Wintermuteは、Bitcoinの最新の反発が最初の主要なマクロテストに失敗したと述べ、この動きは持続的なスポット需要ではなく、レバレッジやショートカバーによって駆動されたと主張した。同取引会社は5月18日の市場更新で、熱いインフレ、国債利回りの上昇、ETFからの資金流出、そして再び高まっている利上げ価格付けを、デジタル資産全体で急激な反転が起きた背景として挙げた。
先週、私たちはこの反発がどのようなものかすぐに確認すると述べました。そして、私たちは確認しました。」とWintermuteは記しました。「BTCは初めての本格的なマクロショックで200日線で反発に失敗しました。これは、それまですべてを駆動していたのはスクイーズだったことを示しています。」
同社の更新では、今週をマクロ要因による再評価と位置づけました。4月のCPIは前年同月比3.8％と、3.7％の市場予想を上回り、コアCPIは前月比0.4％上昇しました。Wintermuteは、インフレショックが市場にとって無視しづらくなっていると指摘し、長引くエネルギーショックがコアインフレに影響を及ぼし始め、実質賃金が3年ぶりにマイナスに転じたと述べました。
金利は迅速に反応した。10年物米国債利回りは週間で28ベーシスポイント上昇し、4.58%となり、2025年9月以来の最高水準となった。一方、連邦金利先物は2026年の利下げ予想をすべて消し去り、12月までの利上げ確率を前週の22.5%から44%へと織り込み始めた。Wintermuteは、市場のナラティブが「いつ利下げするか」から「利上げするか」へと、わずか5営業日で転換したと述べた。
その再評価は長期資産に打撃を与えた。Wintermuteは、20年以上の米国債が2.8%下落し、地政学的背景にもかかわらず金が3.8%下落したと述べた。一方、ブレント原油は8.6%上昇し、同社は「うまくいったのは問題を引き起こした物だけだった」と結論づけた。
なぜ75,000ドルのBitcoinが線引きとなるのか
CLARITY Actの採決後、Bitcoinは一時82,000ドルを超えたが、その後急反発し、金曜日の終値は78,000ドル近くで、週間で5.7%下落した。週末に77,000ドルへ下落したことで、6億5,700万ドルの清算が発生し、そのうち5億8,400万ドルがロングポジションからのものだった。
イーサリアムはさらに下落し、週間で10.2%下落しました。Wintermuteは、ETHがスポット市場とデリバティブ市場の両方で引き続き弱含みとなっており、ETH/BTCが0.0275を圧迫し、ファイナンスが軟化し、相対的インプライド変動率が高まっていると述べました。同社はETHを「このマクロ環境では間違った資産」と表現しました。
ETFの資金流れも市場に対して逆転しました。ビットコイン现货ETFは、6週連続の資金流入を終え、その週で10億ドルの資金流出を記録しました。一方、ETH ETFでは2億5500万ドルの資金が流出しました。Wintermuteは、Glassnodeのデータを引用し、機関投資家が「強気相場で売却している」と指摘しました。ネット資金流れの7日間移動平均は、1日あたり-8800万ドルと、2月中旬以来の最低水準でした。
「レバレッジが限界の買い手である場合、ポジション解消は迅速に進む」とWintermuteは記した。
同社は、今月に入り5回にわたり反発を受けた後、Bitcoinは82,200ドル付近の200日移動平均線以下にとどまっていると述べました。更新によると、直近のサポートゾーンは76,000ドルから78,000ドルであり、75,000ドルを下回ると70,000ドルから72,000ドルへの道が開ける可能性があります。
Wintermuteは、Bitcoinに対するより広範な構造的見通しを否定しなかった。同社は、取引所の準備高が数年ぶりの低水準にとどまっていること、長期保有者が引き続き買い増しを継続していること、そしてCLARITY法案が上院銀行委員会を通過した後も着実に進展していることを指摘した。また、同社は、オンチェーンでのトークン化された国債が150億ドルに達したと述べ、このセグメントを継続的な成長分野と評価した。
しかし、Wintermuteは、現在のところ短期的な流れが構造的な物語よりも重要であると主張した。「フローデータは、機関が上昇局面を利用して利益を確定し、追加購入しなかったことを示しており、短期的にはそれが構造的な物語よりも重要である」と同社は記した。
更新によると、次なるテストは、5月20日水曜日のNVIDIAの業績発表を通じて、Bitcoinが76,000ドルから78,000ドルのレンジを維持できるかどうかです。Wintermuteは、このレンジを維持すれば「一部の信頼が再構築される」と述べましたが、75,000ドルを下回り、ファイナンディングがリセットされ、ETFの流入がマイナスになると、70,000ドル台前半が再び注目される可能性があります。
取材時点でのBTCの取引価格は77,297ドルでした。
