原作：ウィンターミュート
Ken, Chaincatcherによる編訳
インターネットによって、何十年もの間、情報は国境、プラットフォーム、システムを越えて自由に流れることになりました。しかし、価値の伝送は相対的に遅れています。通貨、資産、金融的合意は、古びたレール、国家の境界、そして各段階で利権を追求する中間機関に基づく断片的なインフラ構造を通じて引き続き流通しています。
このギャップはかつてない速さで埋まっている。これは、従来の決済、決算および保管機能を直接置き換えることができる企業にとっての機会を生み出している。価値が情報のように自由に流れるインフラはもはや理論的な空論ではなく、実際に構築され、展開され、大規模に利用されている。
長い間、暗号資産の分野は主にブロックチェーン上に存在し、現実世界の経済と切り離された状態にありました。この状況が今や変わりつつあります。暗号化技術はインターネット経済が常に求めてきた決済および清算レイヤーとなっている。；全天候運営され、透過的で許可不要なシステム。
以下のトピックは、2026年にかけてデジタル資産がどのように進化するかについての私たちの予測を示し、また、Wintermute Ventures が積極的に支援している創業者たちの方向性も表しています。
万物はすべて取引可能である
新しい金融原始概念である予測市場やトークン化、派生品などを通じて、ますます多くの資産と現実的な結果取引可能になる。この転換により、これまで市場が存在しなかった歴史的な分野に流動性の層が提供される。
トークン化および合成資産は、既知の資産に流動性をもたらします。予測市場はさらに一歩進め、これまで価格付けが不可能だったものに価格を付け、原始的な情報を取引可能なツールに変換します。
市場は、個人向け製品や新しい金融商品として継続的に拡大し、ヘッジ、結果連動取引、細かいイベントに対する意見表明をサポートし続けると予測されています。それらは伝統的な金融インフラの一部を置き換えることにも始まった。
保険は説得力のある例である。結果に基づく市場は、特定のリスクを直接価格設定することができ、広範な商品にまとめ上げるのではなく、伝統的な保険や再保険よりも安価で柔軟なヘッジ手段を提供することができる。ユーザーは、全体の地域をカバーするハリケーン保険を購入する必要はなく、特定の場所、特定の期間中の特定の風速に対してヘッジを行うことができる。より長期にわたる時間枠では、スマートエージェントのワークフローを通じて、これらの特性リスクは選別され、パッケージ化され、個人の独自のニーズに応えることができる。
予測市場のインフラがスケーリングされると、これまで価格が付けられなかったテーマの周囲には、まったく新しいデータ製品のカテゴリが出現するだろう。私たちは、感情や集団の意見などの客観的指標を取引および数量化するために特別に設計された市場の出現を予測している。これらの新興市場は分散型金融の自然な拡張であり、情報そのものの価格付けや取引の新しい方法を解き放つ。すべてが取引可能になったとき、流動性を提供し、価格発見を実現し、決済を確保するインフラが極めて重要になる。
このような構造的転換は、価値をインフラ層に集中させ、資本配分の方法を直接的に再構築します。私たちは、コア市場および決済インフラの構築、検証および証明に用いられるデータ層、そしてこれまで取引が不可能だった結果を金融化するために登場した新しいデータ製品を扱うチームを積極的に支援しています。また、これらの市場にプログラマビリティと組み合わせ可能性をもたらし、現実世界のワークフローに組み込むことができ、伝統的な金融および保険インフラの一部を置き換えることのできる、斬新な抽象モデルにも注目しています。
安定通貨が信頼層となり、銀行が過渡的な決済を処理する
デジタル資産には、伝統的な金融において潤滑油の役割を果たす決済銀行や決済所のような強力なインフラが欠如している。ステーブルコインはオープンアクセスと価値プログラミングを実現しているものの、決済インフラが整備されていないため、フラグメンテーションによって生じる摩擦がその応用を制限している。
安定コイン発行者が異なるエコシステムで異なる担保モデルを採用するにつれて、これらの資産を信頼性高く組み合わせることができる相互運用性レイヤーの需要は増加しています。このシステムを拡張するためには、暗号資産の分野では、追加の信用リスク、流動性リスク、または運用コストを導入することなく、ステーブルコイン間およびチェーン間で決済、通貨交換、および決済を実行できるインフラストラクチャが必要である。
欠落した抽象層資産負債表に基づく相互運用性を通じて、安定通貨発行者に通貨交換および信用リスクを転嫁し、端末ユーザーが安定通貨間の取引において為替、ルーティング、または取引相手のリスクを管理する必要を強制しないことにある。我々はこれを次のように考えるチェーン上の「代理銀行」ビジネスでは、秒単位での決済を実現し、アプリケーションビルダーにアクセス権を開放することが可能になります。私たちは、より多くの企業が発行者とアプリケーションとの間の調整層としての地位を確立するようになることを予測しています。
市場は、一時的なインセンティブよりも、持続的で安定した収入をより好むだろう。
持続可能なビジネスモデルを持たないトークン駆動型の成長は効力を失い始めている。ユーザーまたは流動性提供者への補助金に依存し、収益構造が脆弱な運営モデルを採用している企業は、ますます競争力を欠いていくことになるだろう。
評価は、持続可能な利益と前向きな予測にさらに密接にアンカーされ、キャッシュフローに基づく枠組みに近づいていくだろう。収益の品質とインセンティブの整合性が評価の中心となるため、短期的で変動が大きい月次費用を年換算するという方法は、企業価値を測る信頼できる方法ではなくなる。トークンに信頼性のある価値捕獲の道筋がない場合、投機の段階を過ぎた後の需要を維持するのは難しいだろう。
