ビタリクは、清算を置き換え、オラクルのセキュリティを向上させるためのオプションベースのDeFiを提案

ヴィタリック・ブテリンは、DeFiを構築するための新たなアプローチを提案した。それは、担保付き債務ポジションと清算エンジンを、オプションベースのメカニズムに置き換えるという考えだ。月曜日に公開された研究投稿で、Ethereumの共同創設者は、インデックス追跡型の暗号資産製品——おそらくアルゴリズム的ステーブルコインを含む——が、レバレッジを伴い清算リスクの高い債務構造に依存するのではなく、オプション契約を基本構成要素として使用する設計を示した。 なぜ重要か 清算はDeFiにおける常に課題となっている。多くの貸出およびシンセティック資産システムでは、ユーザーが暗号資産を担保として借入し、担保価値が閾値を下回った場合に自動的にポジションを清算する仕組みになっている。こうした強制的な清算は、ユーザーに急激な損失をもたらし、市場が不安定な際に下落圧力を増幅する可能性がある。ブテリンは、オプションを優先するアプローチが、こうした急激な失敗点を緩和し、システム全体の脆弱性を低減できると主張している。 オプションモデルの仕組み 価格がトリガーを越えたときに清算される担保付き債務ポジションとは異なり、オプションで構成されたポートフォリオは終了されることなく、資産価格の変動に伴ってターゲット配分から徐々にずれていく。つまり、曝露は即座の清算イベントによって断絶されるのではなく、段階的に変化する。この段階的な調整により、インデックスのような製品はレバレッジや即時的・二値的な結果への依存度を減らすことができる。 オラクルとマーケットフィード ブテリンはこのアイデアをオラクル問題とも結びつけている。現在の清算システムは、ポジションを閉じるタイミングを判断するために高速かつ高頻度の価格フィードを必要とするため、市場が乱高下したり価格が操作されたりした際、オラクルは重要な攻撃面となる。一方、オプションベースのアーキテクチャは、予測マーケットで使用されるような比較的遅い動きのオラクルにも対応可能であり、ミリ秒単位の価格更新への依存度を低下させ、操作リスクを軽減する可能性がある。ブテリンは、このようなモデルで構築されたアルゴリズム的ステーブルコインを、リアルタイムのオラクルデータを必要とする設計よりも安心して保有できると述べている。 実用的な制約と未解決の課題 この提案はまだ初期的かつ理論的なものである。ブテリンは重要なトレードオフを認めている。オプションベースのポートフォリオは依然として定期的なリバランスを必要とし、その取引がガス代やスリッページ、執行不良を回避するほど低コストで実行可能かどうかは不明である。このアプローチが新たな複雑性やカウンターパーティリスクを導入せずにスケール可能かどうかは、今後の検証が必要だ。 背景と次なるステップ ブテリンは既存のステーブルコインやプロトコルを特定しておらず、これは実装済み製品ではなく概念的な設計である。このアイデアは、彼が繰り返し探求してきたガバナンス、経済設計、分散型システムのより安全な基本構成要素に関する取り組みの延長線上にある。彼は日常的な技術ブログ投稿を控え始めたと発表しており、今後は分散型ガバナンスに関するSF小説の執筆に取り組む予定だが、エコシステム全体で議論を呼ぶような不定期な研究論文は引き続き公開し続けている。 要約 オプション優先のビジョンは、DeFiにおける核心的な設計選択を見直すものである。自動化された債務と清算に依存するのではなく、条件付き請求権に基づいてシステムを構築するという考え方だ。実用的な課題が解決されれば、インデックス製品や一部のステーブルコイン設計にとってより頑強な道筋を提供できる可能性がある。現時点では、CDPや清算エンジンからの即時移行よりも、研究と実験を促す興味深い理論的提案である。