新規Delphi_Digitalレポート： 2025年1月以降、新規上場CEXトークンに$1,000を投資 → 平均約$500（中央値-82%）。上場価格を上回ったのはわずか12%。 固定アンロック、保有者への収益還元なし、エアドロップによる出口流動性が市場に圧力をかけている。 明るい点：手数料スイッチが注目を集めている（Hyperliquid、Uniswap、Jupiter、Aave）。ただし、買い戻しは供給過剰をほぼ補填できていない。 機関投資家：長期資本（BlackRock、Mubadala）は前年比+62%増加、アービトラージファンドは撤退。 次に魅力的なトークン＝収益還元＋パフォーマンス連動型アンロック。構造的修復はまだ初期段階。 #Web3 #Tokenomics