したがって、初期からトークンを発行する企業は減少するだろう。多くの企業はデフォルトで「株式優先」の構造を採用するようになるだろう。主にブロックチェーンをバックエンドのインフラストラクチャとして使用し、この部分はユーザーおよび投資家にとって基本的に見えない。 トークンを用いる場合でも、発行は市場とのマッチングが明確になった後でなければ、ますます困難になるだろう。即收入、単位経済的効益および流通チャネルがすべて検証され、関係者のインセンティブメカニズムが調整された後。
我々はこの転換が健全で必要不可欠な進化であり、全体のエコシステムにとって利益があると考えています。創業者は、トークンのインセンティブや需要を早期に優先するのではなく、持続可能な企業の構築に集中できます。投資家は、慣れ親しんだ財務フレームワークを用いて企業を評価できます。ユーザーは、長期的な価値を設計された製品を得ることができます。
分散型金融はフィンテックと融合する
金融の未来は分散型金融（DeFi）でも、従来の金融でもない。それは、両者の融合である。二重のアーキテクチャにより、フィンテックアプリはコスト、速度、収益に応じて取引を動的にルーティングできるようになる。画期的な消費者アプリケーションは従来のフィンテック製品と類似するが、ウォレット、ブリッジ、ブロックチェーンといった基盤技術は完全に抽象化される。資本効率、収益率、決済速度、透明な実行が、次世代の金融商品を定義する。
ユーザー体験とフィンテックの融合に伴い、この業界は底面では依然として急速に拡大している。トークン化および高度に組み合わせ可能な金融プリミティブがこの成長を推進し、より深い流動性と複雑な金融商品を実現している。
ディストリビューション能力の重要性はインターフェースのオーナーシップを上回る。成功したチームは、「バックエンドファースト」のインフラ構築を行い、独自のアプリケーションとして競争するのではなく、既存のプラットフォームやチャネルに接続する。パーソナライズとオートメーション、そしてますます強化される人工知能が、バックエンドで価格設定、ルーティング、収益を改善していくことになる。ユーザーは、意識的に分散型金融を選択するわけではない。彼らは、より使いやすい製品を選ぶのだ。
プライバシーは基本的な要件となった
プライバシーは徐々に機関が採用する基盤となっている。 監督負担から監督促進要因へと転換する。ゼロ知識証明および多者計算を用いた選択的開示により、参加者が元のデータを暴露することなく適合性を証明できるようにする。
実際には、これにより銀行は取引履歴にアクセスすることなく信用度を評価でき、雇用主は給与を公開することなく雇用関係を確認でき、金融機関は保有資産を明かさずに準備金を証明できるようになります。このビジョンが現実世界で具体的に広がると、企業は膨大なデータを保管する必要がなくなり、高コストで煩雑なデータプライバシー規制からも解放されます。プライベートな共有状態、ゼロ知識転送セキュリティプロトコル、およびマルチパーティ計算などの新技術により、担保不足融資、階層的資金調達、新しいタイプのチェーン上リスク商品が実現可能になります。 これまで実現不可能だった構造化金融商品の複数のカテゴリを、ブロックチェーン上に移動させた。
監督はコンプライアンスの障害から配布の優位性へと転換する
監督の明確さは、かつての対立的な障壁から、標準化された配布チャネルへと変化した。初期の分散型金融（DeFi）の「許可不要」な性質は依然として革新の重要なエンジンではあるが、米国の「ジェニウス法案」や欧州の「暗号資産市場法案」、香港のステーブルコイン制度など、運用枠組みの出現により、従来の金融機関がより明確な指針を得ている。 2026年までに、重要なのは機関がブロックチェーンを使用できるかどうかではなく、それらがこれらの指針をいかに活用して、伝統的な基盤インフラを高速なチェーン上チャネルに置き換えるかにある。
これらの基準により、規格に適合したオンチェーン製品や規制されたインレットおよびアウトレットチャネル、およびインスティテューショナルグレードのインフラストラクチャが、完全な中央集権化を強制することなく出現し、インスティテューションの参加を高めることになる。
明確なルールと迅速な承認を組み合わせた地域は、ますます資本、人材、そして実験を引きつけるようになるだろう それによってネイティブ暗号通貨およびハイブリッド金融商品におけるチェーン上価値配分の日常化が加速され、行動が遅い制度は後れを取ることになる。
インターネット経済は暗号技術の上に築かれている
インフラの成熟は、この転換を通じて一貫して重要な役割を果たしてきた。暗号技術はインターネット経済の決済および清算レイヤーとして台頭しつつあり、価値が情報と同様に自由に流れるようになっている。今日構築されているプロトコル、原始操作、およびアプリケーションは、新たな形態のリアル経済活動を解き放ち、インターネット上の可能性を拡張している。
Wintermute Venturesでは、創業者たちがこのインフラを構築するのを支援しています。私たちは、深い技術的知識と強力なプロダクト思考を備えたチームを探しています。ユーザーが実際に使いたいと思っているソリューションを提供できるチームを探しています。規制の枠組みの中で運営しつつ、分散型システムの核心的な原則を推進できるチームを探しています。長期的な影響を持たせ得るビジネスモデルを構築できるチームを探しています。
2026年は転換点となるだろう。ユーザーにとって、暗号資産のインフラはますますバックグラウンドに隠れながらも、グローバル金融システムの基盤となるようになるだろう。最も優れたインフラとは、注目を求める事なく、人々を静かに支えるものである。