2021年の暗号資産バブル後に大多数のアルトコインに起きたことが、今回のAIバブル後に大多数のAI株にも起こる。シンプルだ。

SailorはHyperLiquidで40Xのショートポジションを全面的に構築し、BTCの保有分をクリップしてショートをクローズした後、株式を全面的に保有し、AIにシフトすべきである。

.@CryptoHayes は、AIはバブルにあり、最も近い歴史的な比較は鉄道の建設期であると考えている。 「あらゆる技術の拡張初期には、人間は常に過剰な楽観主義に陥る。」 「鉄道の建設期には何が起きたのか？」 「クレジットが鉄道に流入し、これらのプロジェクトが生み出すリターンに対する過剰な期待が生まれた。」 今、彼はAIにも同じ問題があると言う： 「すべてが循環する収益取引だ。」 「すべてが単なる循環会計に過ぎない。」 「この先の出口を考えなければならない。」

🚨 投資家がプライベートクレジットから記録的な速さで撤退中： 約70億ドルの資産を運用するモルガン・スタンレーのノースハーベン・プライベート・インカム・ファンドは、火曜日に第2四半期の償還要請が純資産価値の11.6％に達したと発表しました。これは第1四半期の10.9％から上昇し、2四半期連続で制限措置が適用されたことを示しています。 第2四半期の要請の半数以上は、前四半期に完全に撤退できなかった投資家からのもので、未達成の償還が繰り越され、時間とともに累積していることを示しています。 アポロの主力小口プライベートクレジットファンドであるアポロ・デット・ソリューションズでは、第2四半期の引き出し要請が純資産価値の約17％に達し、第1四半期の11％からさらに上昇しました。 同四半期における約24億ドルの引き出し要請に対して、アポロは償還要請の30％未満しか満たせず、標準的な四半期5％の上限を適用しました。 これは、ソフトウェア分野におけるAIの破壊的影響がプライベートクレジットへの疑問を生み出している一方で、金利の上昇と公共市場の高いリターンにより、流動性の低いファンドの魅力が低下している状況です。 問題は、プライベートクレジットが危機に直面するかどうかではなく、その深さがどの程度になるかです。

まるで以前から理解していたかのようだね。本当に理解していたなら、今頃は私が前にあなたを暗号資産から引き出してAIで稼ぐ手助けをしたことに感謝しているはずだ。あなたはペースについてきているか？第一に、ずっと理解できず、ついてこれていなかった。第二に、以前は理解してついてきたが、感謝したくないけど、今になって文句を言いたい。

これは、中国がオープンソースプロジェクトに投資している一方で、西側が抽出モデルに頼っているため、AIと暗号資産の両分野で西側を凌駕しているというより大きな点を浮き彫りにしている。 中国では既にデジタル人民元が実用化されている。一方、ここではメンコインやポンジスキームが横行している。これ以上明確になることはない。

マーク・キューバンは、仮想通貨「ボイジャー」に関する新たな上訴に直面しました。両者はまだコメントしていません。更新をお見逃しなく。#bitcoin #cryptocurrency #voyager

AI時代では情報がますます透明化され、 参加する者は既にAIエージェントであると仮定できる。 私が個人的にまとめた感覚的な観察： 1. 現在の投資市場のほとんどの状況は、 負の期待値（負EV）のゲームとなる。 ファンダメンタル分析やニュースアービトラージの機会は、 ミリ秒単位で縮小しつつある。 2. 共識の形成速度は、 かつての価値投資の指針の何千倍、何万倍にもなる。 価格はほぼ即座に、すべての公開・取得可能な情報を反映する。 3. 条件付き期待値を重視することが重要だ。 つまり、すべての機会における参加優位性（edge）を高める。 言い換えれば、 自分に優位性のある正の期待値（正EV）の場だけに参加する。 つまり、自分独自の非標準的優位性と独自の認知を持つ場だ。 私は他の誰かの戦略をほとんど参考にしない。 賭けの頻度を減らし、参加基準を引き上げる。 極限までの競争によって、 内巻の時代はすでに終わった。 2026年から始まる、新しい時代へようこそ。

プライベートクレジットとは： 15年前にはほとんど話題に上らなかった市場が、なぜ今や金融システム全体にとって重要になっているのか。 2008年以前、企業への融資は銀行が支配していた。 企業は通常、以下を通じて資金を調達していた： • 銀行ローン • シンドケートローン • 公的債券 その後、グローバル金融危機がシステムを変革した。 2008年以降、規制当局は銀行に資本をより多く保有し、リスクの高いレバレッジ融資を削減するよう強制した。 しかし、クレジットへの需要は消えなかった。 それは銀行システムの外へ移った。 プライベートクレジットファンドは、年金基金、保険会社、機関投資家から資金を調達し、直接企業に融資し始めた。 公的債券の発行はなし。 日次市場価格の反映はなし。 大規模な銀行シンドケートはなし。 同時に、ほぼゼロ金利が長年続いたことで、収益性への需要が急増した。 プライベートクレジットは以下を提供した： • 高いリターン • 浮動金利 • 担保付きローン • 見えにくい変動率 プライベートエクイティはこの傾向を加速させた。 銀行がレバレッジ融資から撤退する中、プライベートクレジットファンドは企業の買収資金を提供する役割を担った。 システムは次のように構築された： 年金基金と保険会社が資本を提供。 プライベートクレジットファンドが融資を実行。 プライベートエクイティ企業が債務を利用して企業を買収。 ニッチな市場として始まったものが、数兆ドル規模の融資マシンへと成長した。 リスクは、この債務の多くが浮動金利である点にある。 SOFR＋6％で借りた企業は、SOFRがゼロ近辺だった頃、約6％の金利を支払っていた。 現在、SOFRが5％近辺になると、同じローンのコストは約11％に上昇する。 企業が借りた額が増えたわけではない。 利息負担はほぼ2倍になった。 当初、金利上昇は貸し手に利益をもたらす。 しかしやがて、借り手が支払いに苦しみ始める。 そして次のサイクルが始まる： キャッシュフローが弱体化 再融資が困難に ローン条件が変更 利息が債務に加算 レバレッジが増大 最終的にデフォルトが増加 これらのストレスは、これらのローンが公開市場で取引されていないため、隠蔽されやすい。 評価はモデルに基づき、満期は延長可能であり、貸し手はペイメント・イン・キンド（PIK）利息を利用して問題の認識を先送りできる。 リスクは消えていない。 ただ、見えにくくなっただけだ。 プライベートクレジットは広範なシステムとも結びついている。 銀行はファンドを資金調達支援。 年金基金と保険会社はそれらに投資。 プライベートエクイティのポートフォリオはそれらに依存。 企業は再融資や成長のためにそれらに頼っている。 これは、FRBがプライベートクレジットを救済するために金利を引き下げるという意味ではない。 しかし、プライベートクレジットは、現在、高金利が金融的ストレスを生む主要なチャネルとなっている。 金利引き下げは、利息負担を軽減し、再融資環境を改善し、買収を活性化させ、より多くの融資を促進するだろう。 これがマクロ的な意義である。 古いクレジットサイクルは主に銀行によって駆動されていた。 新しいサイクルはますますプライベートファンドによって駆動されている。 プライベートクレジットは、両方になり得る： 次なる流動性駆動のブームの燃料。 そして、最終的な崩壊の下にある断層の一つ。