今週Xで circulation しているマーケット構造分析は、XRPについて興味深い主張を提起しました：一般投資家は価格を押し上げているのではなく、むしろそれがさらに下落しない主な理由である可能性があります。
この主張の背景にあるデータは、2026年4月のオンチェーン推定値を基にしています。すべてのXRPの約50～55%が自己保管または取引所ウォレットに保有されています。機関投資家やETFは、総供給量のわずか1～2%を保有しています。マーケットメイカーは、任意の日に発生する価格変動の60～70%を占めています。
その数値から分析が導き出した結論は、XRPの価格下限が積極的な買いによって支えられているのではなく、数百万の保有者が売却を拒否していることによって維持されているということです。700万〜800万のアクティブなウォレットと、複数年にわたって保有し続けるユーザーの数が増加していることから、供給の大部分は需要ではなく、行動の抑制によって市場から実質的に除去されています。
現在の価格では、分析によると、小口投資家の決意がXRPの実効的な価格下限の約40〜60％を占めています。
モーガンはそれを買わない
ビル・モーガンは分析を読み、リップルは依然として市場で最大のXRP単一販売者であり、毎月数億トークンを売却していると説明した。供給のダイナミクスが本当に価格を駆動しているのであれば、そうした売却は一貫した下押し圧力として表れるはずである。しかし、そうなっていない。モーガンは、これだけでも小売供給理論は揺らぐと主張した。
より重要なのは、彼が分析が十分に取り上げていない点を指摘したことです。XRPの価格は主にBitcoinに連動しています。Bitcoinが上昇すればXRPも上昇し、Bitcoinが下落すればXRPも下落します。このパターンは、Rippleがどれだけの量を売却しているか、あるいは小口保有者がトークンをどれだけしっかりと保有しているかに関係なく成り立ちます。
「主要な説明要因は依然としてBitcoinの価格動向です」とモーガンは書いた。
それが現在の状況をどう示しているか
XRPは、小売投資家が保有を支配しているが、機関投資家が価格動向を支配している段階にあります。この二つの現実の間のギャップが、ほとんどの議論の中心です。
信念と保有行動が実際に底値を支えているのか、それともBitcoinが単にすべての重荷を担っているのかという問いは、データだけでは完全には決着できない。しかし、モーガンの挑戦は、小売投資家の確信という主張がより強い立場を主張する前に答えなければならない問題である。