang tinggi, memudahkan proses pencairan yang lebih lancar untuk platform.
Lay-out jangka panjang ekosistem Web3 Hong Kong
Pengenalan kerangka peraturan ini merupakan komponen penting dalam "Peta Jalan ASPIRe" Hong Kong. Julia Leung, CEO SFC, menekankan bahawa meningkatkan likuiditi pasaran adalah fokus utama untuk 2026.
Memperkenalkan Sistem Maker Pasaran
Untuk menyokong pelancaran kontrak kekal, SFC juga mengumumkan bahawa ia akan membenarkan afiliasi platform dagangan berlesen bertindak sebagai pembuat pesanan. Langkah ini dijangka berkesan dalam mengecilkan julat bid-ask dan menyediakan kedalaman yang mencukupi untuk perdagangan blok peringkat institusi.
Meningkatkan Ketelusan dan Keadilan
Di bawah kerangka baru, platform mesti menegakkan penghalang maklumat dengan ketat untuk mencegah konflik kepentingan antara bahagian pembuat pasaran dan jabatan pemadanan perdagangan. Penyesuaian ini dengan piawaian peraturan pasaran kewangan tradisional dirancang untuk mencipta persekitaran pasaran aset maya Hong Kong yang inovatif dan berasaskan undang-undang.
Kesimpulan: Era Derivatif yang Patuh Tiba
Rangka peraturan yang dicadangkan SFC untuk kontrak kekal menunjukkan keseimbangan antara melindungi kepentingan pelabur dan mendorong inovasi produk. Walaupun pengguna runcit tidak boleh menyertai secara langsung pada awalnya, aliran modal institusi dan peningkatan kedalaman pasaran akan meningkatkan ketahanan ekosistem kripto Hong Kong secara keseluruhan.
Untuk peserta pasaran, memantau rapat tren dasar pematuhan mata wang kripto Hong Kong akan menjadi kunci untuk menangkap peluang pelaburan Web3 dalam tahun-tahun mendatang.
Soalan Lazim
Q1: Apakah kontrak kekal aset maya?
Kontrak kekal adalah sejenis derivatif kripto khas yang tidak mempunyai tarikh penyelesaian, membolehkan pelabur memegang kedudukan selama-lamanya. Harganya erat dikaitkan dengan harga pasar spot melalui mekanisme "kadar pendanaan".
S2: Akankah pelabur runcit mempunyai peluang untuk menyertai perdagangan abadi yang dipatuhi di Hong Kong pada masa depan?
SFC telah menyatakan dengan jelas bahawa penyertaan terhad kepada pelabur profesional pada awalnya. Pengembangan masa depan kepada pelabur eceran akan bergantung kepada prestasi pasaran semasa fasa percontohan, kematangan pendidikan pelabur, dan penilaian risiko berterusan oleh SFC.
Q3: Mengapa hanya bitcoin dan ethereum yang dibenarkan sebagai jaminan margin?
Aset-aset ini memiliki likuiditi global yang paling kuat dan mekanisme penentuan harga yang relatif matang. Keperluan potongan hati yang bijak dari SFC (sering menyarankan lebih daripada 60%) berkesan mengurangkan risiko sistemik semasa fluktuasi pasaran yang tajam.
Q4: Apakah kelebihan mendagang derivatif di platform yang mematuhi di Hong Kong?
Dibandingkan dengan platform luar negara yang tidak diatur, platform yang berlesen secara langsung diawasi oleh SFC, menawarkan piawaian yang lebih tinggi dalam pemisahan aset, audit kewangan, keselamatan siber, dan pencegahan manipulasi pasaran.
Q5: Bilakah platform yang berlesen akan dilancarkan secara rasmi produk kontrak kekal?
Selepas pengumuman kerangka aras tinggi, platform yang mendapat lesen mesti menghantar cadangan produk tertentu kepada SFC untuk kebenaran. Dijangkakan bahawa barisan pertama produk kontrak kekal yang mematuhi akan diperkenalkan di Hong Kong pada tahun 2026.